12日晚間，中國(guó)人民銀行宣布，自5月18日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下降到20%，回到2011年4月21日之前的水平。這是央行今年以來(lái)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。那么，央行緣何于此時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率？下調(diào)后給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣影響？未來(lái)貨幣政策又將如何發(fā)力？

央行緣何此時(shí)“降準(zhǔn)”

分析人士認(rèn)為，央行選擇在4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布不久后即下調(diào)準(zhǔn)備金率，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行疲弱的現(xiàn)實(shí)，此時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的應(yīng)時(shí)之舉。

日前發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資同比增速均低于市場(chǎng)預(yù)期。而4月份我國(guó)進(jìn)口同比增速僅為0.3%，新增貸款更是創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)，凸顯出當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需疲弱的趨勢(shì)。

“出于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)面的考慮，央行選擇此時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率，意在通過(guò)釋放流動(dòng)性，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。

分析人士指出，準(zhǔn)備金率的下調(diào)將緩和當(dāng)前市場(chǎng)資金面緊張的狀況，可一定程度緩解企業(yè)的融資壓力，進(jìn)而有利于提升企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為。市場(chǎng)人士粗略估算，此次下調(diào)后，可一次性向銀行體系釋放流動(dòng)性4000億元左右。

“在社會(huì)總需求和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力不足的情況下，下調(diào)準(zhǔn)備金率不僅可以增加銀行的可貸資金，而且還會(huì)引導(dǎo)銀行貸款利率的下行，最終降低企業(yè)的借貸成本。”連平指出。

也有專家認(rèn)為，4000億元左右的釋放量，雖然有助于緩解資金緊張壓力，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響總體有限，下一步需要財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力。

“當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不佳、貸款需求不足，這就需要在放松流動(dòng)性的同時(shí)，還應(yīng)采取結(jié)構(gòu)性減稅、非對(duì)稱性減息等多種手段，呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！鞭r(nóng)業(yè)銀行高級(jí)宏觀分析師袁江指出。

利好股市幾何

市場(chǎng)普遍判斷，準(zhǔn)備金率下調(diào)這一動(dòng)作對(duì)股市將產(chǎn)生利好刺激，不過(guò)亦有分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力的同時(shí)，單純的貨幣政策松動(dòng)帶來(lái)的利好仍然有待觀察。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄直言，央行再次降準(zhǔn)，更為寬松貨幣政策意圖明顯，利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并利于股市穩(wěn)定，為重大利好。

此前，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷經(jīng)濟(jì)增速將在二季度觸底，但是4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出的信號(hào)卻給這個(gè)時(shí)點(diǎn)打上了問(wèn)號(hào)。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，僅僅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率不足以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。貨幣財(cái)政政策是短期政策，主要用來(lái)熨平經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)政策緊一緊，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)冷就業(yè)壓力增大時(shí)就需要放松政策來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂已開(kāi)始替代政策紅利，影響到了股指的運(yùn)行。從4月份以來(lái)，各種政策利好的刺激不斷，從4月初新股發(fā)行體制改革，到后期的“金融改革概念”，再到5月初監(jiān)管層的連環(huán)拳，股指持續(xù)上攻，上證綜指在一個(gè)多月的時(shí)間里，從階段底部2242點(diǎn)攀升至2450點(diǎn)。

但是進(jìn)入5月之后，對(duì)于基本面的擔(dān)憂開(kāi)始影響A股情緒。伴隨密集出爐的宏觀數(shù)據(jù)，上證綜指在5月的第二周下跌2.33%，是近6周以來(lái)的最大單周跌幅。

來(lái)自國(guó)信證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，目前的貨幣財(cái)政政策僅是一定程度對(duì)沖經(jīng)濟(jì)放緩，而難以推動(dòng)增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場(chǎng)投資需要一直注意的問(wèn)題。

樓市“利多”有限

“銀根”松動(dòng)，引發(fā)房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)關(guān)注?！般y行流動(dòng)性的增加，會(huì)使得一部分銀行按揭貸款流向房地產(chǎn)領(lǐng)域。一些銀行人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩的情況下，把貸款放給購(gòu)房者是比較好的選擇?！?65地產(chǎn)研究院院長(zhǎng)李智說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次下調(diào)存準(zhǔn)有助于增進(jìn)樓市信心，但實(shí)際“利多”有限。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩的形勢(shì)下，后市剛需如何穩(wěn)妥釋放，將對(duì)調(diào)控能否持續(xù)收效起到關(guān)鍵作用。

中國(guó)指數(shù)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)300個(gè)城市住宅用地成交413宗，同比減少36%；成交面積1865萬(wàn)平方米，同比減少46%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)18.7%，增速比1-3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。這已是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資連續(xù)第八個(gè)月同比增速回落，且回落幅度進(jìn)一步增大。

同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，此次“降準(zhǔn)”后，各銀行會(huì)擁有更多的信貸額度，將為差別化信貸政策繼續(xù)執(zhí)行提供更多信貸支持。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，在整體調(diào)控政策沒(méi)有松動(dòng)的背景下，降低存準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性有多少能進(jìn)入樓市還是個(gè)未知數(shù)，總的來(lái)說(shuō)利多較為有限。

從去年下半年以來(lái)，超過(guò)30個(gè)城市先后出臺(tái)各類樓市“微調(diào)政策”，有些被叫停，有些則順利“落地”。

張宏偉說(shuō)，目前各地方政府與其找借口出臺(tái)“救市”政策，不如以“自住需求”為著力點(diǎn)，從政策層面給予自住需求購(gòu)房者更多支持。本報(bào)綜合新華社報(bào)道