如何為即將于明年上市的北汽股份爭取優(yōu)良資產(chǎn)，為北汽自主品牌找到更多的技術(shù)支持，解開北京奔馳銷售整合的“死結(jié)”，是目前令北汽股份頗為頭疼的難題。

據(jù)記者了解，北汽提出的設(shè)想是，在整車合資公司北京奔馳中，北汽將增持股權(quán)至51%，取得控股地位，借此將北京奔馳的業(yè)績合并入北汽股份；作為“對價”，在北京奔馳正在籌建的合資銷售公司中，則由戴姆勒(奔馳的母公司)占有控股的比例。此外，效仿上汽和通用，在股權(quán)交易的前提下，雙方的全面合作也將正式展開。允許戴姆勒參股北汽，但戴姆勒須提供奔馳發(fā)動機、E級車平臺等技術(shù)貢獻出來，支持北汽發(fā)展自主品牌。

“打破北京奔馳50:50的合資股比，北汽確實有這樣的想法?！北逼瘓F總會計師馬傳騏日前向本報記者肯定了這一消息，但他也強調(diào)，這很困難。

記者從知情人士處獲悉，關(guān)于北京奔馳營銷體系整合以及北京奔馳股權(quán)交易方案的可行性協(xié)商，預(yù)計將在今年年中有結(jié)果出爐。

股權(quán)“破局”

作為北汽一系列資本戰(zhàn)略的直接執(zhí)行者，馬傳騏在上個月的一次公開演講中已經(jīng)透露了北汽在北京奔馳中謀求更多股權(quán)的想法。

“所有的中外合資企業(yè)的股權(quán)都是50%對50%的，除了上汽通用在兩年前曾經(jīng)突破了1%，但是又被回購了。但這有可能會在北汽突破。我們想從根本上突破這種共同控制的局面?！薄斑@樣的想法目前還是單方面的?！比涨?，馬傳騏接受記者采訪時表示。記者從北汽內(nèi)部獲悉，雙方已經(jīng)就此進行過協(xié)商，但目前還沒有實質(zhì)性進展。

馬傳騏指出，提出這一方案的主要目的還是為了在北汽股份上市后，實現(xiàn)對北京奔馳的業(yè)績合并。“目前，北汽股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，僅有北京現(xiàn)代50%的股權(quán)投資收益和仍處在投資期的自主品牌板塊，這很難獲得好的融資效果?！?/p>

而記者從北汽內(nèi)部得到的消息稱，作為對奔馳母公司戴姆勒出讓北京奔馳股權(quán)的補償和平衡，在北汽和奔馳中國共同推進的北京奔馳合資銷售公司中，北汽將主動放棄對等持股的權(quán)利，同意奔馳中國持有銷售公司的控股權(quán)。

對此說法，馬傳騏并未否認(rèn)，但強調(diào)“銷售公司的問題不是想象中那么簡單?！?/p>

上海通用在2009年的市場換股權(quán)戰(zhàn)略是北汽萌生控股北京奔馳想法的誘因之一。2009年底，處于危機中的通用以8450萬美元的價格轉(zhuǎn)讓1%的上海通用股權(quán)給上汽。此舉幫助上汽將上海通用的銷售業(yè)績?nèi)亢喜⑷肷鲜泄尽?/p>

不過日前，上汽宣布已同意通用回購1%股權(quán)，整車合資公司仍恢復(fù)50:50股比。但上汽最終仍通過成立上汽控股的上海通用銷售公司實現(xiàn)了報表合并。而北汽則準(zhǔn)備選擇直接通過在整車合資企業(yè)中擁有控股權(quán)而實現(xiàn)報表合并。

對馬傳騏和北汽集團一干高層來說，增持北京奔馳也是求解眼下困局的最有效途徑。“目前北汽所有的問題都圍繞著北京奔馳，無論是因為無法合并北京奔馳業(yè)績而不被看好的北汽股份上市計劃，還是因營銷體系整合僵持而導(dǎo)致的國產(chǎn)奔馳銷量下滑。尤其是今年以來，北京奔馳似乎走入了‘死局’狀態(tài)。”業(yè)內(nèi)人士表示。

記者獲悉，在北汽與戴姆勒共同醞釀的一份全面合作計劃中，在圍繞北京奔馳股權(quán)“交易”成功的基礎(chǔ)上，還將延伸出更多的深度合作內(nèi)容。

“作為股權(quán)合作的一部分，不排除北汽股份上市時，戴姆勒可以認(rèn)購一部分的股權(quán)。就類似于通用IPO時，上汽購買了股權(quán)一樣?！苯咏本┍捡Y的業(yè)內(nèi)資深人士透露。

實際上，由于全球業(yè)務(wù)的下滑，希望引入新的戰(zhàn)略投資者的戴姆勒早在去年就已有了與北汽在股權(quán)層面合作的想法。今年年初，馬傳騏就表示，中投公司(即“中國投資有限責(zé)任公司”)正在和北汽聯(lián)合運作購買戴姆勒股權(quán)的項目。而后又傳出戴姆勒希望購買北汽股份，實現(xiàn)交叉持股的消息。

業(yè)內(nèi)分析指出，北汽旗下股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，不排除雙方通過間接持股達成資本融合的目的。

不可能的任務(wù)

“如果能實現(xiàn)，這當(dāng)然是紓解北汽在奔馳上所有癥結(jié)的最佳辦法?！鲍@悉此消息的業(yè)內(nèi)人士表示。

但實現(xiàn)卻不容樂觀。

“戴姆勒方面是不可能同意的，這一點從通用這么急迫地回購股權(quán)就可以看出。這么多年來，中國的合資車企都沒有后續(xù)單方面增持股比的先例，對等持股是合資的底線?！绷_蘭貝格國際管理咨詢公司汽車分析師張君毅表示。

據(jù)了解，在北京奔馳所經(jīng)歷的幾次合資變局中，中德雙方在股權(quán)上的爭奪一直相當(dāng)激烈。2005年北京奔馳成立時，德方就曾要求在合同文本里寫明“一旦國家允許外資超過50%股比，即同意德方股比增資到60%以上”。

張君毅分析認(rèn)為，按照北汽目前的股權(quán)交易方案來看，北汽控股整車合資企業(yè)，戴姆勒不會同意，北汽出讓銷售公司控股權(quán)，國資委等監(jiān)管部門也會有意見。因此，這步棋勝算很小。

在急于控股北京奔馳的背后，是北汽股份上市前夜的焦躁。根據(jù)北汽集團一分為四的分拆上市計劃，作為乘用車融資平臺的北汽股份最主要的資產(chǎn)便是兩家合資公司50%的股權(quán)和自主品牌板塊。但根據(jù)北汽股份成立時的股本結(jié)構(gòu)來看，利潤率最高的北京奔馳并沒有被納入北汽股份。

2010年9月，北汽股份由包括北汽控股在內(nèi)的原北汽投資的五大股東共同發(fā)起設(shè)立。其中，北汽控股以其所持有的包括北汽投資41.21%的股權(quán)在內(nèi)的各子公司的股權(quán)出資，占有北汽股份51%的股權(quán)。

由于北汽投資持有北京現(xiàn)代50%的股權(quán)，因此，北京現(xiàn)代50%的股權(quán)將被置入北汽股份。但北汽控股所持有的北京奔馳50%股權(quán)卻不在置入北汽股份的資產(chǎn)之列。

但就在北汽股份成立3個月后，北京奔馳首度宣布實現(xiàn)盈利。至2011年，北汽集團實現(xiàn)銷售利潤158億元。其中，北京現(xiàn)代貢獻了近89億元，北京奔馳則已經(jīng)貢獻了39.1億元，兩家合資企業(yè)在銷售利潤中占比超過80%?！叭绻本┍捡Y的資產(chǎn)不能置入上市公司，那么北汽股份的融資能力會大大削弱?！睆埦惚硎?。

根據(jù)北汽的財務(wù)估算，北汽自主品牌至少要在三年后才能實現(xiàn)盈利，這使得2013年就將上市的北汽股份處在總資產(chǎn)及資本結(jié)構(gòu)都相對薄弱的尷尬狀態(tài)?！氨逼隙ú荒苄Х氯A晨的上市融資模式。華晨在銷售上全面失守給寶馬中國，僅靠炒作其在華晨寶馬的50%股權(quán)收益來融資的模式備受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。”張君毅表示。

而讓北汽更加心焦的是，按照規(guī)劃，為達成“十二五”的發(fā)展目標(biāo)，北汽未來五年內(nèi)的總投資將達到800億元。面對如此大的資金需求，顯然無法全靠銀團融資獲得，建立成功的融資平臺刻不容緩。

北奔僵局

“我剛接手北京奔馳的管理工作，你所說的股東層面的調(diào)整我不太清楚”，對于股權(quán)交易的可能性，北京奔馳執(zhí)行副總裁李宏鵬對記者表示，由于剛接任，對于上一整合階段所提出的各種方案并不是很清楚，且“我的工作主要在執(zhí)行層面”，對于股東層面的戰(zhàn)略規(guī)劃很難直接接觸。

作為付強的接任者，原北京奔馳銷售與市場部總經(jīng)理李宏鵬在今年4月臨危受命，被選中繼續(xù)推進陷入僵持狀態(tài)的北京奔馳營銷體系的整合。“我目前的主要工作是繼續(xù)完善已經(jīng)整合在一起的銷售和市場層面的團隊?！崩詈犍i表示，這兩方面的整合在一年以前就已經(jīng)開始進行。而戴姆勒股份公司董事長兼首席執(zhí)行官兼梅賽德斯-奔馳汽車集團總裁蔡澈在北京車展(微博)期間也曾表示，北京奔馳與奔馳中國在銷售與市場營銷方面的資源整合并非外界所認(rèn)為的毫無進展。今年第一季度的時候，已經(jīng)開始做虛擬批發(fā)整合組織；第二步是成立一個法律實體上的批發(fā)公司，“這一步還沒有完成，因為過程比較復(fù)雜，涉及幾方利益?！?/p>

記者獲悉，關(guān)于合資銷售公司的推進受阻，最根本的糾結(jié)仍在股權(quán)方面，不僅涉及利星行的占比，中德雙方的占股比例也不可避免地存在爭議。

從今年年初以來，奔馳在華營銷渠道整合推進不順的征兆以終端價格大面積崩潰的方式顯現(xiàn)。戴姆勒汽車6月5日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，戴姆勒在中國市場共售出了16529輛梅賽德斯-奔馳汽車，同比僅微增0.8%，基本陷入增長停滯狀態(tài)。

戴姆勒官方表示，銷量下滑的主要原因之一在于：奔馳B級車型處于調(diào)整階段，這款跑量的車型當(dāng)前在中國市場遭遇比較明顯的匱乏。

這一銷售業(yè)績使得奔馳與奧迪、寶馬的差距也再次拉大。5月份，奧迪在中國市場共售出36278輛汽車，同比增長44.2%；寶馬在華銷量為27185輛，同比增長31.5%。

今年1至5月，奔馳在中國市場累計銷量達到82534輛，較去年同期的75896輛同比增長8.7%。同期，寶馬累計銷量為135026輛，同比增長34.4%；而奧迪累計銷量則已達到160562輛，接近奔馳的2倍，同比增幅也高達42%。

這讓對中國市場寄予厚望的戴姆勒壓力倍增，也讓嘗試模式不同的合作方式存在了可能。