在證監(jiān)會(huì)推出《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》及配套實(shí)施細(xì)則修改向社會(huì)征求意見(jiàn)等系列新政面前，以資產(chǎn)管理為核心業(yè)務(wù)的信托公司將日漸失去對(duì)信托這一制度安排所產(chǎn)生的專屬紅利，信托公司正面臨大資管混業(yè)背景下空前激烈的分業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

在證券公司的資產(chǎn)管理修訂辦法中，面向高凈值客戶的限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理計(jì)劃將對(duì)信托公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊。前者的投向?qū)⒃谝话慵嫌?jì)劃投資范圍基礎(chǔ)上，擴(kuò)充到允許投資商品期貨等證券期貨交易所交易的品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，以及證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品，這個(gè)業(yè)務(wù)的投向與目前信托公司的資金池業(yè)務(wù)相重合，但券商在研究和渠道方面比信托占有優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于定向資產(chǎn)管理計(jì)劃而言，修改建議中明確指出，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的單一客戶，可與證券公司共同商定投資范圍，只要符合法律規(guī)定并與證券公司風(fēng)險(xiǎn)匹配，其實(shí)質(zhì)是放開(kāi)證券公司從事類似信托公司的單一類業(yè)務(wù)（即信托公司的通道類業(yè)務(wù)），但證券公司在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提凈資本比例上比信托公司低，因此會(huì)比信托公司要求更低的信托通道費(fèi)率。這對(duì)目前信托行業(yè)將形成較大的沖擊。

基金公司《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》將從今天起執(zhí)行，對(duì)信托公司產(chǎn)生沖擊的也是兩類業(yè)務(wù)：一類是基金公司資產(chǎn)管理直接投資現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品，無(wú)需設(shè)立專業(yè)子公司和專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，其中非金融企業(yè)債務(wù)融資工具包含信托受益權(quán)，相當(dāng)于新規(guī)后的基金公司可直接通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資高收益信托受益計(jì)劃，其投資范圍與目前信托的資金池投向類似； 另一類是基金公司通過(guò)成立專業(yè)子公司，建立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，投向?yàn)槲赐ㄟ^(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。該規(guī)定相當(dāng)于發(fā)行類似融資類的信托資產(chǎn)管理計(jì)劃，直接爭(zhēng)奪屬于信托專屬的信托計(jì)劃涉及的業(yè)務(wù)，直接搶食信托公司業(yè)務(wù)。據(jù)了解，各基金公司眼下正紛紛準(zhǔn)備成立專業(yè)子公司，從事專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，招商基金已在深圳前海籌備注冊(cè)成立專業(yè)子公司，來(lái)自基金公司的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作層面。

多面夾擊下，給信托帶來(lái)好日子的制度紅利正逐步衰退，信托業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境嚴(yán)峻。為了在未來(lái)全方位提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力、資產(chǎn)管理能力和客戶開(kāi)發(fā)能力，爭(zhēng)取獲得在競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)，提高自身能力、凸顯比較優(yōu)勢(shì)已迫在眉睫。眼下最要緊的，是進(jìn)一步拓寬信托產(chǎn)品的涉及面，發(fā)揮自身的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。畢竟，信托公司在選擇產(chǎn)品所涉及的交易對(duì)手方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和大量現(xiàn)實(shí)積累，突出產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和選擇優(yōu)勢(shì)，將使信托公司具備較強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。此外，需盡快將過(guò)去偶然的、單一的項(xiàng)目合作模式轉(zhuǎn)變成與融資企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴式的合作模式，為融資企業(yè)提供一攬子融資計(jì)劃，滿足企業(yè)不同層面的融資需求。由于證券、基金也可投資信托公司信托受益權(quán)以提高收益率，信托公司資金池業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)已不復(fù)存在，因此必須在研發(fā)和專業(yè)投資管理能力方面有實(shí)質(zhì)性的提高，才可能贏得投資上的優(yōu)勢(shì)。信托公司未來(lái)面臨的只是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多，并不意味著信托業(yè)務(wù)的取消，所以，只要加大創(chuàng)新力度，還有生存空間，為此必須進(jìn)一步擴(kuò)充像遺產(chǎn)信托、醫(yī)療信托等新型領(lǐng)域。在未來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)趨同化的大潮下，行業(yè)內(nèi)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)之間也存在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，信托公司如能利用現(xiàn)階段的優(yōu)勢(shì)“高筑墻、廣積糧”，占據(jù)人才資源高地，在未來(lái)的資產(chǎn)管理行業(yè)的爆發(fā)期便能贏得先機(jī)和勝算。

總之，從目前證券、基金的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況看，信托公司的主要競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自證券公司的單一信托的通道業(yè)務(wù)爭(zhēng)奪和基金公司專業(yè)子公司的集合信托競(jìng)爭(zhēng)，信托未來(lái)遇到的情況可能是單一業(yè)務(wù)的通道費(fèi)率急劇下滑和集合類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成倍增加，大資管時(shí)代的來(lái)臨，必然加劇現(xiàn)金管理類業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)，換一個(gè)角度來(lái)看，現(xiàn)階段信托公司所面臨的競(jìng)爭(zhēng)在短期內(nèi)并不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的威脅，畢竟證券和基金的主業(yè)不在于此，新試點(diǎn)也只是從結(jié)構(gòu)安排的角度來(lái)促進(jìn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。因此，信托公司理應(yīng)專注于做好自身的事情，切勿盲目擴(kuò)張，一切通過(guò)提高自身能力去應(yīng)對(duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。如果將來(lái)金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)體制允許其他金融機(jī)構(gòu)正式以信托的制度安排來(lái)做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，那時(shí)的信托公司就能依靠現(xiàn)階段通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下鍛煉出來(lái)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和綜合能力去面對(duì)真正的大競(jìng)爭(zhēng)。