■中國(guó)資本證券網(wǎng) 彭燕嵐

三日核查過后，1月17日，北斗星通（002151.SZ）發(fā)布復(fù)牌公告稱，目前北斗相關(guān)業(yè)務(wù)占本公司整體業(yè)務(wù)比重較低，同時(shí)北斗芯片及模塊業(yè)務(wù)尚處于虧損期，且預(yù)計(jì)2012年虧損繼續(xù)加大。

同時(shí)，北斗星通方面表示，在北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)專項(xiàng)啟動(dòng)的第一個(gè)民用示范工程中，控股子公司和芯星通科技雖曾在2012年參與投標(biāo)，但并未中標(biāo)。而前期披露的信息不存在需要更正、補(bǔ)充之處。

北斗星通股價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)是否代表其基本面名副其實(shí)呢？除了最新發(fā)布的核查結(jié)果否定了這一推斷外，翻閱近三年北斗星通財(cái)務(wù)報(bào)告，盡管其業(yè)績(jī)可謂逐年走低，差強(qiáng)人意，但北斗星通卻通過種種財(cái)務(wù)手段巧做修飾，扮靚報(bào)表。

近日，中國(guó)資本證券網(wǎng)致電北斗星通，其董秘辦一工作人員表示，目前有關(guān)業(yè)績(jī)或財(cái)務(wù)問題暫無法做出評(píng)述。

近三年盈利能力逐年下降

2012年扮靚報(bào)表三步走

查詢北斗星通2009-2011年年報(bào)，其利潤(rùn)逐年下降，形成對(duì)比的是三費(fèi)占比節(jié)節(jié)走高。

比較2009-2011年三份年度合并利潤(rùn)表，北斗星通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.9億元、3.29億元、4.8億元，穩(wěn)定提升，但對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)卻不斷走低，分別為5083萬元、4096萬元、3842萬元。2011年的營(yíng)收較2009年同比提升64%，但凈利潤(rùn)較2009年下降26%。對(duì)應(yīng)的盈利能力也逐年下滑，2009年凈利率為17.23%，而到了2011年凈利率僅為7.9%。

值得注意的是，北斗星通近年的銷售毛利率穩(wěn)定在37%左右，那么是什么在吞噬利潤(rùn)？通過比較經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，wind數(shù)據(jù)顯示，2009-2011三年間，北斗星通三費(fèi)分別為4776.5萬元、6851萬元、1.19億元，占營(yíng)收16%、21%、24%，三費(fèi)控制不力成為北斗星通業(yè)績(jī)下降的一項(xiàng)重要因素。

而到了2012年北斗星通卻通過營(yíng)業(yè)外收入彌補(bǔ)業(yè)績(jī)的走低。

三季報(bào)顯示，2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.8億元、凈利潤(rùn)3776萬元，但值得注意的是前三季度營(yíng)業(yè)外收入達(dá)到5023.85萬元，較上年同期增加4393萬元，同比增長(zhǎng)696.10%，顯然2012年對(duì)北斗星通來說，營(yíng)業(yè)外收入成為北斗星通重要收入來源。

同時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，北斗星通獲取營(yíng)業(yè)外收入的過程可大致劃分為退稅返還、賣房、補(bǔ)貼三部分。

北斗星通2012年一季度報(bào)虧1502萬后，2012年6月北斗星通發(fā)布公告稱，公司及合并報(bào)表范圍內(nèi)的控股子公司收到增值稅退稅返還款共1537.7萬元，全部計(jì)入二季度營(yíng)業(yè)收入，將增加凈利潤(rùn)821萬元?？紤]到二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-271萬元，補(bǔ)貼收入可算挽救北斗星通業(yè)績(jī)于危難。

如果退稅返還恰逢其時(shí)，那么北斗星通在第三季度通過賣房再給業(yè)績(jī)下了一場(chǎng)及時(shí)雨。9月初，北斗星通處置了目前2520.8平米的辦工場(chǎng)所，預(yù)計(jì)房產(chǎn)售出增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2300萬元。隨后的三季報(bào)中，北斗星通也順利實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3776萬元。

“好運(yùn)”遠(yuǎn)不止如此，12月北斗星通公告稱，控股子公司和芯星通將獲得補(bǔ)助資金1120萬元；2012年已下達(dá)撥付給和芯星通補(bǔ)助資金280萬元，其余將在以后年度分期撥付。

坐擁退稅、房產(chǎn)銷售收入及幾筆資金補(bǔ)貼，北斗星通2012年的業(yè)績(jī)可保高枕無憂。但三費(fèi)負(fù)擔(dān)仍在加劇，三季報(bào)顯示，北斗星通三費(fèi)再創(chuàng)新高達(dá)到1.2億元，占比營(yíng)收達(dá)到35%。

財(cái)務(wù)準(zhǔn)則早布暗棋

處處玄機(jī)包藏深意？

對(duì)于北斗星通來講，雖然業(yè)績(jī)逐年走低，但即使2012年業(yè)績(jī)?nèi)绱说兔裕材芡ㄟ^大筆非經(jīng)常性損益扭轉(zhuǎn)乾坤。查詢以往年報(bào)，中國(guó)資本證券網(wǎng)發(fā)現(xiàn)北斗星通可謂未雨綢繆，而在利潤(rùn)褪減之際進(jìn)行調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等措施也有虛增利潤(rùn)之嫌。

2010年起，北斗星通使用更改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、收購(gòu)、開發(fā)費(fèi)用資本化等利好業(yè)績(jī)手法施展財(cái)技。

首先，2010年北斗星通重新劃分應(yīng)收款項(xiàng)賬齡區(qū)間、變更壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例，將1-2年內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例由50%減少到10%，2-3年的由80%減至30%；而3年以上應(yīng)收賬款原本100%計(jì)提，自當(dāng)年起拆分為3-4年及4年以上兩個(gè)區(qū)間，分別計(jì)提60%及100%。因此變動(dòng)，2010年度凈利潤(rùn)增加數(shù)為446萬元。

2009年北斗星通營(yíng)收2.9億元，應(yīng)收賬款9600余萬，到了2010年?duì)I收3.29億元，應(yīng)收賬款1.86億元，占比營(yíng)收也增至56.5%。有投資者擔(dān)心，北斗星通此舉意味著將來有可能為了促進(jìn)銷售，應(yīng)收賬款周期會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)，而2011年報(bào)則部分印證了這個(gè)說法。2011年北斗星通全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元，應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)1.05億元達(dá)到2.9億元，占比營(yíng)收賬款也攀升至60%。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2010年末開始，北斗星通大筆應(yīng)收賬款已成常態(tài)。

其次，2010年度北斗星通以“收購(gòu)+增資”模式，合計(jì)金額 5488萬元，收購(gòu)馬成賢所持有的深圳市徐港電子有限公司（簡(jiǎn)稱“深圳徐港”）30%的股權(quán)，形成2599萬元的商譽(yù)。當(dāng)年深圳徐港實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)1091.46萬，為雙方投資協(xié)議約定2010年度凈利潤(rùn)目標(biāo)1200萬的90.96%，但未見商譽(yù)做減值準(zhǔn)備。

同樣的，到了2011年深圳徐港依然沒達(dá)到約定業(yè)績(jī)。2011年報(bào)顯示，深圳徐港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16億元，凈利潤(rùn)743.36萬元，僅占當(dāng)年對(duì)外投資公告中約定1560萬的一半，但對(duì)應(yīng)商譽(yù)年末賬面余額依然為2599萬元，未見減值，對(duì)應(yīng)2011年度的利潤(rùn)也未相應(yīng)減少。

對(duì)此，某不愿透露姓名的會(huì)計(jì)專家表示，是否進(jìn)行商譽(yù)減值應(yīng)該看被收購(gòu)公司長(zhǎng)期的盈利能力。但2012年北斗星通半年報(bào)顯示，上半年，深圳徐港實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)494.15萬元，雖然僅過半年，但要實(shí)現(xiàn)約定的2012年度2028萬盈利可見將十分艱難，若北斗星通依舊認(rèn)為對(duì)深圳徐港的投資回報(bào)沒有問題，便有些說不過去了。

此外，北斗星通每年有大筆研發(fā)支出，通過研發(fā)支出資本化的方法降低費(fèi)用支出。2010年，北斗星通開發(fā)支出達(dá)到4281萬元，同比增加136%；2011年，當(dāng)年開發(fā)支出達(dá)到9134.76萬元，同比增加113%，有投資者質(zhì)疑，將這些費(fèi)用完全資本化合理么？

同時(shí)，2010年北斗星通研究開發(fā)項(xiàng)目支出增加5352萬元，但只有171萬元計(jì)入費(fèi)用（科技開發(fā)費(fèi)），2736萬元確認(rèn)為無形資產(chǎn)；到了2011年，研究開發(fā)項(xiàng)目支出增加7963萬元，只有575萬元計(jì)入當(dāng)期損益，2534萬元確認(rèn)為無形資產(chǎn)，投資者表示，這樣的會(huì)計(jì)處理是否太激進(jìn)？

上述會(huì)計(jì)專家對(duì)中國(guó)資本證券網(wǎng)表示，上市公司業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意的情況下，確有通過盈余管理調(diào)整利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)因素。提高研發(fā)支出資本化的比例，相應(yīng)減少了研發(fā)支出費(fèi)用化比例，通過減少費(fèi)用增加了凈利潤(rùn)。至于未做減值或變更壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例也會(huì)做高利潤(rùn)。

中國(guó)資本證券網(wǎng)致電北斗星通就有關(guān)問題進(jìn)行咨詢，其財(cái)務(wù)部一位工作人員表示財(cái)務(wù)總監(jiān)外出，并以相關(guān)問題由董秘辦統(tǒng)一回答為由婉拒。

1月17日北斗星通跌幅6.01%， 1月18日，北斗星通漲3.95%，以36.88元收盤。