夜郎無閑草，黔地多靈藥。

作為貴州苗藥的龍頭企業(yè)，益佰制藥(600594.sh)一直受到資金瘋狂熱追逐。據(jù)老虎財(cái)經(jīng)觀察，廣發(fā)、匯添富、景順、長城、銀華等七家基金重倉此股。

值得一提的是，天士力的心腦血管疾病當(dāng)家藥物復(fù)方丹參滴丸正在美國進(jìn)行臨床三期認(rèn)證，以求獲得FDA認(rèn)證。西方人會(huì)認(rèn)同各種植物提取液混合而成的藥丸嗎？恐怕不會(huì)。但有業(yè)內(nèi)人士一語道破天機(jī)：如果獲得FDA認(rèn)證，相當(dāng)于拿了個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)，對(duì)于在國內(nèi)開展工作大大有利。至于打開國外市場(chǎng)，根本只是意思意思而已。

十年臥薪嘗膽

近日，益佰制藥在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)相當(dāng)不俗，從2012年12中旬起，股價(jià)一路高歌，從12月18日的收盤價(jià)18.47，躍至2013年1月22日收盤價(jià)23.88，一個(gè)月內(nèi)，股價(jià)累計(jì)上漲約30%。

據(jù)老虎財(cái)經(jīng)了解，造成市場(chǎng)興奮點(diǎn)的是一種叫做“米槁心樂滴丸”的藥物獲批。

近日媒體報(bào)道稱，益佰制藥報(bào)批生產(chǎn)批件的新藥“米槁心樂滴丸”(暫用名)，已于2012年12月31日變更為“審批完畢-待制證”的狀態(tài)。據(jù)國家藥品審評(píng)中心此前的審評(píng)意見，該藥已批準(zhǔn)生產(chǎn)。

據(jù)了解，“米槁心樂滴丸”是益佰制藥研發(fā)超過十年的新藥，屬于中藥六類新藥，源于苗族民間驗(yàn)方，主要用于治療心腦血管疾病。

國泰君安研究報(bào)告指出，該品種臨床試驗(yàn)與天士力的復(fù)方丹參滴丸做對(duì)比，療效較好，預(yù)計(jì)未來能做到5億以上的銷售規(guī)模，非常值得期待。復(fù)方丹參滴丸是天士力的主營品種，主要治療心腦血管疾病，今年銷售額有望過20個(gè)億。

業(yè)內(nèi)人士稱，該藥大概需要2年時(shí)間才能進(jìn)入各省醫(yī)保目錄和國家醫(yī)保目錄，才能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的銷售。

此外，公司主營中藥處方藥和OTC產(chǎn)品，目前已擁有三個(gè)過億品種，其中一線品種銀杏達(dá)莫注射液，主治心血管產(chǎn)品疾病，2011年含稅銷售額達(dá)3.7億元。

抗腫瘤藥物也成規(guī)模，主要產(chǎn)品有艾迪注射液、康賽迪膠囊和杏丁等。公司主打產(chǎn)品艾迪2000年被確定為中藥二級(jí)保護(hù)品種，2004年入選國家基本醫(yī)療目錄；復(fù)方斑蝥膠囊與艾迪同屬優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)產(chǎn)品，并一起被納入09年醫(yī)保目錄中，艾迪的適應(yīng)癥擴(kuò)大為中晚期癌癥；公司獲得洛鉑的獨(dú)家代理權(quán)，是對(duì)其抗腫瘤產(chǎn)品線的豐富和補(bǔ)充。

此外，肺癌等20種疾病全部納入大病保障范疇，報(bào)銷比例不低于90%，這對(duì)公司未來業(yè)績?cè)鲩L無疑是錦上添花。

尚方寶劍：終端控制

值得一提的是，益佰制藥以營銷見長，公司控制終端的能力是醫(yī)藥界有名的，博主@ icefighter，曾經(jīng)表示，益佰制藥每個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)品都是安慰劑，純粹靠提成推動(dòng)銷售。以管窺豹，可見益佰制藥的銷售能力。

公司的銷售體系由旗下5個(gè)分公司來實(shí)現(xiàn)。第一分公司負(fù)責(zé)主要處方藥的銷售(主要包括艾迪、復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達(dá)莫、百杰依、佳林豪、瑞通立等)；第二分公司負(fù)責(zé)OTC產(chǎn)品的銷售；第三分公司負(fù)責(zé)洛鉑和收購南詔藥業(yè)產(chǎn)品的銷售；第四分公司負(fù)責(zé)男科用藥的銷售；第五分公司負(fù)責(zé)民族藥業(yè)產(chǎn)品的銷售。

據(jù)了解，目前只有少數(shù)幾個(gè)新引進(jìn)的產(chǎn)品采用代理的銷售模式，核心品種都是依靠公司自己的銷售團(tuán)隊(duì)鋪貨至終端，最大的限度地對(duì)終端進(jìn)行有效地管理。

國泰君安研究員李秋實(shí)研究稱，隨著醫(yī)療城鎮(zhèn)化的深入，公司未來將大力開發(fā)縣級(jí)醫(yī)院，目前基層市場(chǎng)占20%，增速40%以上，遠(yuǎn)快于三甲醫(yī)院，是推動(dòng)公司加速的引擎。公司處方藥預(yù)計(jì)13年增長25%以上。

此外，公司管理層股權(quán)激勵(lì)即將行權(quán)，公司管理層首期股權(quán)激勵(lì)將在13年1月17日后開始行權(quán)，估值壓制因素即將解除。

值得一提的是，一向被認(rèn)為是成熟的價(jià)值投資者QFII哥倫比亞大學(xué)也青睞此股，公開數(shù)據(jù)顯示，哥倫比亞大學(xué)持有682.63萬股，占總股本持股比例的1.94%。

表1.近四年市場(chǎng)份額前三的中藥注射劑

（據(jù)老虎財(cái)經(jīng)）