昨日，桂冠電力董事會(huì)通過(guò)了相關(guān)重組預(yù)案，市場(chǎng)期待已久的龍灘水電資產(chǎn)注入啟程。

桂冠電力重組預(yù)案披露，公司將以非公開(kāi)發(fā)行股份方式向大股東大唐集團(tuán)以及廣西投資集團(tuán)有限公司、貴州產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司發(fā)行約43億股購(gòu)買三家所持有的龍灘水電開(kāi)發(fā)有限公司（下稱“龍灘公司”）總計(jì)85%的股權(quán)。本次交易標(biāo)的公司龍灘公司100%所有者權(quán)益于評(píng)估基準(zhǔn)日（2013年2月28日）的預(yù)估值約為180億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)資產(chǎn)的預(yù)估值約為153億元，約為桂冠電力截至2012年9月30日的凈資產(chǎn)的319%。

龍灘水電工程是廣西紅水河梯級(jí)開(kāi)發(fā)龍頭骨干控制性工程，是國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)的十大標(biāo)志性工程和“西電東送”的戰(zhàn)略項(xiàng)目之一。龍灘公司位于紅水河上游的廣西天峨縣境內(nèi)，規(guī)劃總裝機(jī)容量630萬(wàn)千瓦，安裝9臺(tái)70萬(wàn)千瓦的水輪發(fā)電機(jī)組。

龍灘公司注入桂冠電力后，桂冠電力在紅水河流域已擁有龍灘、平班、巖灘、大化、百龍灘、樂(lè)灘等多個(gè)水電站，區(qū)域水電龍頭地位已然確立。據(jù)測(cè)算，龍灘公司資產(chǎn)注入后，桂冠電力已投產(chǎn)的總裝機(jī)容量將由目前的504.3萬(wàn)千瓦（其中水電352.7萬(wàn)千瓦）增加至994.3萬(wàn)千瓦（其中水電842.7萬(wàn)千瓦），增加比例約為97%；權(quán)益裝機(jī)容量將由386.5萬(wàn)千瓦（其中水電257.1萬(wàn)千瓦）增加至803.0萬(wàn)千瓦（其中水電673.6萬(wàn)千瓦），增加比例約為108%。

早在桂冠電力2006年進(jìn)行股權(quán)分置改革時(shí)，大唐集團(tuán)就承諾將桂冠電力定位為其在廣西紅水河流域的唯一水電運(yùn)作平臺(tái)，用以整合大唐集團(tuán)在廣西境內(nèi)的水電資源。而后，2009年年底大唐集團(tuán)將巖灘資產(chǎn)注入桂冠電力時(shí)，又承諾待龍灘電站按照二期400米正常蓄水位全部建成630萬(wàn)千瓦機(jī)組后將啟動(dòng)注入工作。

大唐集團(tuán)本次履行承諾采用了創(chuàng)新的資產(chǎn)注入方式。擬注入桂冠電力的標(biāo)的資產(chǎn)為原龍灘公司采取存續(xù)分立方式剝離若干小水電公司及紅源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司后的龍灘公司的85%股權(quán)。盈利能力相對(duì)較差的資產(chǎn)以及非主業(yè)資產(chǎn)的剝離進(jìn)一步保障了目標(biāo)資產(chǎn)及上市公司的未來(lái)盈利水平。

此外，據(jù)預(yù)案披露信息測(cè)算，本次交易的單位裝機(jī)價(jià)格約為7137元/千瓦，與前幾年資本市場(chǎng)上水電資產(chǎn)單位裝機(jī)收購(gòu)成本的平均值持平，低于長(zhǎng)江電力收購(gòu)三峽總公司水電機(jī)組約8400元/千瓦的成本水平，并大大低于目前水電收購(gòu)10000元/千瓦的市場(chǎng)價(jià)格。綜合考慮近年來(lái)淹沒(méi)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)提高，人工、機(jī)械、材料費(fèi)用等的上漲以及土地價(jià)格上漲等因素，結(jié)合龍灘公司水電資產(chǎn)的成新率較高等特點(diǎn)，本次交易的單位裝機(jī)造價(jià)較為合理。

本次非公開(kāi)發(fā)行股份的發(fā)行價(jià)格為3.60元/股。本次資產(chǎn)注入完成后，桂冠電力總股本增至約65億股，大唐集團(tuán)持股比例將從50.51%上升至59.94%。(馮飛勇)