紡織服裝：把握服裝業(yè)估值修復(fù)機(jī)會(huì) 薦7股

1月份行業(yè)跑輸大盤。1月份,申萬紡織服裝板塊整體上漲2.71%,大幅跑輸滬深300指數(shù)3.79個(gè)百分點(diǎn)。其中紡織制造和服裝家紡分別上漲3.88%和1.69%。子行業(yè)中,家紡板塊漲幅最大,上漲8.79%;鞋帽、休閑服裝和輔料分別下跌2.74%、1.54%和1.27%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)。受國家收儲(chǔ)政策影響,大部分新棉入儲(chǔ),市場流通資源量減少,1月份國內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)回升。1月末內(nèi)外棉價(jià)差為5536元/噸,較上月下降136元/噸。2月份內(nèi)外棉價(jià)差,我們認(rèn)為將持續(xù)保持在5000元/噸以上的高位。由于PTA等原料上漲以及春節(jié)前備貨等因素推動(dòng),1月份粘膠、滌綸價(jià)格小漲。1月份,國內(nèi)紗線、坯布價(jià)格等紡織品價(jià)格基本維持平穩(wěn)。行業(yè)內(nèi)外需仍不見起色。

年報(bào)前瞻。紡織制造業(yè):2012年紡織制造業(yè)上市公司業(yè)績下滑嚴(yán)重。我們預(yù)計(jì)板塊整體凈利潤同比下降50%左右,其中毛紡織、棉紡織、印染等子行業(yè)下滑最為嚴(yán)重。服裝家紡業(yè):2012年服裝家紡業(yè)上市公司整體凈利潤同比微幅增長,其中休閑裝和家紡板塊業(yè)績?cè)鲩L最差。

2月份行業(yè)投資策略。1月份,行業(yè)估值得到一定的修復(fù)。截至1月31日,申萬紡織服裝版塊絕對(duì)市盈率(TTM整體法,剔除負(fù)值)18.78倍,其中紡織制造板塊21.9倍,服裝家紡板塊17.57倍,板塊估值較上月有所回升。上游紡織制造業(yè)較上年同期壓力有所減輕,2013年1季度業(yè)績降幅較上年同期將有所收窄,因此估值有所修復(fù),但整體來看2013年行業(yè)承壓仍然較大,復(fù)蘇進(jìn)程仍然比較緩慢,因此,短期內(nèi)估值提升空間不大,維持中性評(píng)級(jí)。下游服裝業(yè)受制于零售需求增長乏力、存貨及應(yīng)收賬款等壓力,業(yè)績?cè)鲩L將受壓。短期內(nèi)行業(yè)缺乏催化劑,行業(yè)走勢(shì)難以大幅超越大盤表現(xiàn)。但目前板塊估值處于歷史低位,一些業(yè)績?cè)鲩L較為確定的子行業(yè)和個(gè)股存在估值修復(fù)的需要,給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。2013年上半年推薦探路者、七匹狼、報(bào)喜鳥、搜于特、九牧王、朗姿股份、卡奴迪路。（東莞證券 黃凡）