被譽(yù)為“避稅天堂”和“愛神小島”的塞浦路斯，如今成為3年來(lái)第五個(gè)因歐債危機(jī)而接受國(guó)際救助的歐盟成員國(guó)。當(dāng)然，也是最慘的一個(gè)，因?yàn)閮?chǔ)戶頭一次被要求為危機(jī)買單。

由擬開征存款稅引發(fā)的塞浦路斯危機(jī)，上周在全球股市猶如投入一粒小石，一時(shí)漣漪四散，卻并未引起軒然大波。

對(duì)周邊股市影響有限

上周，塞浦路斯股票交易所先后兩次宣布股市關(guān)閉交易，使得上周全周休市。周一是塞浦路斯銀行業(yè)假日，股市最早或在周二恢復(fù)交易。

塞浦路斯股市關(guān)閉交易，在一定程度上減少了對(duì)歐洲股市的沖擊。不過(guò)，過(guò)去5年里，塞浦路斯股票交易所綜合指數(shù)暴跌約98%，目前股票總市值只有60萬(wàn)歐元。主流觀點(diǎn)是，即使塞股市復(fù)牌后繼續(xù)下跌，對(duì)周邊股市影響有限。

上周，反映全球股市冷暖的MSCI世界指數(shù)下跌0.84%，道指微跌2個(gè)點(diǎn)。上周五，道指上漲0.63%，年內(nèi)漲幅高達(dá)10.74%，塞浦路斯危機(jī)并未成為機(jī)構(gòu)離場(chǎng)的理由。Interactive Investor公司投資主管奧吉夫表示，盡管歐洲股市對(duì)塞浦路斯越來(lái)越感到緊張，但美國(guó)市場(chǎng)卻基本上忽略了這場(chǎng)混亂。

Wind數(shù)據(jù)顯示，受塞浦路斯危機(jī)的直接影響，上周，泛歐斯托克600指數(shù)下跌1.1%，年內(nèi)漲幅仍達(dá)5.13%。不過(guò)，由于俄羅斯企業(yè)在塞浦路斯的存款可能被征重稅，俄RTS指數(shù)上周大跌4.34%，年內(nèi)累計(jì)跌幅達(dá)3.67%，在全球股市表現(xiàn)中排名靠后。

“塞浦路斯問(wèn)題遲早將得到解決，對(duì)美股而言是短期影響因素?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)(香港)研究員認(rèn)為，美股累計(jì)較大漲幅，也有借此事件調(diào)整的意愿，調(diào)整之后將提供一個(gè)重新進(jìn)入的窗口，在資金推動(dòng)下有望再上一個(gè)臺(tái)階。

不過(guò)，海通證券分析師曹陽(yáng)和姜超則認(rèn)為，考慮到市場(chǎng)不確定性仍存，來(lái)自政治博弈、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域下行風(fēng)險(xiǎn)增加，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，歐洲央行可能被動(dòng)出手救助，這將提振美元和黃金表現(xiàn)。

塞浦路斯危機(jī)會(huì)否擴(kuò)散

上周，美聯(lián)儲(chǔ)在例會(huì)聲明中刪除了金融形勢(shì)緩解的措詞，市場(chǎng)解讀為塞浦路斯事件令其擔(dān)憂新危機(jī)出現(xiàn)。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱，“塞浦路斯正處于一個(gè)困難的境界，面臨著財(cái)政與銀行資本化雙難題。人們對(duì)歐盟處理方式存在疑問(wèn)，他們想知道塞浦路斯將對(duì)其他國(guó)家造成什么影響？”

“塞浦路斯事件的最大危機(jī)，是導(dǎo)致擠提風(fēng)險(xiǎn)向歐元區(qū)擴(kuò)散?！闭猩唐谪浹芯繂T侯書鋒認(rèn)為，存款稅明擺著是劫富，這有違西方國(guó)家推崇的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理論。

道瓊斯通訊社專欄作家劉易斯撰文認(rèn)為，和塞浦路斯征收存款稅相比，整個(gè)銀行體系崩潰，儲(chǔ)蓄分文不剩更為極端。“我們最好將這理解為是一種負(fù)利率。你為了保住自己的錢，必須向銀行支付利息?！?/p>

如果說(shuō)存款稅影響本國(guó)銀行體系的穩(wěn)定，資本管制則意味著貨幣調(diào)控以鄰為壑，對(duì)歐元的匯率穩(wěn)定和歐元區(qū)信用評(píng)級(jí)是個(gè)考驗(yàn)。

“資本管制是一種損人利己的政策，它能擾亂全球資本主義體系?！敝顿Y家索羅斯的看法是，此舉可給管制國(guó)以喘息之機(jī)，但投資者信心的動(dòng)搖卻將傷害那些想要保持資本市場(chǎng)開放的國(guó)家。

對(duì)于塞浦路斯的應(yīng)對(duì)之策，歐洲央行皆將其視為特例，而不是先例。著名投資家諾沃特尼表示，“這是一個(gè)非常特殊的案例，歐元區(qū)其他國(guó)家不太可能受到波及。”

違約并不一定全是壞消息

隨著成員國(guó)一再伸手救援，歐盟逼迫塞浦路斯征收存款稅，或意在控制道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪稱，此舉是向限制對(duì)歐洲銀行債權(quán)人支持方向邁出的重要一步，顯示政策制定者為避免主權(quán)違約發(fā)生愿意冒金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

從最近20年的歷史看，債務(wù)違約往往伴隨著金融危機(jī)的深化，看似平靜之時(shí)突然爆發(fā)。從韓國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)到1998年俄羅斯出現(xiàn)債務(wù)違約，間隔了8個(gè)月時(shí)間；從貝爾斯登垮臺(tái)到雷曼兄弟破產(chǎn)，間隔了6個(gè)月時(shí)間。上周四，標(biāo)準(zhǔn)普爾將塞浦路斯主權(quán)信用評(píng)級(jí)從CCC+調(diào)降至CCC，較違約級(jí)別僅相差兩個(gè)等級(jí)，違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

不過(guò)，違約并不一定全是壞消息。2008年冰島選擇讓銀行破產(chǎn)，雖然令其加入歐盟之路變得艱難，卻讓結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)得更快。

2012年，冰島GDP約為136.6億美元，同比增長(zhǎng)1.6%，而歐元區(qū)去年則萎縮0.6%。今年2月，惠譽(yù)將冰島主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)上調(diào)至BBB級(jí)，前景展望穩(wěn)定。冰島總統(tǒng)格里姆松坦言，“透過(guò)金融危機(jī)，我們已吸取到教訓(xùn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)比復(fù)雜的金融產(chǎn)品更加適合冰島?！?/p>

塞浦路斯會(huì)選擇還是避開冰島之路？這是個(gè)艱難選擇。