國(guó)內(nèi)小長(zhǎng)假期間，CBOT大豆期價(jià)繼續(xù)下跌，截止到4月5日CBOT大豆期價(jià)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日下跌，跌幅近6%，多重利空來(lái)襲導(dǎo)致豆類價(jià)格繼續(xù)下跌。

美國(guó)大豆庫(kù)存超出預(yù)期

根據(jù)3月底的美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)季度庫(kù)存報(bào)告，今年美國(guó)大豆一季度庫(kù)存是2001年以來(lái)的第二歷史低位，僅高于2004年，低于前三年同期均值12.98億蒲式耳，市場(chǎng)炒作美國(guó)大豆庫(kù)存的希望再次落空，當(dāng)日CBOT大豆期貨創(chuàng)出近3個(gè)月以來(lái)的最大單日跌幅。此前市場(chǎng)擔(dān)憂美豆庫(kù)存過(guò)低，主要是基于去年美豆減產(chǎn)以及今年巴西港口運(yùn)輸延遲使美豆出口銷售增加從而進(jìn)一步消減庫(kù)存的預(yù)期。筆者認(rèn)為，雖然今年的美豆庫(kù)存較往年而言確實(shí)處于低位水平，但并沒(méi)有想像中那樣糟糕，進(jìn)入4月份后，南美大豆進(jìn)入集中供應(yīng)期也有望緩解大豆供應(yīng)擔(dān)憂，壓制豆價(jià)上漲空間。

南美大豆進(jìn)入集中供應(yīng)期

受地球南北半球季節(jié)差異影響，全球每年有兩次大豆集中供應(yīng)。南半球巴西和阿根廷大豆的收割期為每年的3—5月，在這期間，全球市場(chǎng)將迎來(lái)南美大豆集中供應(yīng)期。根據(jù)巴西貿(mào)易部統(tǒng)計(jì)，巴西4月份的大豆出口量仍將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)將略高于去年同期(440萬(wàn)噸)，屆時(shí)將有大量的大豆可用于出口。阿根廷大豆生長(zhǎng)周期比巴西晚2—4周，預(yù)計(jì)將在5—7月間大量涌向市場(chǎng)。今年巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量的豐收為出口提供了充足的貨源供應(yīng)，USDA預(yù)估2012/2013年度巴西大豆產(chǎn)量為8350萬(wàn)噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5150萬(wàn)噸，兩國(guó)大豆產(chǎn)量合計(jì)將創(chuàng)下1.35億噸的歷史新高。后期隨著南美大豆逐漸到港，CBOT價(jià)格預(yù)計(jì)將會(huì)下探1100—1200美分/蒲式耳。

禽流感來(lái)襲養(yǎng)殖業(yè)雪上加霜

受畜牧產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)和養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性特點(diǎn)影響，春節(jié)后一般為飼料消費(fèi)淡季。飼料業(yè)的下游是畜禽養(yǎng)殖行業(yè)，如果養(yǎng)殖效益不佳，農(nóng)戶會(huì)降低補(bǔ)欄意愿、減少存欄量，從而打壓豆粕價(jià)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月下降，截止到2013年2月全國(guó)生豬存欄量為4.39億頭，這是32個(gè)月以來(lái)的最低水平。截止到3月29日，全國(guó)22省市生豬平均價(jià)12.77元／公斤，較1月18日下跌27.2%；仔豬平均價(jià)格25.41元／公斤，較1月25日下跌13.57%；豬肉平均價(jià)21.98元／公斤，較1月18日下跌15.95%。豬糧比價(jià)跌至5.33，已經(jīng)連續(xù)五周處于盈虧平衡點(diǎn)之下，這也是2012年12月中旬以來(lái)的最低水平，養(yǎng)殖效益的回落趨勢(shì)對(duì)于飼料需求也會(huì)形成利空影響。禽蛋價(jià)格方面，由于4月突發(fā)禽流感，家禽和雞蛋價(jià)格也延續(xù)下跌趨勢(shì)。上海、南京等地陸續(xù)關(guān)閉活禽交易區(qū)，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)對(duì)飼料需求減少的憂慮。

通過(guò)以上分析，筆者認(rèn)為，在美國(guó)大豆庫(kù)存憂慮緩解的情況下，受南美大豆逐漸集中上市和中國(guó)禽流感事件影響，豆類價(jià)格將繼續(xù)下跌。(作者單位：弘業(yè)期貨)