4月15日晚間，國(guó)產(chǎn)奶粉龍頭之一的貝因美(002570)發(fā)布了其2012年年報(bào)，公司去年?duì)I收和凈利雙雙出現(xiàn)大增。今年在國(guó)外實(shí)現(xiàn)奶粉限購(gòu)和國(guó)內(nèi)洋奶粉不斷漲價(jià)的背景下，公司有望迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師童馴預(yù)計(jì)公司今年一季報(bào)收入、凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)30%以上。

私募堅(jiān)定持有

貝因美年報(bào)顯示，2012年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.54億元，同比增長(zhǎng)13.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.09億元，同比增長(zhǎng)16.59%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增幅高達(dá)29.39%；基本每股收益1.2元，同比增長(zhǎng)13.21%。同時(shí)公司擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股派現(xiàn)5.8元(含稅)。

從產(chǎn)品來(lái)看，公司去年奶粉類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.74億元，同比增長(zhǎng)17.12%，毛利率為65.59%，較去年同期增長(zhǎng)0.68個(gè)百分點(diǎn)；米粉類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8億元，同比下滑39.49%，毛利率為63.68%，較去年同期增長(zhǎng)了4.86個(gè)百分點(diǎn)。米粉收入的下滑主要系本期公司對(duì)米粉及部分輔食類產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)換代，出現(xiàn)短暫的銷售真空期使該類產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所下降所致。

從去年單季度的盈利情況來(lái)看，隨著洋奶粉價(jià)格不斷上漲，部分需求轉(zhuǎn)移到國(guó)產(chǎn)奶粉品牌上，公司的盈利能力開始增強(qiáng)。2012年第一、二、三、四季度公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7683.91萬(wàn)元、12206.09萬(wàn)元、10614.65萬(wàn)元和20437.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.25%、8.88%、12.92%和22.53%。而環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，第四季度凈利環(huán)比增長(zhǎng)近一倍。

前十大流通股東的情況顯示，私募依舊占據(jù)了大半江山。J.V.RInternationalLimited、 PerpetualTreasureLimited分別為第一、第二大流通股東，光大控股旗下直投基金所設(shè)立的2家項(xiàng)目公司SeaBrightChina Baby Products Company(HongKong)Limited和CELBabyFoodInvestmentsLimited占據(jù)第四席和第五席，另外國(guó)科瑞華創(chuàng)業(yè)投資基金和西子聯(lián)合控股有限公司也在前十大榜單中，且持股數(shù)均保持不變。

基于機(jī)構(gòu)對(duì)公司的看好，自去年12月4日以來(lái)，公司股價(jià)一路走高，從16.38元到40.1元，公司股價(jià)上漲了144.81%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。而對(duì)于后市，市場(chǎng)仍十分看好。

限購(gòu)帶來(lái)機(jī)會(huì)

近段時(shí)間以來(lái)，各地頻出“限購(gòu)令”。就在幾天前，繼美國(guó)、新西蘭、澳大利亞、德國(guó)、荷蘭、香港之后，英國(guó)也加入了奶粉限購(gòu)的行列。公司稱，經(jīng)過(guò)2012年及之前數(shù)年外資品牌一輪一輪的漲價(jià)潮、國(guó)內(nèi)外各個(gè)國(guó)家的限購(gòu)及其外資品牌不斷涌現(xiàn)的各種問(wèn)題，消費(fèi)者對(duì)高性價(jià)比的本土品牌將逐漸接受和認(rèn)可。

而在國(guó)內(nèi)，考慮到人口紅利消失，全國(guó)上下對(duì)二胎放開的呼聲很高，使得近三年的人口具有穩(wěn)中有增的潛力。隨著城鎮(zhèn)化的深入，職業(yè)化女性的增加，消費(fèi)奶粉的比率也有望繼續(xù)增加。這些都將給公司帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。公司表示，將力爭(zhēng)成為市場(chǎng)份額與品牌價(jià)值領(lǐng)先、媲美國(guó)際品牌的中國(guó)孕嬰童食品第一品牌。

浙商證券分析師葛越指出，在奶粉行業(yè)信心缺失的背景下，國(guó)外品牌得到超速發(fā)展，外資的持續(xù)提價(jià)留給國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)，公司“中高端、高品質(zhì)”的專業(yè)化品牌形象以及相對(duì)成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)是公司與國(guó)外品牌抗衡，獲得市場(chǎng)空間的關(guān)鍵因素。隨著乳品行業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng)，消費(fèi)者重拾信心，國(guó)內(nèi)奶粉行業(yè)必將恢復(fù)良性增長(zhǎng)，其中領(lǐng)導(dǎo)品牌將更加受益。

為了進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司在2013年2月5日的第五屆董事會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在愛爾蘭投資設(shè)立全資子公司的議案》，擬投資2000萬(wàn)歐元在愛爾蘭設(shè)立全資子公司。光大證券分析師李婕很看后這一項(xiàng)目，她表示公司海外子公司的成立體現(xiàn)了其國(guó)際視野和長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略眼光，有利于利用海外成本更低的優(yōu)質(zhì)奶源，同時(shí)加強(qiáng)海外合作將使公司更迅速地獲取全球最新的市場(chǎng)信息，在奶粉生產(chǎn)技術(shù)、工藝和配方上更具前瞻性。