“在已經(jīng)"終止審查"的166家企業(yè)中，有88家企業(yè)獲得了126家VC/PE機(jī)構(gòu)的支持，占比達(dá)52.7%，這意味著上百家的PE/VC機(jī)構(gòu)退出之路受阻，這當(dāng)中包括達(dá)晨創(chuàng)投、中科招商、九鼎投資、深圳創(chuàng)投等明星PE。有估算稱，IPO堰塞湖套牢PE資金近30億元” 30家“中簽”企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作正緊鑼密鼓地展開。由于業(yè)界對(duì)于IPO重啟時(shí)點(diǎn)的判斷眾說(shuō)紛紜，各利益關(guān)聯(lián)方都非常著急，除了已花費(fèi)巨大上市成本的企業(yè)和消耗了眾多精力的中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最著急的還有投了很多錢的VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)/PE。

截至目前，撤銷IPO申請(qǐng)“終止審查”的企業(yè)數(shù)量已達(dá)166家，這意味著藏在166家企業(yè)背后的VC/PE們短期很難實(shí)現(xiàn)IPO退出，此外，還有108家企業(yè)處于中止審查狀態(tài)，在第二輪抽查到來(lái)之前，或許還有企業(yè)選擇撤單。如果還有企業(yè)像神舟電腦那樣一波三折，VC/PE的日子將會(huì)更加艱難。

過去3年的IPO盛宴，“寵壞”了私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，如今IPO退出之路被堵，PE開始轉(zhuǎn)投其他退出渠道，但能否順利轉(zhuǎn)型仍是未知數(shù)。

IPO激進(jìn)之禍

38%新股業(yè)績(jī)下滑 7家凈利下降超50%

“業(yè)績(jī)變臉”是多家擬上市企業(yè)撤單的主要原因。細(xì)數(shù)眾多業(yè)績(jī)變臉公司，其背后有不少私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的身影。

以2012年上市的新股為例。截至4月22日，2012年上市的155家新股、次新股中，已有154家披露了2012年業(yè)績(jī)，其中，96家公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，占總數(shù)的62%；58家公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，占比達(dá)38%。

其中，去年4月11日上市的蠻股份業(yè)績(jī)下滑最嚴(yán)重，最新的業(yè)績(jī)修正公告顯示，預(yù)計(jì)公司去年凈利潤(rùn)虧損約5400萬(wàn)元，成為兩市首家上市第一年就虧損的公司，當(dāng)仁不讓地成為新股業(yè)績(jī)“變臉王”。緊隨其后的是分別于去年5月、7月上市的珈偉股份和科恒股份，兩家公司凈利潤(rùn)同比降幅分別達(dá)到90%、80.61%。此外，凈利下降超過50%的還有百隆東方、廣汽集團(tuán)、中穎電子、慈星股份等4家公司。

7家業(yè)績(jī)變臉公司，除了廣汽集團(tuán)，其余6家均有私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與，其中不乏一些大牌機(jī)構(gòu)。

業(yè)績(jī)下滑比例最大的蠻股份，分別于2010年6月和2010年9月獲得國(guó)信弘盛和上海復(fù)興化工醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資有限公司的增資(下稱“復(fù)興創(chuàng)投”)，前者為國(guó)信證券的直投子公司，國(guó)信證券則是蠻股份的保薦人，后者是復(fù)星集團(tuán)旗下的投資公司。

雖然兩家公司入股時(shí)間相差3個(gè)月，但入股價(jià)格差別非常大，國(guó)信弘盛當(dāng)時(shí)以5.26元/股獲得了蠻股份約4.75%的股份。而復(fù)興創(chuàng)投持有的5.35%的股份則花了1.38億元，每股價(jià)格高達(dá)11.5元。

根據(jù)鎖定承諾，國(guó)信弘盛持有的股份將在2013年10月11日解禁，復(fù)星創(chuàng)投持有的股份則在2013年9月13日解禁。4月23日，蠻股份股價(jià)復(fù)權(quán)之后為14.37元/股。

凈利下降超過50%的百隆東方背后同樣有券商直投身影。該公司保薦人為中信證券，而百隆東方股東名單中，出現(xiàn)了中信證券旗下的中信產(chǎn)業(yè)基金和金石投資，此外，著名的綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基金也位列其中。而中穎電子2010年新增股東名單中有5家九鼎旗下的基金；珈偉股份背后則有4家投資機(jī)構(gòu)；科恒股份則獲得了廣發(fā)信德的投資。

“絕大多數(shù)投資基金都是在2009年和2010年布局的，尤其是券商直投機(jī)構(gòu)，不少券商直投在那兩年撒了很大的網(wǎng)，加上當(dāng)時(shí)"直投+保薦"盛行，跟投的非常多，這類企業(yè)上市效率比較高，但出問題的概率也比較大?！吧虾Ｒ患覈?guó)有創(chuàng)投公司高管對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，”如果二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不好，投資機(jī)構(gòu)也有可能成為業(yè)績(jī)變臉下的受害者。但也不能一以概之，業(yè)績(jī)變臉這種情況主要還是受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)景氣度的影響更大?！?/p>