南方滬 深300ETF 的“換購(gòu)門(mén)”風(fēng)波，再度掀出了 ETF投資中的另類“潛規(guī)則”。

所謂“換購(gòu)門(mén)”，是指南方滬深 300ETF 大手筆接受客戶以 永泰能源 股票換購(gòu)ETF份額，導(dǎo)致南方滬深 300ETF 凈值波動(dòng)明顯偏離跟蹤指數(shù)，從而導(dǎo)致投資者意外損失。據(jù) 南方基金新聞發(fā)言人介紹，2013年3月初，一家持有滬深300成份股永泰能源大量股份的機(jī)構(gòu)投資者提出以永泰能源股份換購(gòu) 南方滬深300 ETF.2013年3月11日，公司對(duì)于已停牌的永泰能源，按照不超過(guò)近期該股票日均成交量的50%接受了該機(jī)構(gòu)投資者的換購(gòu)申請(qǐng)，并根據(jù)南方滬深300ETF招募說(shuō)明書(shū)的相關(guān)規(guī)定，按照永泰能源最近交易日的全天成交均價(jià)12.60元進(jìn)行了換購(gòu)。由于此后永泰能源持續(xù)跌停，這筆巨量申購(gòu)導(dǎo)致南方滬深300ETF的凈值一度持續(xù)偏離跟蹤股指，令投資者蒙受了不必要的損失。

這種行為，招致了監(jiān)管層極其嚴(yán)厲的處罰。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，經(jīng)核查，發(fā)現(xiàn)南方 基金公司在南方滬深300ETF投資過(guò)程中未能履行謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，內(nèi)部控制方面存在內(nèi)部控制制度建設(shè)薄弱，缺乏ETF募集期股票換購(gòu)的相關(guān)制度規(guī)定；合規(guī)及風(fēng)控管理制度未能覆蓋ETF基金投資環(huán)節(jié)；關(guān)于永泰能源投資的相關(guān)決策過(guò)程未能留痕等問(wèn)題。而針對(duì)這些問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)南方基金采取責(zé)令整改3個(gè)月的監(jiān)管措施：在南方基金整改期間，證監(jiān)會(huì)暫停受理和審核該公司所有新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)申請(qǐng)。此外，對(duì)基金經(jīng)理潘海寧采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選，3年內(nèi)不得擔(dān)任基金經(jīng)理或?qū)嶋H履行上述職務(wù)的監(jiān)管措施，對(duì)ETF投資總監(jiān)劉治平采取出示警示函的監(jiān)管措施。不僅如此，證監(jiān)會(huì)還責(zé)成南方基金公司運(yùn)用自有資金4799萬(wàn)余元對(duì)相關(guān)基金份額持有人進(jìn)行賠償，如此處罰力度在基金業(yè)中十分罕見(jiàn)。

從表面上看，利用單一股票換購(gòu)ETF份額，是ETF申購(gòu)贖回制度中的一部分，也已演變成基金行業(yè)中的普遍現(xiàn)象，南方滬深300ETF的行為并未觸犯相關(guān)法律法規(guī) 。但監(jiān)管層卻依然對(duì)此次行為施以嚴(yán)懲，其所指并非南方基金的個(gè)案，而是直刺目前ETF市場(chǎng)的種種“潛規(guī)則”，殺一儆百、整頓規(guī)范ETF市場(chǎng)的意圖躍然紙上。在當(dāng)前ETF發(fā)展正呈突飛猛進(jìn)之勢(shì)，各家基金公司快速“跑馬圈地”，搶市場(chǎng)勁頭十足卻風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡漠的背景下，證監(jiān)會(huì)的此記“當(dāng)頭棒喝”來(lái)得及時(shí)。

事實(shí)上，雖不為普通投資者所知，但如此次南方滬深300ETF“換購(gòu)門(mén)”一般，利用ETF的申購(gòu)贖回漏洞實(shí)現(xiàn) 大小非減持、一二級(jí)市場(chǎng)套利的案例卻早已在機(jī)構(gòu)投資者中“流行”，并因此引發(fā)了多次風(fēng)波，許多ETF的投資者稀里糊涂地就成了“犧牲品”。但為了吸引更多機(jī)構(gòu)投資者的加盟，擴(kuò)張ETF產(chǎn)品的份額，許多基金公司不僅默認(rèn)了這些行為的存在，甚至偶爾還會(huì)在一定程度上主動(dòng)推進(jìn)這些行為。這便造成ETF運(yùn)行中種種潛規(guī)則的存在。而這些潛規(guī)則的使用一旦失控，便會(huì)出現(xiàn)如同南方滬深300ETF“換購(gòu)門(mén)”、博時(shí) 深F200 ETF被意外套利等現(xiàn)象的發(fā)生。

業(yè)內(nèi)人士指出，在此次處罰決定中，證監(jiān)會(huì)特別點(diǎn)出“內(nèi)部控制方面存在內(nèi)部控制制度建設(shè)薄弱，缺乏ETF募集期股票換購(gòu)的相關(guān)制度規(guī)定；合規(guī)及風(fēng)控管理制度未能覆蓋ETF基金投資環(huán)節(jié)”等內(nèi)容，表明監(jiān)管層對(duì)于ETF發(fā)展過(guò)程中各種漏洞的重視。而基金公司在快速發(fā)展ETF的過(guò)程中，需要對(duì)內(nèi)部控制制度進(jìn)一步嚴(yán)格，在種種ETF運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提前有一定的預(yù)防意識(shí)，認(rèn)真執(zhí)行合規(guī)流程，以防止給投資者帶來(lái)不必要的損失。