備戰(zhàn)新法

修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》將于6月1日起正式實施。距新法生效還剩半月有余的時間，從監(jiān)管層到業(yè)內(nèi)機構，一種緊張的“備戰(zhàn)”氣氛正在升騰：各類被納入新法調(diào)整范圍的機構的轉型布局已悄然展開；而一系列與新法相關的配套規(guī)則也在緊鑼密鼓地修訂落地。

誠然，變革不會僅局限于這剩余的半個月時間，新基金法的落地將為行業(yè)的發(fā)展帶來長遠的影響；然而，抓緊新法生效前最后的時間提前布局，將會給“有心人”提供先發(fā)優(yōu)勢。在競爭可以預期將十分激烈的新基金法時代，“贏在起跑線上”具有足夠的誘惑力，使得行業(yè)的備戰(zhàn)在新法落地前夜持續(xù)硝煙彌漫。

新基金法第十二條規(guī)定，公開募集基金的基金管理人，由基金管理公司或者經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構按照規(guī)定核準的其他機構擔任。

2月18日，證監(jiān)會公布了《資產(chǎn)管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，為包括保險、券商和私募證券投資基金在內(nèi)的其他機構開展公募業(yè)務開辟了渠道，而從近期情況看，機構的備戰(zhàn)熱情也較高。

私募首度試水

近期，在北京星石投資管理有限公司官網(wǎng)所示的組織架構中，增添了一個新的部門：公募業(yè)務部（籌）。這個變化意味著，為市場關注的私募基金開展公募業(yè)務已步入實質(zhì)階段。

“目前我們與公募相關的系統(tǒng)已搭建完畢，新基金法正式實施后會提交產(chǎn)品申請?！毙鞘顿Y表示。

事實上，星石并非唯一一家對開展公募業(yè)務表現(xiàn)出興趣的私募機構。據(jù)悉，包括上海景林資產(chǎn)管理有限公司、深圳金中和投資管理有限公司等多家機構都在布局相關業(yè)務，并著手搭建團隊。

顯然，這種興趣的產(chǎn)生來源于新基金法對于基金管理公司以外機構開展公募業(yè)務的松綁。

新基金法不僅首度將私募證券投資基金納入調(diào)整范圍，而且明確其在達到規(guī)定條件并經(jīng)監(jiān)管機構核準后可以從事公募基金管理業(yè)務。

與此相配套的是2月18日證監(jiān)會公布的《資產(chǎn)管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，該規(guī)定允許符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司以及專門從事非公開募集證券投資基金管理業(yè)務的資產(chǎn)管理機構并詳列了準入門檻。

業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金對于開展公募業(yè)務的熱情并非一時興起，相對私募，公募基金的規(guī)?？臻g很大，由此獲得的管理費“具有很大想象空間”。星石投資總裁楊玲表示：“目前私募市場競爭相當激烈，高凈值人群的數(shù)量相對有限，經(jīng)歷了前幾年的快速發(fā)展其實產(chǎn)品已經(jīng)相對飽和?！?/p>

不過她同時表示，在初期探索階段，并不過分追求規(guī)模，還是以業(yè)績?yōu)橄?。“我們希望首只公募基金產(chǎn)品規(guī)?？刂圃?億~10億元”。

資料顯示，星石投委會主席兼首席基金經(jīng)理江暉出身公募，輕車熟路?！爱斈杲瓡熢谌A夏基金因管理基金興華、華夏回報在公募江湖成名之時，王亞偉在華夏基金尚籍籍無名。”某分析人士表示。

此外，星石的私募產(chǎn)品發(fā)行多在銀行，在相關渠道深耕已久，因此對于公募產(chǎn)品的銷售也有一定底氣。這些都使得星石有“膽量”首嘗公募頭啖湯。

星石投資營銷策劃主管奚韜表示，為節(jié)省成本，公募產(chǎn)品的前段銷售將外包給銀行，后臺系統(tǒng)清算亦將外包給券商或銀行?！巴獍螅O立公募基金的主要投入集中在投研，目前星石負責公募業(yè)務的幾乎是公司原班人馬，因此成本壓力并不大”。

據(jù)悉，星石投資的公募業(yè)務部為平行于(私募)投資部、研究部的部門，人員主要為基金經(jīng)理加一些工作人員，其他資源都與公司共享。該部門或由首席投資官也是第一批合伙人羅敏領銜，其是星石投資中是僅次于江暉的“二號人物”，曾在新華人壽和長盛基金有任職經(jīng)歷。

按照《資產(chǎn)管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》要求，私募證券投資基金開展公募業(yè)務，需要符合實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元且最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。粗略統(tǒng)計，包括重陽投資、淡水泉等在內(nèi)，目前符合門檻要求的私募機構大致在10家左右。

需要指出的是，盡管一些私募對開展公募業(yè)務趨之若鶩，但也有一些私募選擇暫時“作壁上觀”。深圳某私募機構負責人表示，私募基金開展公募面臨股東資本不雄厚、銷售渠道資源有限、投研團隊規(guī)模小等壓力，“具體是否涉足還是等新基金法實施以后，一些先行者的實踐情況再定”。

保險靜待哨響

如上文所述，與私募證券投資基金一樣，保險資產(chǎn)管理公司也成為監(jiān)管層放寬開展公募業(yè)務機構門檻后有望“入城”的新成員。

按照規(guī)定，保險資產(chǎn)管理公司開展公募業(yè)務需要符合管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元及最近1個季度末凈資產(chǎn)不低于5億元等條件。據(jù)統(tǒng)計，目前有14家保險資管公司符合證監(jiān)會對于開展公募基金管理業(yè)務的門檻規(guī)定。

分析人士指出，某種意義上，相較其他類型機構，亟盼轉型的保險資管公司，對于進軍公募業(yè)務的渴望更為迫切。

滬上一家保險資管負責人直言不諱，目前保險資管的業(yè)務存在單一性和被動性的特點，即主要被動受托管理保險資金，第三方資產(chǎn)管理非常少，很難看到市場化的影子。“保監(jiān)會相關領導曾經(jīng)毫不留情地說，保險資管必須加快轉型，創(chuàng)造新的利潤空間，否則在泛資管時代，與券商、基金等金融同業(yè)機構PK時，將毫無肉搏之力?！?/p>

而借道公募業(yè)務助力轉型，或許是不少保險資管公司所思考的一個問題。

與券商、私募相比，保險機構在營銷渠道、投研實力上都具備一定優(yōu)勢。另外，保險機構的強項是在固定收益業(yè)務，近兩年基金公司從保險機構挖了不少固定收益人才，進入公募業(yè)務后可能也會以固定收益業(yè)務作為突破口。

一位保險資管公司高管充滿信心地表示，從過去兩年的業(yè)績看，保險資管的投研能力并不輸給公募基金和券商。

北京一家保險資產(chǎn)管理公司內(nèi)部人士表示，保險開展公募業(yè)務可能有兩種方式，一是設立子公司，二是直接開展。“可能設立子公司比較好，這樣比較規(guī)范也便于監(jiān)管?！?/p>

與此同時，保險代銷基金業(yè)務也在籌備中。新近修訂公布并將于6月1日開始實施的《證券投資基金銷售管理辦法》，擴大了基金銷售機構類型，推進期貨公司、保險機構等參與基金銷售業(yè)務，就其參與基金銷售業(yè)務的準入條件和監(jiān)管要求進行明確。

而在今年初，保監(jiān)會也發(fā)布了《保險機構銷售證券投資基金管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》，進一步推進保險機構“賣基金”業(yè)務。

據(jù)悉，有保險機構已正在準備相關的申報材料?！耙坏┍ｋU代銷資格獲批，還需出臺相關配套細則，為了搶得先機，我們參考基金第三方代銷機構的細則在準備。”據(jù)一位保險公司人士介紹。

“保險在產(chǎn)品銷售、證券投資（含基金）、銷售團隊、重要人才儲備、客戶積累等方面均有深厚的積累，是適合拓展的重要銷售渠道。”國金證券基金研究中心總經(jīng)理張劍輝表示：“凡事都需要一個過程，隨著有序開展，配以嚴格的監(jiān)管，保險將逐漸成為基金銷售的重要渠道之一?！?/p>

行業(yè)人才躁動

與機構對開展公募業(yè)務的熱情提升相對應，業(yè)內(nèi)相關人才的競爭激烈程度也與日俱增。在機構挖角和自立門戶兩因素的雙重影響下，行業(yè)人才的流動率有所上升。

某家意欲分羹公募業(yè)務的保險資管公司內(nèi)部人士表示，由于相關細則規(guī)范尚未出臺，現(xiàn)在公司主要的精力仍然放在搭建團隊上?！耙辉鲁跻呀?jīng)和滬上一家基金公司的投資副總交流過，雙方都很滿意?！鄙鲜鋈耸勘硎荆骸按送?，我們還陸續(xù)跟幾個基金經(jīng)理接觸，加上公司本身所抽調(diào)的資源，公募團隊已初見端倪?！?/p>

不過上述人士也坦言，要想真正進軍公募，以目前規(guī)模仍然不夠，他們“尋人”的進度也一直沒有停止?！暗乾F(xiàn)在招人很難，到處都在挖人，好的要價高，便宜的經(jīng)驗不足，還不如用我們自己的團隊成員”。

另一個有趣的現(xiàn)象時，新基金法為私募開展公募亮綠燈之后，不少原本在公募或者私募“活得不錯”的從業(yè)人員紛紛單飛，創(chuàng)辦自己的私募機構。

原博時基金首席策略師、后轉投英大基金主管投研的夏春近期離職，市場傳言其將單飛創(chuàng)辦自己的私募基金公司；無獨有偶，深圳一家基金公司的股票投資部副總監(jiān)已于日前就任一家私募基金總經(jīng)理。

“單飛”的案例并不局限在由公募“私”奔，即便在私募機構中，近期也頻現(xiàn)自立門戶的現(xiàn)象。

近期備受市場關注的原重陽投資高級合伙人兼總裁莫泰山宣布離職，并表示將會創(chuàng)業(yè)成立自己的私募基金管理公司。

滬上一基金經(jīng)理表示，新基金法將開展公募業(yè)務的機構外延大大擴展，尤其使得私募基金的有了更加廣闊的操作余地?！安慌懦€有私募人士辭職，單獨成立私募。無論是公募基金，還是私募基金，都會有一批人辭職單干?！?/p>

該人士表示，混業(yè)競爭之后，一方面外來機構對于公募人才渴求加劇，使得挖墻腳現(xiàn)象頻發(fā)；另一方面資產(chǎn)管理行業(yè)進入牌照藩籬被打破的競爭階段，尤其是私募基金，此時奔私就是為了在新的資產(chǎn)管理時代搶占先機。

“既然誰都可以做了，如果有能力自然希望單干，換作我也會選擇單飛?！鄙鲜龌鸾?jīng)理預期，隨著新基金法的漸行漸近，升溫的人才變動預示著行業(yè)競爭格局將重構，一些有能力又有理想的資深投資高手，或將選擇創(chuàng)辦自己的私募基金，等條件成熟后繼而開展相關公募業(yè)務。（⊙本報記者 丁寧）