中信建投證券策略分析師劉獻(xiàn)軍認(rèn)為，隨著一些時(shí)點(diǎn)性因素的消除，前期資金偏緊的狀況將逐步改善。但外匯占款下滑等因素是趨勢(shì)性的，未來資金面依然不會(huì)太樂觀。流動(dòng)性緊張將對(duì)市場(chǎng)的估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生沖擊，也有可能影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此，流動(dòng)性緊張對(duì)股市存在估值水平下降和企業(yè)盈利水平下降的雙重影響。這一點(diǎn)需要繼續(xù)密切關(guān)注和跟蹤。

短期而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)雖已得到較充分釋放，但目前也難以看到市場(chǎng)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的推動(dòng)因素。上市公司業(yè)績(jī)方面，盈利整體上進(jìn)入中低速增長(zhǎng)期，特別是對(duì)指數(shù)影響較大的大盤藍(lán)籌公司，大多屬于較為成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)其成長(zhǎng)性持謹(jǐn)慎態(tài)度；流動(dòng)性方面，雖然監(jiān)管層開始釋放積極信號(hào)，但短期內(nèi)難以看到資金充裕局面。此外，中小市值股票近期高位大幅震蕩，市場(chǎng)炒作小股票的熱情依然高漲，結(jié)構(gòu)性泡沫的風(fēng)險(xiǎn)不能忽視。

盡管股市仍然面臨重重壓力，但過度悲觀也不可取。截至6月25日，滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的12個(gè)月預(yù)期市盈率為8.5倍，與2006年以來的谷底值非常接近。即使不包含銀行股，市場(chǎng)的市盈率也僅為11.2倍。從企業(yè)盈利情況看，預(yù)計(jì)2013年滬深300指數(shù)盈利仍將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，只是增幅有所放緩。A股的估值水平已基本與國(guó)際接軌，且低于美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率。估值是未來市場(chǎng)運(yùn)行的一條重要支撐。

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