美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)7月30日至31日將舉行為期兩天的議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將于31日召開發(fā)布會(huì)。

有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上維持資產(chǎn)購買規(guī)模不變，但官員們可能將討論修改對(duì)購債和短期利率計(jì)劃的“前瞻指引”。

QE規(guī)模料將不變

對(duì)于此次議息會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不太可能做出重大變動(dòng)，而是維持目前每月850億美元的購債規(guī)模不變，因而不會(huì)強(qiáng)化退出量化寬松的預(yù)期。

本月早些時(shí)候，伯南克在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上明確表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)還沒有開始改變資產(chǎn)購買規(guī)模。湯森路透和彭博社的調(diào)查都顯示，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能從9月份開始縮減購買資產(chǎn)計(jì)劃的規(guī)模。但伯南克日前曾表示，關(guān)于貨幣政策決策者們會(huì)不會(huì)決定從9月份開始退出，“任何判斷都為時(shí)尚早?！?/p>

近來，美聯(lián)儲(chǔ)如何縮減購債規(guī)模，乃至徹底退出量化寬松的路線安排，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。伯南克從5月起就指出，如果經(jīng)濟(jì)如美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期般改善，預(yù)計(jì)今年稍晚將開始放緩購債。而近期公布的關(guān)于消費(fèi)、樓市、就業(yè)市場(chǎng)等一系列好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭。

美聯(lián)儲(chǔ)本月早些時(shí)候發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示，今年6月至7月間，美聯(lián)儲(chǔ)下轄的12個(gè)地方聯(lián)儲(chǔ)均表示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以“緩慢到溫和”的速度復(fù)蘇，制造業(yè)、房地產(chǎn)和個(gè)人消費(fèi)繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。整體而言，這份褐皮書基調(diào)仍然謹(jǐn)慎樂觀。

不過，正如美聯(lián)儲(chǔ)高層一直強(qiáng)調(diào)的那樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度還遠(yuǎn)稱不上強(qiáng)勁。被視為美聯(lián)儲(chǔ)政策“標(biāo)桿”之一的失業(yè)率依然居高不下，勞工部本月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率目前仍維持在7.6%。另外，美國(guó)6月新房開工總數(shù)下滑至83.6萬戶，為2012年8月以來最低水平，分析人士認(rèn)為這表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在第二季度大幅放緩。有鑒于此，伯南克一再強(qiáng)調(diào)，美國(guó)短期內(nèi)仍需要高度寬松的貨幣政策，縮減購債規(guī)模將依據(jù)經(jīng)濟(jì)前景靈活調(diào)整。

另外，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)26日表示，由于薪資稅減稅結(jié)束和政府部門開支削減等財(cái)政逆風(fēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年的增速將從去年的2.2%放緩至1.7%，比上月公布的預(yù)測(cè)值調(diào)降了0.2個(gè)百分點(diǎn)。IMF表示，貨幣政策正常化需要以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、尤其是勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善作為基準(zhǔn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)表示在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭鞏固之后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將維持寬松貨幣政策，這樣的表態(tài)是合適的。

不過，IMF同時(shí)也敦促美聯(lián)儲(chǔ)加大政策透明度，稱美聯(lián)儲(chǔ)政策缺乏透明度可能會(huì)導(dǎo)致借款成本飆升，嚴(yán)重阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并可能殃及全球經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)需要就其退出量化寬松措施(QE)的策略與市場(chǎng)投資者加強(qiáng)有效溝通，以防止在此后撤除寬松措施時(shí)市場(chǎng)利率出現(xiàn)更大波動(dòng)。

可能修改“前瞻指引”

盡管在本次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)可能將繼續(xù)按兵不動(dòng)，但對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的預(yù)期仍有一大亮點(diǎn)，即關(guān)于“前瞻指引”的猜測(cè)。

有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath日前發(fā)文稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能在此次議息會(huì)議上討論是否完善或修改“前瞻指引”，調(diào)整對(duì)于購債計(jì)劃和短期利率未來打算的描述。

文章稱，一些美聯(lián)儲(chǔ)決策成員認(rèn)為，告訴投資者短期利率將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在低位，有利于壓低長(zhǎng)期利率，而這可以促進(jìn)信貸、支出、投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)目前的“前瞻指引”是，維持短期利率在近零水平，至少直到失業(yè)率降至6.5%以下或通脹年率超過2.5%。而伯南克在6月發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能降低6.5%的失業(yè)率門檻，如若成真，這將向市場(chǎng)傳達(dá)短期利率將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持低位的強(qiáng)烈信號(hào)。

文章還稱，美聯(lián)儲(chǔ)還可能對(duì)其“前瞻指引”的措辭進(jìn)行其他調(diào)整，包括設(shè)定一個(gè)新的通脹區(qū)間下限，來與其已公布的通脹區(qū)間上限相匹配。也就是說，假如通脹率跌破某一門檻，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)上調(diào)短期利率。Hilsenrath稱，若美聯(lián)儲(chǔ)作出正式保證，將放大美聯(lián)儲(chǔ)試圖維持低利率水平的信號(hào)。

自伯南克表示可能縮減購債規(guī)模以來，因美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂升溫，金融市場(chǎng)一度劇烈動(dòng)蕩。盡管伯南克和美聯(lián)儲(chǔ)官員們紛紛出面解釋說明，調(diào)整QE不意味著QE會(huì)立即終止，也不意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)很快上調(diào)短期利率，但美聯(lián)儲(chǔ)可能退出QE的傳言已經(jīng)推升了多種利率。

高盛日前發(fā)布報(bào)告指出，根據(jù)其研究，“前瞻指引”對(duì)于利率和經(jīng)濟(jì)的影響力甚至要超過QE本身。因此，盡管在本次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)政策可能不會(huì)有大變動(dòng)，但其對(duì)未來政策前景所作的任何暗示，勢(shì)必都將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。