摘要：我們看到，一切貨幣政策，最終是一種財富再分配。政府不管有意還是無意，客觀上，只要是貨幣寬松，它們都是企業(yè)家、資本家的朋友，是在擼普通工薪階層的羊毛；而在全球來說，貨幣戰(zhàn)爭究其實是“企業(yè)代理人戰(zhàn)爭”，通過損人而利己。

高盛出身的歐洲央行行長德拉吉做了一件非常“高盛式”的事：歐洲央行將其存款利率降低至-0.1%。這是有史以來，第一家實施負利率的主要央行。也就是說，哪個銀行要在歐洲央行的賬戶上隔夜存款，需要繳納利息。除此之外，再融資利率從歷史低點的0.25%降至更低的0.15%，隔夜貸款利率從0.75%削減35個基點至0.40%。

至此，日本式的無限制量化寬松、美國海量的QE、歐版的OMT及負利率、中國的“四萬億”、以及一眾資源國的貨幣貶值，已經(jīng)是事實性的貨幣戰(zhàn)爭。不同的是，率先采取激進舉措的中國已經(jīng)開始去杠桿，美國也開始縮減QE的規(guī)模。

但是，誰知道何處是終點？

央行的僭越

如果市場是有效的，央行根本就不應(yīng)該干預(yù)微觀經(jīng)濟，最后才輪到它；如果市場是無效的，如何能證明央行的干預(yù)和經(jīng)濟增長之間是正相關(guān)的呢？

日本從1990年代開始，采取了20年的貨幣寬松政策：1993年日本央行貼現(xiàn)率為2.5%，此后20年，以后逐步降低到2010年的0-0.1%，發(fā)現(xiàn)這樣仍然不能刺激經(jīng)濟；安倍政權(quán)開始“發(fā)瘋”，甚至由央行直接購買國債和企業(yè)債！何等瘋狂！

但是，日本過去20年是名符其實“失去的20年”，經(jīng)濟總量從相當(dāng)于美國的六成下降到三成左右，在全球500強中的企業(yè)從近150家下降了74家。

美國呢？看起來比日本成功多了。金融危機中，不但兩房、五大投行、四大銀行有全線覆滅的風(fēng)險，就算是GE這種有金融業(yè)務(wù)的王牌企業(yè)也幾近負面。連帶性的，三大汽車廠商、眾多航空公司都有較強的金融屬性，也險些破產(chǎn)。同樣出身高盛的財長保爾森“開著飛機撒錢”，用強心針挽救了美國大企業(yè)，美國股市節(jié)節(jié)高。

但是，直到2014年Q2，美國的總就業(yè)人數(shù)才達到2007年水平（盡管，2011年Q2之后，美國GDP的季度產(chǎn)出就收復(fù)了失地）美國經(jīng)濟經(jīng)歷了歷史最長的就業(yè)復(fù)蘇期。真的算成功嗎？對企業(yè)是，對其他人呢？

今天，又輪到了歐洲！效果，只能說“呵呵”。

最后和最差的選擇

促使經(jīng)濟復(fù)蘇的，到底是內(nèi)生的生產(chǎn)力復(fù)蘇，還是財政政策，甚至貨幣政策？如果央行可以救經(jīng)濟，而且成為常態(tài)，那么，不啻為找到了經(jīng)濟發(fā)展的“永動機”！那些大肆抨擊凱恩斯政策的“西方主流經(jīng)濟學(xué)家”，為什么卻對這種比凱恩斯主義更放肆無度的貨幣放水視而不見呢？央行又為什么最終走上了不斷“僭越”的不歸路呢？究其實：

第一，實體經(jīng)濟的內(nèi)生動力不足。經(jīng)濟增長，從根本上源自科技主導(dǎo)的生產(chǎn)力提升，源自自然資源、勞動力資源的新供給；如果這種內(nèi)生動力不足，你給企業(yè)貸款，它也不需要。所以，日本實行了20年寬松政策，企業(yè)并沒有變的更好、甚至對貸款不感冒；而美國的企業(yè)，也積累了歷史上最高的現(xiàn)金儲備；至于歐洲央行，甚至要強迫銀行放貸，不惜負利率！

企業(yè)最聰明、最懂市場需求了，它們不貸款，可不是不想賺錢！是市場上沒easy-money,甚至hard-money也沒有。而真正優(yōu)秀的企業(yè)，往往又不需要貸款，蘋果、微軟們自己的現(xiàn)金還花不完呢！央行把錢送給、塞給企業(yè)的態(tài)度，讓人惡心又可笑。

第二，財政政策心有余力不足。全球絕大多數(shù)政府的負債率不斷攀高、不斷突破上限，財政政策刺激的空間極小。以日本為例，早年它主要采取的就是凱恩斯式的財政政策刺激，以至于北海道等人煙稀少之地都修建了完善的基礎(chǔ)設(shè)置，處于過度消費階段，但是，赤字不斷攀升、負債不會消失，政府負債逼近250%，還能怎么刺激？

當(dāng)政府可以借債投資的時候，不會優(yōu)先選擇印鈔！全球主要經(jīng)濟體的政府們，想借助凱恩斯，但是，凱恩斯的潛力已經(jīng)趨近彈盡糧絕。

于是，它們找到了印鈔機這個幻想中的“神器”。最后的選擇，往往是最差的選擇，央行行長們不會不知道！以前，央行的任務(wù)是控制通脹的，不讓它太高；現(xiàn)在的目標也是通脹，嫌它太低！無論美國、歐洲、還是日本，都把通脹目標設(shè)定在2%，理由何在？只要不到2%，就要降息、QE、OMT？

不就是要實質(zhì)的負利率嘛，不就是要讓居民儲蓄變相貶值支持企業(yè)嘛，何必那么虛偽？不直接說出來，找一堆冠冕堂皇的理由？這些錢真能通過涓滴效益回流到民眾手里嗎？如果是，那么《21世紀資本論》就不能賣得那么火，甚至賣不出去。

誰在擼誰的羊毛？

貨幣放水不會制造財富，但是可以分配財富。全球央行放水，有哪些不能說的秘密，到底誰在擼誰的羊毛？

第一，首先得利的是企業(yè)、企業(yè)主和資本家。以美國為例，美國企業(yè)總利潤2012年就恢復(fù)到歷史最高，2013年美國股市就恢復(fù)到歷史最高，2014年就業(yè)總?cè)藬?shù)才恢復(fù)到歷史最高，但是，去除通脹后的中位數(shù)收入水平比10年前還不如。顯然，最富有的人從貨幣寬松政策中獲得了重大好處，而普通人則沒那么幸運了，錢從一個口袋轉(zhuǎn)到另一個口袋了。

第二，最主要的是大企業(yè)和大資本家。以2014年的《財富》美國500強看，上榜的500家公司總收入為12.15萬億美元，較上一年增長了0.76%，但總利潤上升了32%，達到1.08萬億美元！其中，房利美、房地美、蘋果、谷歌等巨型企業(yè)營收和利潤增速明顯高于平均水平，可見，即使是500強企業(yè)這個巨頭群體中，也是明顯不均的，越是巨頭得利越大?？偸杖氲谋P子沒變，企業(yè)的利潤增加，只能證明員工收入減少、貨幣成本降低。

第三，跨國競爭中，那些“超級貶值者”。2014年Q1，歐元竟然相對美元升值3.5%，英鎊升值3.6%，人民幣升值2.6%……知道為什么歐洲央行、英國央行和中國央行為什么要干預(yù)貨幣升值了吧？明明美國經(jīng)濟現(xiàn)在相對較好，它繼續(xù)貶值，等于變相貨幣貶值,擼的是中、歐的羊毛！在貿(mào)易日益趨于均衡的情況下，匯率變化應(yīng)該是緩慢的，體現(xiàn)的是各國生產(chǎn)力增速的差異；而認為印鈔，等于通過匯率戰(zhàn)爭擼羊毛，決定著進出口的競爭力。

最典型的是，在2013年，日本通過極度寬松政策，讓日元貶值超過25%，從而幫助日本企業(yè)出口能力獲得重要提升，不惜進口資源品價格大幅提升、損害本國普通人利益。在這個過程中，得利者是日本企業(yè)，受害者是歐美日韓等競爭性企業(yè)，以及日本本土消費者。但是，日本為什么還要這樣做呢？因為日本企業(yè)的競爭力已經(jīng)嚴重下滑，索尼、松下、夏普等日本傳統(tǒng)王牌企業(yè)已經(jīng)毫無競爭力，只能借助政府的貨幣政策，不這樣做，長期損壞更大，但是這樣做，也只能短期內(nèi)有效——貨幣戰(zhàn)爭就是絞肉機，不參與受害、參與飲鴆止渴。

換言之，我們看到，一切貨幣政策，最終是一種財富再分配。政府不管有意還是無意，客觀上，只要是貨幣寬松，它們都是企業(yè)家、資本家的朋友（特別是大企業(yè)、大資本家），是在擼普通工薪階層的羊毛；而在全球來說，貨幣戰(zhàn)爭究其實是“企業(yè)代理人戰(zhàn)爭”，通過損人而利己。這凸顯出全球治理結(jié)構(gòu)和一國治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在趨勢和缺陷。（來源：飛笛資訊 作者：柳葉刀，系飛笛資訊首席研究員）