10月31日，伊利股份一份略低于市場預(yù)期的三季報令其股價開盤便下挫至“一”字跌停，當(dāng)日市值從933億元跌至840億元，一日蒸發(fā)市值近百億元。

其實(shí)，伊利股份三季報業(yè)績不可謂不亮麗，其30日晚公布的前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.16億元，同比增長84.12%，利潤增幅在65家食品飲料上市公司中排名第七，在乳業(yè)上市公司中排名第一。但有分析師指出：“主要還是業(yè)績低于預(yù)期，此前市場對伊利三季報業(yè)績抱有較高的想法，結(jié)果沒有被滿足。白云山、蘇寧云商等報收跌停也是這種情況。”

三季度毛利率下滑

此前，一家知名券商分析師在其研報中稱，“預(yù)計伊利股份1-9月凈利潤增長98%左右或以上，繼續(xù)超預(yù)期。”今年半年報時，伊利股份凈利潤增幅高達(dá)128.22%。三季度，相關(guān)部門對于國產(chǎn)奶粉品牌的扶持也屢見報端，作為國產(chǎn)奶粉領(lǐng)先企業(yè)，伊利也同樣受益。行業(yè)競爭更為理性、奶粉增長有望超預(yù)期，這也是券商敢于預(yù)測伊利三季報較高增幅的原因。

相對于市場的高預(yù)期，伊利第三季度表現(xiàn)并不盡如人意。單季度來看，伊利股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.49億元，凈利潤7.78億元，同比增幅分別達(dá)到8.22%和28.6%，但環(huán)比則分別增長2.06%、下降37.83%。

三季度凈利潤環(huán)比下降的原因是短期成本的快速上升對公司毛利率構(gòu)成壓力。第三季度，伊利毛利率為26.19%，同比下降3.7個百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.24個百分點(diǎn)。

一位乳業(yè)人士稱，由于規(guī)模養(yǎng)殖步伐不及乳制品需求，當(dāng)前國內(nèi)乳制品業(yè)正在面臨最為嚴(yán)重的“奶荒”，最直接的表現(xiàn)是生鮮乳價格上漲、部分液態(tài)奶產(chǎn)品斷貨等。

數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶價格上漲了6%。據(jù)農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)監(jiān)測，10月份第3周（采集日為10月16日），內(nèi)蒙古、河北等10個奶牛主產(chǎn)省（區(qū)）生鮮乳平均價格報3.80元/公斤，比上周上漲0.8%，同比上漲14.8%。

由于成本上漲等原因，伊利、蒙牛等也在今年8月份時提高了部分產(chǎn)品的價格。

興業(yè)證券黃茂表示，伊利股份三季度收入增速創(chuàng)下10多個季度的新低，或顯示供給不足壓力。伊利三季度在液態(tài)奶提價的背景下，收入增速連續(xù)兩個季度出現(xiàn)回落，或顯示供給不足已經(jīng)對銷量造成影響，以及配方奶粉受到降價壓力。不過，期末預(yù)收款環(huán)比增加了12億元，顯示市場需求仍然較旺盛。

成本壓力短期難解

今年以來，基于業(yè)績及政策因素共同推動，伊利股價漲幅達(dá)到107%，其中三季度漲幅達(dá)到42.84%。由于股價大幅上漲，不少機(jī)構(gòu)也選擇獲利了結(jié)。伊利三季報顯示，6月末尚出現(xiàn)在前十大股東中的美林在三季度則退出前十大股東行列，摩根斯坦利也同樣于三季度減持了伊利股份。

業(yè)界認(rèn)為，未來從基本面而言，伊利股份整體仍將維持較快增長速度，但同時也面臨一定的成本壓力。

乳業(yè)專家宋亮表示，從當(dāng)前行業(yè)數(shù)據(jù)來看，乳制品1-8月產(chǎn)量達(dá)1744.05萬噸，同比增長11.15%，市場需求量仍在擴(kuò)大。此外，在二胎政策逐漸放開、國有高端奶粉地位提升、工信部的支持等大背景下，乳品板塊有望迎來高速發(fā)展期。伊利股份作為龍頭公司，受益集中度提高增長更快，盈利能力仍將進(jìn)一步提升。

但與此同時，國內(nèi)奶源緊張的局面仍在持續(xù)。有業(yè)內(nèi)人士指出，原奶緊張將是國內(nèi)乳制品企業(yè)目前甚至未來1-2年都需要面臨的問題，成本壓力將繼續(xù)給乳企業(yè)績造成壓制。

黃茂稱，預(yù)計原奶價格的本輪上漲可能會持續(xù)到2014年春節(jié)，四季度伊利股份毛利率仍會有壓力。