阿里巴巴赴美上市接近收官，超200億美元的融資額或成美國股市有史以來規(guī)模最大的新股發(fā)行交易。樂博律師事務(wù)所資本市場和亞洲業(yè)務(wù)主席那明器近據(jù)記者專訪時指出，阿里巴巴在美IPO或引發(fā)新一輪中國公司赴美上市潮，并再次掀起海外投資者對中概股的關(guān)注。中國公司赴美上市需轉(zhuǎn)變思維方式，嚴(yán)把信披、內(nèi)控、公司治理等質(zhì)量關(guān)，多從公眾投資者的角度去思考和運(yùn)營管理公司。

或引發(fā)新一波上市潮

中國證券報(bào)：如何看待阿里巴巴此次IPO的影響？

那明器：阿里巴巴此番上市，可能會成為美國資本市場最大的一單IPO，超過Facebook以及其他同類型公司。對阿里巴巴本身而言，這次融資帶來的資金將有利于其后續(xù)的發(fā)展。

以往此類公司的IPO均會引發(fā)一波上市浪潮，比如Fackbook上市帶動了社交網(wǎng)絡(luò)公司的上市浪潮，預(yù)計(jì)阿里巴巴的上市也將引發(fā)同行業(yè)公司的上市潮。

中國證券報(bào)：美國投資者如何看待VIE的股權(quán)結(jié)構(gòu)？

那明器：有很大的風(fēng)險(xiǎn)，但因?yàn)榘⒗锇桶褪且还P很大的交易，投資者卻忽視了。

中國證券報(bào)：騰訊、百度、搜狐 、新浪等互聯(lián)網(wǎng)公司都選擇海外上市。美國資本市場的優(yōu)勢和吸引力主要在哪里？對A股市場有何借鑒意義？

那明器：就中國公司通常會選擇的海外上市地點(diǎn)而言，美國與香港比，前者有更多的分析師、網(wǎng)絡(luò)方面的技術(shù)和人才等，可以披露更多的信息給投資者。此外，美國資本市場對于利潤也沒有嚴(yán)苛的要求，更注重成長性。

不同的市場吸引不同的公司類型，香港可能吸引房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)更多一點(diǎn)，美國則對網(wǎng)絡(luò)公司、高科技公司的吸引更多一些。

A股市場顯然需要更多的改革，更多的透明度，需要在信息披露、執(zhí)法等方面下更多工夫。目前試行的注冊制沒有看到足夠多的實(shí)踐操作，中國資本市場需要改善運(yùn)行環(huán)境。

并不是說中國投資者沒有美國投資者的判斷力，而是美國的市場經(jīng)過了很長時間的發(fā)展，歷史沉淀深厚?？偟膩碚f，美國資本市場善于從錯誤中自我學(xué)習(xí)、自我糾正，相對比較成熟。而中國資本市場推行變革需要時間，讓機(jī)構(gòu)投資者獲得足夠的信心。

思維方式需轉(zhuǎn)變

中國證券報(bào)：哪些類型的中國公司比較適合選擇美國資本市場上市？哪些類型的中國公司會“水土不服”？美國投資者較青睞哪類公司？

那明器：就海外上市地點(diǎn)而言，高科技、信息技術(shù)類、清潔能源、信能源、傳媒類的公司比較適合去美國上市；工業(yè)化、房地產(chǎn)企業(yè)去香港上市好一些。

美國投資者比較青睞的公司類型是：在美國有類似商業(yè)模式、類似技術(shù)可資借鑒，但中國市場規(guī)模更大、客戶規(guī)模更大，簡單說就是，既能看得懂又具有投資價(jià)值的。比如，對于那些美國已經(jīng)有的IT科技上市公司，美國投資者對他們的商業(yè)模式比較了解，同樣的商業(yè)模式用到中國公司，美國的投資者會比較喜歡。因?yàn)樗麄兞私?，知道這種商業(yè)模式會怎么發(fā)展，而且明白這種商業(yè)模式放在中國會產(chǎn)生更大規(guī)模效應(yīng)。

中國證券報(bào)：中國公司赴美上市中比較容易遇到的風(fēng)險(xiǎn)和障礙有哪些？應(yīng)如何避免？

那明器：在美國上市，對公司治理、審計(jì)等方面有很高的要求，中國公司可能不太適應(yīng)這種高標(biāo)準(zhǔn)。

在美國上市的中國公司，往往會希望美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者接受中國公司的文化和運(yùn)營方式，但實(shí)際上不是這樣的。美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望中國公司去他們那邊上市，就要按照他們的方式去運(yùn)營管理，這中間存在一個“誰應(yīng)該承擔(dān)理解責(zé)任”的競爭關(guān)系。如果中國公司改變不了這種思維方式，就不適合去美國上市。

在美國上市，在信披的準(zhǔn)確性、內(nèi)控、公司治理等方面都要加強(qiáng)。中國公司的管理層需要意識到，他們是為了公眾投資者去運(yùn)營公司，因此需要根據(jù)美國的監(jiān)管規(guī)則去運(yùn)營管理公司，多為公眾投資者著想。

中國證券報(bào)：渾水等機(jī)構(gòu)做空中概股的記憶猶新。如何看待這一做空行為？目前美國資本市場對于中概股的評價(jià)和反映是怎樣的？

那明器：渾水的行為有對有錯，之所以對中概股造成很大傷害，因?yàn)橹袊敬饲皩Υ撕翢o防備。但做空是美國資本市場上的一個正?，F(xiàn)象，美國公司已經(jīng)比較適應(yīng)了，中國公司還需要適應(yīng)和學(xué)習(xí)。對于做空是有方法應(yīng)對的，未來中國公司可以通過學(xué)習(xí)來抵御。

對于中概股，像阿里巴巴這樣比較大的公司是比較引人注意的，但一些小公司容易被忽略。阿里巴巴上市預(yù)計(jì)會再掀起一波對中概股的關(guān)注熱潮。