中國(guó)南車(chē)(601766.SH)與中國(guó)北車(chē)(601299.SH)停牌月余之后，有關(guān)雙方合并的事情終于迎來(lái)了重大的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》昨晚援引接近國(guó)務(wù)院國(guó)資委的人士消息稱(chēng)，中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)合并方案的第一稿已完成，上報(bào)國(guó)務(wù)院。

　　據(jù)悉，方案初稿決定，中國(guó)南車(chē)增發(fā)收購(gòu)中國(guó)北車(chē)資產(chǎn)，而中國(guó)北車(chē)則將退市處理。合并完成后，中國(guó)南車(chē)將更名為“中國(guó)軌道交通車(chē)輛集團(tuán)股份有限公司”。

　　中國(guó)南車(chē)集團(tuán)和中國(guó)北車(chē)集團(tuán)是2000年由原中國(guó)鐵路機(jī)車(chē)車(chē)輛工業(yè)總公司分拆而成，經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，這對(duì)龍虎兄弟如今已分別躋身世界軌道車(chē)輛制造企業(yè)排行榜的一二把交椅，然而，兩家公司近年來(lái)在海外市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致兩敗俱傷，這被認(rèn)為是高層力促南北車(chē)時(shí)隔14年后再度合體的重要原因。

　　目前南北車(chē)兩家公司的股票停牌已經(jīng)多時(shí)，背后博弈之激烈可想而知。南北車(chē)股票復(fù)牌之時(shí)，預(yù)計(jì)就是合并大幕開(kāi)啟之時(shí)。

　　業(yè)內(nèi)此前預(yù)測(cè)，如果中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)合二為一，新的公司總資產(chǎn)將超過(guò)3000億元，年度營(yíng)收或于明年接近甚至超過(guò)3000億元，這個(gè)“巨無(wú)霸”無(wú)疑將改寫(xiě)世界高鐵格局。

　　南北車(chē)重組采用吸收合并方案

　　10月27日晚間，中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)分別發(fā)布了內(nèi)容相同的公告 ：公司擬籌劃重大事項(xiàng) ，自10月27日起停牌；4天后，兩家公司同時(shí)宣布自11月3日起繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)一個(gè)月；11月28日，南北車(chē)再就擬議重大事項(xiàng)發(fā)表公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)一個(gè)月。

　　盡管兩家公司并未明言所謂的“重大事項(xiàng)”的具體內(nèi)容，但市場(chǎng)普遍解讀為兩家公司即將“合二為一”。

　　實(shí)際上，南北車(chē)合并的傳聞早就傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。今年9月，有報(bào)道稱(chēng)國(guó)資委正在力推南北車(chē)兩家合并，以便增加中國(guó)高鐵的海外競(jìng)爭(zhēng)力，避免雙方互相壓價(jià)，且雙方均已上報(bào)整合方案。而在更早的2011年，因?yàn)閮杉夜镜臉I(yè)務(wù)重合度很高，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，也曾傳出過(guò)合并一說(shuō)。

　　事實(shí)上，在過(guò)去的幾年時(shí)間中，中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)在世界各地競(jìng)標(biāo)高鐵、城鐵、地鐵項(xiàng)目，捷報(bào)頻傳，但一些項(xiàng)目上的競(jìng)爭(zhēng)也被認(rèn)為是“惡性競(jìng)爭(zhēng)”、海外亂斗，親兄弟、打狠仗，虧了自己，便宜了老外，這令得高層不得不全力推進(jìn)南北車(chē)合并。

　　不過(guò)，規(guī)模如此龐大的兩家公司合并不是一件容易的事。之前鐵總反對(duì)，企業(yè)方面對(duì)于合并也并不積極，但是在國(guó)資委的推進(jìn)下，這件攪動(dòng)資本市場(chǎng)的大事還是迎來(lái)了積極進(jìn)展。

　　《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》消息稱(chēng)，過(guò)去一個(gè)月，中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)等相關(guān)重組方，對(duì)重組方案進(jìn)行了激烈討論。其中一個(gè)方案是吸收合并，即由南車(chē)合并吸收北車(chē)資產(chǎn)，并只保留一個(gè)上市公司的殼。另一個(gè)方案是新設(shè)合并，提出在兩家公司之上重新組建一家控股公司，下轄多個(gè)上市公司，旗下南北車(chē)雙方互相換股交換資產(chǎn)，形成不同的資產(chǎn)上市平臺(tái)。

　　有接近南北車(chē)雙方的鐵路人士認(rèn)為，新設(shè)合并方式重組動(dòng)作小，對(duì)現(xiàn)狀改動(dòng)較輕，易于達(dá)成，但留有各上市平臺(tái)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的遺患；而吸收合并方式，重組幅度較大，但改革比較徹底，亦符合央企整體上市的思路，或可獲得高層較高認(rèn)可度。

　　最新消息顯示，有關(guān)部門(mén)更認(rèn)同吸收合并方式，并在此基礎(chǔ)上形成了初步方案，并已形成匯報(bào)稿。初步方案的思路是，由中國(guó)南車(chē)增發(fā)股份吸收合并中國(guó)北車(chē)全體股東所持的股份，并按照商定的換股比例轉(zhuǎn)換為中國(guó)南車(chē)的股份。換股吸收合并完成后，中國(guó)北車(chē)的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和人員全部進(jìn)入中國(guó)南車(chē)。

　　有投行人士分析，與吸收合并方式相比，新設(shè)合并方式，后續(xù)程序繁瑣復(fù)雜。鑒于南北車(chē)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，資本市場(chǎng)不可能讓一家集團(tuán)兩家從事同樣業(yè)務(wù)的上市公司并存。即使在中國(guó)南車(chē)與中國(guó)北車(chē)之上組建一個(gè)集團(tuán)公司，在新的集團(tuán)公司上市之前，南北車(chē)這兩個(gè)上市公司均應(yīng)該先行退市。而要注銷(xiāo)兩個(gè)法人資格，并注冊(cè)新的法人，意味著數(shù)千億資產(chǎn)的重新登記、更迭、重新上市等等手續(xù)，重組工作至少需要半年以上。

　　該人士稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)或許是考慮到重組的時(shí)間成本，而傾向于使用吸收合并方式。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，早在9月初，有消息人士曾透露，“國(guó)務(wù)院對(duì)南北車(chē)合并一事，給出的時(shí)間表非常急迫，合并只是時(shí)間問(wèn)題，形式問(wèn)題，重組整合已經(jīng)勢(shì)不可擋?！?/p>

　　此外，中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)不同的發(fā)展勢(shì)頭，也是有關(guān)部門(mén)考慮南北車(chē)合并方式的重要因素。

　　據(jù)悉，在兩年公司分家之初，中國(guó)北車(chē)的海外業(yè)務(wù)收入曾經(jīng)是中國(guó)南車(chē)的兩倍，但近幾年來(lái)被中國(guó)南車(chē)迎頭趕上，兩家差距不斷縮小，今年上半年南車(chē)的海外收入收入達(dá)45.9億元，比北車(chē)的23.2億元高出一倍。財(cái)報(bào)還顯示，中國(guó)南車(chē)在今年前三季度的營(yíng)業(yè)收入也比中國(guó)北車(chē)高出約200億元。

　　還有一個(gè)重要因素是，中國(guó)南車(chē)的核心技術(shù)實(shí)力要強(qiáng)于中國(guó)北車(chē)。目前唯一能出口的CRH380A型車(chē)所有零部件、子系統(tǒng)等，均是中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而其國(guó)產(chǎn)化的基礎(chǔ)則源自南車(chē)自身強(qiáng)大的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。相比之下，中國(guó)北車(chē)的CRH380B尚未完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。在高鐵出海的大趨勢(shì)下，擁有技術(shù)實(shí)力又擁有高鐵出口資質(zhì)的南車(chē)，占有的話語(yǔ)權(quán)更大一些。

　　目前看來(lái)，多方比較，吸引合并方式可能是南北車(chē)重組相對(duì)較優(yōu)的方案。不過(guò)，由于南車(chē)北車(chē)重組事關(guān)重大，在決策層批準(zhǔn)前，該初步方案存在較大變數(shù)。

　　南北車(chē)3000億資產(chǎn)大整合 巨無(wú)霸改寫(xiě)世界高鐵格局

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，如果中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)合二為一，新的“兩車(chē)”總資產(chǎn)將超過(guò)3000億元，年度營(yíng)收或于明年接近甚至超過(guò)3000億元。

　　兩大巨頭合并，對(duì)中國(guó)乃至世界的鐵路機(jī)車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將產(chǎn)生怎樣的影響？哪些相關(guān)個(gè)股將受益？值得關(guān)注。

　　我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入名副其實(shí)的高鐵時(shí)代。數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)里程已經(jīng)位居全球第一，而高速動(dòng)車(chē)組也成為中國(guó)鐵路客運(yùn)的主力軍。

　　中金公司研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)高鐵(包括城際鐵路、地鐵等)將迎來(lái)快速發(fā)展。根據(jù)“十二五”規(guī)劃和當(dāng)前建設(shè)進(jìn)度，2014-2015年是高鐵竣工高峰 ，年均投產(chǎn)里程超過(guò)5000公里，接近前三年投產(chǎn)總量。據(jù)此測(cè)算，2014-2016年動(dòng)車(chē)組年均交付量(按車(chē)廂數(shù)計(jì))將達(dá)到3200列，較2013年提高55%；地鐵年均交付量3300列(按車(chē)廂數(shù)計(jì))，較2013年提高33%。

　　從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間段來(lái)看，根據(jù)規(guī)劃，“十三五”期間城際鐵路和未完工的高鐵線路合計(jì)建設(shè)總里程將達(dá)到1.7萬(wàn)公里，超過(guò)“十二五”的1.6萬(wàn)公里，高速列車(chē)需求保持旺盛。

　　“現(xiàn)在我們高鐵主要的矛盾是在出口，我們要防止內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，而是要到國(guó)際舞臺(tái)上去競(jìng)爭(zhēng)。這就必須整合資源?！闭劶澳媳避?chē)合并一事，同濟(jì)大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章表示，“南車(chē)北車(chē)合并以后就有利于打出品牌，搞出標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　孫章還指出，“現(xiàn)在我們南車(chē)北車(chē)已經(jīng)是連續(xù)三年冠軍、亞軍，那我們合并的話絕對(duì)是一個(gè)龍頭老大，這個(gè)對(duì)我們國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、轉(zhuǎn)型發(fā)展是非常有利的，因?yàn)樵诰軝C(jī)械方面美國(guó)都很強(qiáng)，只有軌道交通它是軟肋，那我們要抓住這個(gè)歷史機(jī)遇，把我們的資源整合好，而不要搞內(nèi)耗。”

　　毫無(wú)疑問(wèn)，如果南北車(chē)實(shí)現(xiàn)合并，將重塑世界高鐵競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)德國(guó)軌道交通權(quán)威機(jī)構(gòu)出版的《世界鐵路技術(shù)裝備市場(chǎng)》顯示，目前全球軌道交通裝備市場(chǎng)中，中國(guó)北車(chē)和中國(guó)南車(chē)分居前兩位，其后分別為加拿大龐巴迪、德國(guó)西門(mén)子、法國(guó)阿爾斯通、美國(guó)GE以及日本川崎。中國(guó)兩家合計(jì)銷(xiāo)售收入幾乎相當(dāng)于這5家企業(yè)的總和。

　　關(guān)于這起合并的初衷，目前說(shuō)法最多的理由是，為了抱團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)利益最大化，同時(shí)消除彼此在海外市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

　　《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)(微博)》評(píng)論則指出，事實(shí)上，另一個(gè)更有信心的合并因素是未來(lái)幾年國(guó)際交通市場(chǎng)釋放出的增長(zhǎng)空間。在南北車(chē)已經(jīng)躋身全球交通制造裝備前列的背景下，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提升溢價(jià)能力顯得非常應(yīng)合時(shí)代。

　　剛剛結(jié)束的APEC北京會(huì)議透出“互聯(lián)互通”、“一帶一路”、“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”、“400億元絲路基金”、“新馬歇爾計(jì)劃”……

　　這幾大關(guān)鍵詞都指向同一個(gè)含義，亞歐地區(qū)的交通尤其是軌道交通將以超乎想象的速度向前發(fā)展。

　　以前中國(guó)高鐵最大的優(yōu)勢(shì)在于成本，現(xiàn)在如果兩家合在一起，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)相比西門(mén)子等海外巨頭會(huì)更加突出。這樣的話形成一個(gè)正向的循環(huán)，帶動(dòng)整個(gè)國(guó)內(nèi)的高鐵走出去戰(zhàn)略。

　　正值高鐵行業(yè)即將迎來(lái)井噴之際，兩大鐵路機(jī)車(chē)巨頭中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)“合二為一”的消息，給資本市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)限的想象空間，也給產(chǎn)業(yè)鏈上的公司帶來(lái)福音。

　　在南車(chē)北車(chē)合并的消息刺激下，A股市場(chǎng)高鐵板塊大幅上漲。自2014年6月份以來(lái)，該板塊整體上漲已超過(guò)40%。10月28日，合并消息傳出后A股高鐵板塊出現(xiàn)井噴，板塊整體漲幅達(dá)4.35%。

　　據(jù)《理財(cái)周報(bào)》報(bào)道，分析師指出，時(shí)代新材(600458.SH)、晉西車(chē)軸(600495.SH)、晉億實(shí)業(yè)、鼎漢技術(shù)(300011.SZ)、康尼機(jī)電(603111.SH)、特銳德(300001.SZ)、永貴電器(300351.SZ)都是屬于能受益的公司。（騰訊財(cái)經(jīng)綜合）

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