中國日報網(wǎng)12月18日電（楊簫瑋）近一個月不到，中國股市像坐上了過山車一般，經(jīng)歷了大漲大跌。雖然如此，分析認(rèn)為中國股市總體上還是處于一個上漲時期，且2015年會迎來更大的牛市。

為何中國股市如此瘋狂？有分析認(rèn)為中國股市上揚是因為伴隨著中國改革深化，滬港通的開通，中國央行降息等一系列政策利好帶來的。但是，也有分析人士認(rèn)為，12月初中國股市的漲勢繼續(xù)并非完全靠政府主導(dǎo)，僅貨幣寬松不能加以解釋，因為大漲態(tài)勢遠(yuǎn)在降息前就發(fā)生了，滬港通也不是全部故事，因為兩市來往交易額已經(jīng)很平淡。這背后還有什么更深層的原因？

中國股市之喜：散戶投資者集結(jié)

2014年進入倒計時，對于中國股市而言，這注定是不平凡的一年。今年，中國股市剛剛邁過了一個新的里程碑：總市值超日本，位列全球第二。

近半年來，中國股市的表現(xiàn)明顯強于全球其他主要地區(qū)的股票市場。近期，歐美股市集體走低，俄羅斯股指RTS指數(shù)、法國CAC40指數(shù)德國DAZ指數(shù)、歐洲Stoxx50指數(shù)、道指期貨盤前、納指期貨等均下跌。其中，希臘股市日前曾大跌近13%，創(chuàng)下1987年以來最大單日跌幅；沙特股市也曾收跌7.3%，創(chuàng)6年來最大單日跌幅。在全球股市紛紛下挫的大環(huán)境下，中國股市卻能夠在多年的熊市后，走出了獨立性的上漲行情，令人感到意外。

11月21日，中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。這一消息震動了整個金融市場。

自央行宣布降息以來，中國股市持續(xù)了五個月的反彈逐漸加速。在降息后短短10個交易日內(nèi)，上漲超過17%。12月4日，上證指數(shù)單日上漲4.32%，再度刷新3年新高； 5日成交額突破了1萬億，再創(chuàng)世界紀(jì)錄。

彭博新聞社網(wǎng)站此前曾報道，因油價持續(xù)下跌支撐了交通行業(yè)的盈利前景以及投資者確信貨幣領(lǐng)域還將出臺刺激措施，中國股市實現(xiàn)反彈，經(jīng)歷了過去四年來漲幅最大的一周。滬深股市一路高歌猛進，滬指甚至一舉突破3000點大關(guān)，創(chuàng)44個月新高，滬深兩市成交量破萬億，民間投資熱情大漲。

此外，美國《華爾街日報》網(wǎng)站此前曾分析稱，房地產(chǎn)價格在下跌，金價也在下滑，債券及理財產(chǎn)品的收益率均下跌，而中國散戶投資者一直在追逐收益率最高的資產(chǎn)，所以人們只好買股票。

據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士指出，中國股市的持續(xù)飆升，喚醒了沉睡多年的股票賬戶，散戶投資者重回股市。而從過去的“談股色變”到如今的“全民炒股”，使中國股市的投資信心正不斷地回暖。

中國股市之憂：大漲之后緊接大跌

就像易經(jīng)中提及的陰陽變化一樣，盛極則衰。中國股市在大漲之后沒多久就經(jīng)歷了狂跌。

12月9日，中國股市遭遇“黑色星期二”，早盤還創(chuàng)出4年新高，上證指數(shù)一度大漲上探3091.32點，之后突然“大變臉”，下午卻急轉(zhuǎn)直下狂跌5.43%。在這次滬指巨震中，有股民稱，午睡前賺52萬，午睡后虧40萬。

當(dāng)天英國《金融時報》報道稱，中國股市大跌，大盤創(chuàng)逾5年最大單日跌幅。如果說中國股市真是一輛過山車的話，9日則見證了人們把手伸向天空并高聲尖叫的一刻。由散戶主導(dǎo)的上證綜指目前仍比一年前高出35%。但近期走勢極受市場情緒影響，因此尚不清楚周二行情意味著中國股市中的泡沫已破，還是它只是繼續(xù)上漲途中的一段小插曲。

分析指出，股市暴跌雖然突出，但并非完全出乎市場意料，因為蜂擁入市的散戶投資者成了助推大盤此輪上漲的一支力量，中國股市前兩周大幅上漲，已成為全球表現(xiàn)最佳的市場。

美國《華爾街日報》9日分析稱，引發(fā)市場大跌的主要因素為中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布了《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，由于新規(guī)要提高企業(yè)債券回購資格申請的門檻，引發(fā)流動性擔(dān)憂，致使股市早盤遭遇拋售。

中國股市瘋狂：并非政策利好刺激？

美國財經(jīng)網(wǎng)站《市場觀察》文章稱，中國股市近幾周的劇烈震蕩引發(fā)了全球投資者的關(guān)注，尤其是上證綜指12月9日日內(nèi)振幅高達(dá)十個百分點，收盤暴跌5.4%。此前兩周該指數(shù)漲幅超過18% 。

中國股市過山車般走勢背后的原因當(dāng)然仍有爭議，對于12月9日行情，高盛認(rèn)為流動性擔(dān)憂是主要原因，指出中國收緊通過回購協(xié)議使用企業(yè)債作為抵押進行短期融資。

而摩根大通稱，上證綜指11月末和12月初的近期漲勢尤其缺乏基本面的支撐，先期上漲受到央行11月21日意外降息提振，而之前的利好因素是滬港通推出。

摩根大通稱，進一步貨幣寬松及其他政策刺激措施將進一步推高股市，但市場行情或很難把握，因為中國很可能會遏制影子銀行和地方政府債務(wù)，以降低系統(tǒng)性風(fēng)險，或也會加劇中國金融市場波動性。

凱投宏觀首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家威廉姆斯稱，月初漲勢繼續(xù)并非完全靠政府主導(dǎo)，僅貨幣寬松不能加以解釋，因為大漲態(tài)勢遠(yuǎn)在降息前就發(fā)生了，滬港通也不是全部故事，因為兩市來往交易額已經(jīng)很平淡。

盡管承認(rèn)政府政策為市場提供了部分線索，威廉姆斯還稱：“散戶也愈發(fā)瘋狂?！彼Q：“感覺狂熱情緒已經(jīng)起來。”

中國股市未來：2015年料上漲

中國股市還能牛多久？這是很多人想知道的問題。

路透調(diào)查顯示，2015年中國和其它東亞國家股市將上漲，因盡管這些經(jīng)濟體的增長將放緩，但預(yù)期全球各國央行將提供充裕的流動性。

據(jù)路透社網(wǎng)站12月17日報道，中國股市滬綜指今年飆升了逾40%，取得了令人炫目的成績，與此同時該地區(qū)的其它國家股市則錯過了此波全球性牛市。韓國和香港股市今年迄今都出現(xiàn)了下跌。

滬綜指17日收報3061點。據(jù)路透的此項調(diào)查，2015年末該指數(shù)預(yù)計會達(dá)到3400點。

報道稱，該預(yù)估的背景是中國經(jīng)濟今年明顯放緩，并且存在對中國房地產(chǎn)市場的廣泛擔(dān)憂。后者占到中國經(jīng)濟總量的15%左右。

高盛同樣預(yù)計明年中國股市依然上漲，明年滬深300指數(shù)目標(biāo)位會在3000點左右，大部分中國相關(guān)股指將產(chǎn)生十位數(shù)的股價回報率。而中國A股近年來的盈利增長將達(dá)13%，這一增長主要來自于銷售增長以及毛利率的上升。2015年，中國內(nèi)地居民將從以往的配置房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷㈠X投入股市。而中國家庭居民資產(chǎn)中，房地產(chǎn)資產(chǎn)占比大約在60%以上，在全球范圍內(nèi)偏高；相比之下，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的配置較低僅5%左右。所以，高盛認(rèn)為，在2014 年房地產(chǎn)供需比拐點過后，中國居民家庭資產(chǎn)配置將逐漸降低房地產(chǎn)資產(chǎn)配置，增加股票等資產(chǎn)。

2015年房地產(chǎn)投機性需求占比將從2014年的12%下降至3%，假設(shè)結(jié)余的錢60%投入股市，預(yù)計大約4000億元人民幣的流動性將投入股市“。

此外，摩根士丹利在其2015年的投資策略報告中稱，中國A股恢復(fù)長期牛市的概率中等，2015年有可能進入類似2005-07年的超級牛市階段。

（編輯 王璟）