最近一個(gè)月，全球熱錢突然瘋狂涌入香港，使得這片自由港的夏日更加燥熱。

“外幣兌換的人比之前多了一兩倍，這一個(gè)月生意很好做?！?月6日，香港旺角一家外幣兌換店的馬生告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

而為了應(yīng)對(duì)從歐美以及內(nèi)地瘋狂流入的熱錢，截至4月末，香港金管局已向市場(chǎng)注資12次、共計(jì)超過700億港元?！皻W洲量化寬松，中國(guó)內(nèi)地降準(zhǔn)降息，日本繼續(xù)維持寬松政策，過多的資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)未轉(zhuǎn)好的情況下在資本市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)?！毕愀勰涎笞C券執(zhí)行董事吳偉明告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，過去半年多，外圍股市大漲唯有香港熊市，熱錢才得以迅速涌入香港估值洼地。

進(jìn)入5月，700億港元熱錢屯守股市，但已顯后繼無力，港股開始出現(xiàn)盤整；同時(shí)香港銀行體系結(jié)余也多日止于3100億港元，未能突破歷史高位3200億港元。熱錢開始面臨方向性抉擇，去或者留，接下來將如何演繹？資本市場(chǎng)正在豎起耳朵，傾聽各國(guó)貨幣政策新的槍聲……

5月4日，香港金管局總裁陳德霖在立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)上稱，“美國(guó)利率正?；臅r(shí)間表及步伐，將對(duì)全球金融利率及匯市造成巨大影響?！彼J(rèn)為，牛市的末段通常會(huì)出現(xiàn)全民皆股，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期過分樂觀，一旦這種預(yù)期發(fā)生改變，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊；由牛市轉(zhuǎn)為熊市，投資者撤離香港的步伐可能十分急促。

熱錢狂炒港股

香港旺角這片商業(yè)街，有數(shù)十家外幣兌換店林立其中，每每熱錢涌港之時(shí)他們的生意就會(huì)紅火?！白罱夂芎?！有得賺啦！”兌換店老板們臉上近段時(shí)間充滿了笑容。

從4月9日開始，香港金管局便忙于應(yīng)對(duì)蜂擁而入的熱錢，當(dāng)日向市場(chǎng)注入31億港元，加上4月10日數(shù)額，兩天總計(jì)注入244.9億港元，4月13日再次注入62億港元，在隨后的15天里又陸續(xù)注資400億港元左右。截至4月30日，超過700億港元注入香港市場(chǎng)。

香港采取港元聯(lián)系匯率制度，維持1美元兌換7.8港元，每當(dāng)熱錢涌入推高港元走強(qiáng)，金管局便會(huì)出手拋出港元平抑市場(chǎng)。香港中環(huán)資產(chǎn)投資有限公司董事總經(jīng)理?xiàng)钛拥路Q，這輪熱錢主要看中港股，而非債券和樓市，“今年外圍的股市都不錯(cuò)，只有香港股市成為低洼地帶?！?/p>

金管局向市場(chǎng)注入港元，往往是熱錢涌入后所作的被動(dòng)應(yīng)對(duì)。所以熱錢早在金管局出手前就已開始大興風(fēng)浪，4月8日港股突然出現(xiàn)大漲，以中國(guó)南車、中國(guó)北車為代表的中概股大漲近40%，當(dāng)日港股成交量創(chuàng)新高，恒生指數(shù)也創(chuàng)出新高。此后港股便一騎絕塵，沖上了28000點(diǎn)的高位，而2008年香港恒生指數(shù)最高的時(shí)候也才達(dá)及32000點(diǎn)。

而從港股通4月8日、9日額度早早用完來看，內(nèi)地資金最先抵達(dá)香港，率先掀起了股市暴漲行情?！敖酉聛砗芏嗤赓Y如夢(mèng)初醒，開始持續(xù)流入。”楊延德認(rèn)為，此前往往是歐美資金率先興風(fēng)作浪，而此次內(nèi)地資金通過港股通成為了領(lǐng)頭軍。

熱錢涌港炒股，香港券商開戶異常忙碌。本報(bào)記者在香港多家券商走訪了解到，4月以來，證券開戶天天排長(zhǎng)隊(duì)，工作人員為此加班加點(diǎn)至深夜?！拔逡弧逼陂g，香港券商開戶數(shù)更是比平時(shí)大增七八倍。據(jù)本報(bào)記者了解，在這波開戶大軍中，內(nèi)地人士占了三成以上。

吳偉明認(rèn)為，此波熱錢涌入，背后主要是歐洲量化寬松與內(nèi)地降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，“A股及歐美股市前段時(shí)間大漲，而H股滯漲成為估值洼地，所以全球資金更換到港股作戰(zhàn)。”

歐洲從今年3月開始放水，便宜的資金正在尋找炒作機(jī)會(huì)。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉說，歐洲央行從3月9日開始購(gòu)買區(qū)域內(nèi)各國(guó)國(guó)債，實(shí)施量化寬松貨幣政策，這一債券購(gòu)買計(jì)劃至少持續(xù)到2016年9月底。目前，歐洲短期拆借利率維持在接近零利率甚至負(fù)利率區(qū)間。

去留聆聽“風(fēng)聲”

700億熱錢囤守港股，未來何去何從？

香港金管局向市場(chǎng)注資在5月已暫現(xiàn)收手。本報(bào)記者查閱香港金管局多日數(shù)據(jù)，香港銀行體系結(jié)余自4月末超過3100億港元后，截至5月7日仍是保留這一水平。也就是說，熱錢流入暫停了腳步，但也未見熱錢流出，700億熱錢絕大部分仍然囤守在股市之中。

廣發(fā)證券分析師陳果、張宇生認(rèn)為，港股的估值洼地效應(yīng)依然顯著，“盛宴未散場(chǎng)，隨時(shí)將迎接新高潮。”

楊延德也對(duì)本報(bào)記者稱，熱錢在香港土地上還會(huì)停留相當(dāng)一段時(shí)間，原因是香港股市整理了5年，一旦突破交易區(qū)域，不會(huì)那么快停止；另外內(nèi)地公募基金南下還只是開始。

資本市場(chǎng)敢于繼續(xù)看多港股的背后，是與全球各地的政策開出“賭局”。一是在滬港通之后，深港通開通將只是時(shí)間問題，屆時(shí)更多的內(nèi)地資金將涌向港股市場(chǎng)。5月8日，有消息稱，國(guó)務(wù)院日前已批復(fù)深港通，現(xiàn)由內(nèi)地和香港證監(jiān)會(huì)協(xié)商方案細(xì)節(jié)，批準(zhǔn)后最快月內(nèi)宣布，今年第四季度初啟動(dòng)。當(dāng)日，港股在調(diào)整幾日之后翻紅，午后恒生指數(shù)出現(xiàn)了超過1%的漲幅。

此外，各國(guó)的貨幣政策成為熱錢去留的焦點(diǎn)。吳偉明認(rèn)為，日本維持繼續(xù)寬松的貨幣政策，更多的資金會(huì)涌入香港，港股又會(huì)熱上加熱。日本央行4月30日召開貨幣政策會(huì)議，決定維持現(xiàn)行的大規(guī)模量化寬松政策。不過，原先市場(chǎng)預(yù)期寬松加碼，這一港股“加速器”未能如愿以償。

港股市場(chǎng)還有更多的期待，中國(guó)內(nèi)地降息預(yù)期又起，這被視為港股的另一“加速器”。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，此前降準(zhǔn)主要針對(duì)銀行間利率，降息對(duì)降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。

招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮分析稱，在超預(yù)期降準(zhǔn)之后，預(yù)計(jì)很快將迎來有力度的降息，“大幅降息才能更有力地落實(shí)降低融資成本的目標(biāo)，同時(shí)財(cái)政政策發(fā)力也值得期待，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將不會(huì)允許政策狂奔戛然而止?！毕愀圪Y本炒家們正在凝神傾聽，中國(guó)再次降息動(dòng)作將在哪一天落地。

除了量化寬松、降息等貨幣寬松的信號(hào)之外，熱錢同樣關(guān)心美國(guó)加息的貨幣收緊信號(hào)。一旦美國(guó)加息，那些成本抬高的熱錢將旋風(fēng)般地溜走。

撤退后一地雞毛？

熱錢在港股市場(chǎng)狂歡，與之相反的是香港當(dāng)局卻對(duì)此表示了謹(jǐn)慎。全球各種變量交織，香港熱錢狂歡的盛況可能瞬息萬變，甚至一天之內(nèi)瘋狂撤離，而沒有漲跌幅的港股，屆時(shí)將一地雞毛，一些投資者將血本無歸。

4月24日，陳德霖在金管局年報(bào)上表示，美國(guó)一旦步入加息周期，資金很可能從包括香港在內(nèi)的新興市場(chǎng)流走，屆時(shí)對(duì)香港的金融及資本市場(chǎng)難免會(huì)造成影響；內(nèi)地等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，預(yù)期會(huì)面對(duì)較大的下行壓力，對(duì)香港影響不容忽視。

吳偉明認(rèn)為，關(guān)鍵要看首次加息的幅度，“如果首次加25個(gè)基點(diǎn)應(yīng)該沒問題；如果大于25個(gè)基點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，港股會(huì)受到影響；當(dāng)然美國(guó)連續(xù)加息兩三次后肯定會(huì)對(duì)股市形成壓力?！?/p>

4月間，在熱錢的助推下，香港一些中小盤股很多已飆升一兩倍，最高的則翻了三四倍。那么港股目前是處于中途，還是終途？

美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來未達(dá)預(yù)期，市場(chǎng)原預(yù)計(jì)6月美國(guó)加息將推遲。據(jù)路透最新進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查，4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位料增加22.4萬個(gè)，失業(yè)率料下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.4%，或?yàn)?008年5月來最低。

交銀香港首席經(jīng)濟(jì)及策略師羅家聰預(yù)期，目前國(guó)際油價(jià)回升，重現(xiàn)通脹預(yù)期，美國(guó)下半年將有加息需要。而包括高盛在內(nèi)的國(guó)際大投行，均預(yù)計(jì)美國(guó)可能在9月份加息。

陳德霖預(yù)計(jì)，今年全球宏觀環(huán)境及金融市場(chǎng)，比去年更復(fù)雜和更波動(dòng)，環(huán)球資本市場(chǎng)對(duì)美國(guó)利率正?；料⒁源珜?shí)際的加息時(shí)間和步伐，仍然存在很大不確定性，與主要大國(guó)央行的貨幣政策背道而馳，美國(guó)利率將逐步正?；?，對(duì)全球金融穩(wěn)定的影響都難以預(yù)計(jì)，所以資金流向、匯率、利率、資本市場(chǎng)均充滿頗大變量。

熱錢將在美國(guó)加息的時(shí)點(diǎn)落地后奪路而逃，每個(gè)月末的美國(guó)議息會(huì)議，資本市場(chǎng)都會(huì)為此“抖一抖”，等待美聯(lián)儲(chǔ)的宣判。