“中國(guó)神船”要來(lái)了？

在停牌一天后，昨日中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919.SH）與中海發(fā)展（600026.SH）雙雙公告，中國(guó)遠(yuǎn)洋全資子公司中散集團(tuán)與中海發(fā)展合資成立的聯(lián)營(yíng)公司中國(guó)礦運(yùn)與淡水河谷于5月19日（巴西時(shí)間）簽訂了購(gòu)船協(xié)議，中國(guó)礦運(yùn)購(gòu)買淡水河谷的4艘超大型鐵礦石運(yùn)輸專用船，購(gòu)買價(jià)格為4.45億美元。

在業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，合同的內(nèi)容在兩個(gè)方面超過(guò)了此前預(yù)期，一是淡水河谷和中國(guó)船公司合作的VALEMAX船舶總量；二是合同的運(yùn)營(yíng)主體即中遠(yuǎn)和中海通過(guò)合資的形式去共同運(yùn)營(yíng)。

更引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的是，二者合作成立聯(lián)營(yíng)公司為中國(guó)遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展的重組提供了進(jìn)一步的想象空間。

訂購(gòu)超預(yù)期

一位行業(yè)分析人士5月19日下午預(yù)測(cè)，中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展雙雙停牌的原因大概率是與淡水河谷的礦砂船合約有關(guān)。

該行業(yè)分析人士的觀點(diǎn)很快得到印證。當(dāng)日晚間，中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展雙雙公告，中遠(yuǎn)全資子公司中散集團(tuán)與中海發(fā)展簽署《合資協(xié)議》，雙方同意在新加坡共同投資一家合資公司中國(guó)礦運(yùn)，其中，中散集團(tuán)持股51%，中海發(fā)展持有49%股份。

公告顯示，5月19日（巴西時(shí)間）中國(guó)礦運(yùn)作為買方和賣方淡水河谷子公司“VALESHIPPING”簽訂了購(gòu)船協(xié)議，約定購(gòu)買VALESHIPPING擁有的4艘超大型鐵礦石運(yùn)輸專用船，購(gòu)買價(jià)格共計(jì)4.45億美元。

實(shí)際上，中國(guó)遠(yuǎn)洋與淡水河谷的合作在預(yù)期之內(nèi)，但中海發(fā)展的參與則在預(yù)期之外：中國(guó)遠(yuǎn)洋在去年9月就已公告同淡水河谷的合作協(xié)議，但中海發(fā)展之前并未公告。

去年9月，淡水河谷分別與中國(guó)遠(yuǎn)洋和招商輪船（601872.SH）簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定未來(lái)中國(guó)遠(yuǎn)洋、招商輪船為淡水河谷長(zhǎng)期運(yùn)輸鐵礦石，簽署了25年的合同。協(xié)議上，中國(guó)遠(yuǎn)洋將訂造10艘大型礦砂船并向淡水河谷收購(gòu)4艘即一共14艘Valemax型船;招商輪船則會(huì)訂造10艘。

在海通證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師姜明看來(lái)，合同內(nèi)容超過(guò)了預(yù)期，包括兩個(gè)方面，一是淡水河谷和中國(guó)船公司合作的VALEMAX船舶總量；第二是合同的運(yùn)營(yíng)主體即中遠(yuǎn)和中海通過(guò)合資的形式去共同運(yùn)營(yíng)。

中國(guó)遠(yuǎn)洋稱，簽署購(gòu)船協(xié)議旨在優(yōu)化本公司大型礦砂船船隊(duì)結(jié)構(gòu)并提升船隊(duì)的整體競(jìng)爭(zhēng)能力；中海發(fā)展亦稱，中國(guó)礦運(yùn)簽署購(gòu)船協(xié)議并經(jīng)營(yíng)鐵礦石海上運(yùn)輸及相關(guān)干散貨業(yè)務(wù)具備財(cái)務(wù)可行性，預(yù)期可獲得穩(wěn)定投資收益。

航運(yùn)重組共振

多家券商在4月發(fā)布報(bào)告稱，判斷航運(yùn)重組是大概率事件，重組方便是中國(guó)遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)此早有預(yù)期，并在二級(jí)市場(chǎng)有所表現(xiàn)。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，4月1日至30日，中國(guó)遠(yuǎn)洋漲幅高達(dá)105.65%，中海發(fā)展則是在3月1日至4月30日期間上漲了62.01%。

“中遠(yuǎn)和中海通過(guò)合資公司與淡水河谷購(gòu)買Valemax型船，這與前期一直說(shuō)的中遠(yuǎn)和中海的重組產(chǎn)生共振，現(xiàn)在做了一件合作的事，讓市場(chǎng)不會(huì)有新的想法，那么股價(jià)可能就會(huì)朝正面去反映。”姜明對(duì)本報(bào)記者稱。

中國(guó)南北車合并的例子顯然讓對(duì)中遠(yuǎn)和中海的合作充滿了想象力。

而長(zhǎng)達(dá)十年來(lái)，集運(yùn)市場(chǎng)處在供過(guò)于求的狀態(tài)，行業(yè)收益率處于低位。近幾年的虧損積累了充分的改革理由，加上剛好處在國(guó)企改革的時(shí)點(diǎn)，航運(yùn)業(yè)作為國(guó)改深水區(qū)有強(qiáng)烈的改革預(yù)期。

分析人士指出，國(guó)企發(fā)展模式將從增量發(fā)展變?yōu)榇媪拷M合，建筑、電力、鐵路等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的眾多央企還將面臨大規(guī)模的合并重組。

具體到中國(guó)遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展，廣發(fā)證券在一份研報(bào)中稱，二者重組必將帶來(lái)顯著的協(xié)同效應(yīng)，重組之后船隊(duì)結(jié)構(gòu)也能進(jìn)一步優(yōu)化，減少內(nèi)耗，同時(shí)航線能夠共享，內(nèi)外貿(mào)相結(jié)合，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力等。

行業(yè)龍頭馬士基就是最好的例子。從1993年起，馬士基在15年間完成了5次并購(gòu)，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本降低對(duì)盈利的助力相當(dāng)明顯。2013年，在其他集運(yùn)企業(yè)紛紛虧損的情況下馬士基則取得38億美元的盈利，到了2014年則是52億美元的盈利。