中國日報(bào)網(wǎng)6月10日電（涂恬）業(yè)界翹首以盼的A股納入MSCI明晟指數(shù)進(jìn)程日前意外遭遇了挫折。最新消息稱，MSCI明晟周二晚間表示，將等到一些和市場準(zhǔn)入相關(guān)的遺留問題得到解決后再將中國A股納入MSCI明晟指數(shù)。

MSCI指數(shù)是全球基金經(jīng)理最多采用的基金指數(shù)，全球目前有約1.7萬億美元的資產(chǎn)持有MSCI新興市場指數(shù)。在中國資本市場逐步開放的背景下，許多業(yè)內(nèi)人士都將A股納入MSCI視為其國際化道路上的重要里程碑。

而就在MSCI“婉拒”A股之前，全球最大的ETF管理公司美國先鋒集團(tuán)上周二已率先宣布，將把A股加入其新興市場ETF。此外，MSCI的競爭對(duì)手、富時(shí)集團(tuán)（FTSE）此前也已經(jīng)推出追蹤新興市場的過渡性指數(shù)，A股也將被納入該指數(shù)。

相較之下，配合著中國A股一路漲勢如虹，國際投資者“垂涎三尺”、心向往之的背景，MSCI此次的“婉拒”多少有點(diǎn)“不識(shí)時(shí)務(wù)”的味道。那么，對(duì)于當(dāng)前的A股牛市，MSCI此番“不約”，又會(huì)構(gòu)成何種影響呢？

MSCI“不約”：遺留問題沒解決

6月9日，MSCI明晟集團(tuán)表示，在“幾個(gè)與市場準(zhǔn)入有關(guān)的重要遺留問題得到解決”后，中國A股“有望被納入”MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)。

MSCI表示，今后幾個(gè)月該集團(tuán)將與中國證監(jiān)會(huì)組建一個(gè)工作組，來解決幾個(gè)關(guān)鍵問題。該集團(tuán)還表示，一旦這些問題得到解決，可能就會(huì)宣布相關(guān)決定。

而在接受記者采訪時(shí)，MSCI董事總經(jīng)理兼研究部門全球主管里米·布賴恩德（Remy Briand）也表態(tài)稱：“在向機(jī)構(gòu)投資者開放中國股市方面，中國取得了切實(shí)的進(jìn)展。在我們2015年的磋商中，我們了解到世界各地的主要投資者正迫切期待中國進(jìn)一步放開A股市場--特別是在配額分配程序、資本流動(dòng)限制以及投資實(shí)益所有權(quán)方面?！?/p>

分析認(rèn)為，暫時(shí)未將A股納入MSCI基準(zhǔn)指數(shù)的原因與中國資本市場不夠開放、相關(guān)稅收條例不清晰有關(guān)。這一點(diǎn)從MSCI負(fù)責(zé)人上述的表態(tài)可以清楚地看出來，且總的來看，資本市場不夠開放仍然是最主要原因。

不過分析人士也認(rèn)為，雖然MSCI此番“不約”，但是表述卻已經(jīng)和此前有著很大的不同。比較明顯的一個(gè)例證就是，此次MSCI在聲明中明確宣布，將和中國證監(jiān)會(huì)組建工作組幫助處理阻礙A股納入的遺留問題。由此來看，未來MSCI將A股納入基準(zhǔn)指數(shù)是遲早的事，不急于一時(shí)。

MSCI“不約”，A股牛市怎么走？

雖然納入MSCI對(duì)于A股國際化而言是一個(gè)重大進(jìn)展，但在一些券商和股票分析師的眼中，考慮到A股已身處大牛市之中，即便納入MSCI，其提振意義也是有限的，因此換句話來說，此番“不約”，對(duì)于A股牛市料也不會(huì)有太大的打壓作用。

華泰證券分析師姚衛(wèi)巍就指出，即使納入A股，初始權(quán)重不足1%，對(duì)應(yīng)資金不超過200億美元，對(duì)A股的影響有限，而且有一年的觀察期，需要等到明年才會(huì)有海外資金配置。華泰證券表示，長期來看，海外資金、社保、保險(xiǎn)等長期機(jī)構(gòu)投資者的占比將逐步提升，投資者結(jié)構(gòu)的變化將改變市場的估值結(jié)構(gòu)。

申萬宏源分析師李慧勇也表示，MSCI評(píng)定并無意外，相信市場可以理性的消化這一結(jié)果，此次不加入，遲早會(huì)加入。此外，申萬宏源認(rèn)為，目前A股已經(jīng)站上5000點(diǎn)大關(guān)，因此A股對(duì)于外資已經(jīng)變得昂貴。

國金證券分析師李立峰則認(rèn)為，MSCI的決定符合市場預(yù)期，對(duì)A股影響有限。他認(rèn)為，從昨日A股盤面的走勢來看，市場本來對(duì)當(dāng)下MSCI將A股納入其基準(zhǔn)指數(shù)的預(yù)期就不高，由此，該事件算是階段性塵埃落定。李立峰稱，當(dāng)前A股資金面寬裕，降準(zhǔn)降息預(yù)期存在，經(jīng)濟(jì)雖弱但無硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)A股“?！笔械内厔萑詫⒗^續(xù)。

民生證券宏觀分析師朱振鑫更是直言，MSCI明晟的決定象征意義大于實(shí)質(zhì)意義，市場對(duì)未來數(shù)年A股的基本面看好，MSCI明晟未來有條件納入A股對(duì)資金面的影響短期內(nèi)有限。

A股納入MSCI到底有什么影響？

既然在券商分析師眼中，MSCI此次決定不納入A股，對(duì)于當(dāng)前的牛市短期內(nèi)影響是有限的。那么，如果A股最終能夠納入MSCI，又到底會(huì)帶來何種影響呢？

資料顯示，在MSCI明晟全球指數(shù)中，中國所占權(quán)重僅為2.7%，但中國經(jīng)濟(jì)則占到了全球生產(chǎn)總值的15%，很明顯，相較中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，目前其所占的權(quán)重是被大大低估了。

與此同時(shí)，明晟新興市場指數(shù)給中國的權(quán)重為25.7%，這其中包含的也主要是在中國香港上市的中資股。在這個(gè)涵蓋23個(gè)國家和地區(qū)、全球約有1.7萬億美元資金與其掛鉤的基準(zhǔn)指數(shù)中，多半都是在香港上市的內(nèi)地公司，以及中國臺(tái)灣（13%）公司，甚至還包括來自韓國（15%）的上市公司。如果A股也被納入，則跟蹤該基準(zhǔn)的數(shù)十億美元資金將涌入內(nèi)地股市。

市場普遍預(yù)計(jì)，若A股被納入明晟指數(shù)，從長遠(yuǎn)來看，將進(jìn)一步推升今年A股創(chuàng)下的令全世界矚目的漲勢。據(jù)匯豐此前估計(jì)，一旦國際投資者可完全投資A股，A股最終在MSCI明晟新興市場指數(shù)中所占的比重將達(dá)23%，而對(duì)于富時(shí)新興市場指數(shù)，A股最終所占的比重可能達(dá)27%。

但另一方面，A股納入MSCI后，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)也值得警惕。有觀點(diǎn)就認(rèn)為，A股被納入MSCI明晟的新興市場指數(shù)將進(jìn)一步提升亞洲在這一基準(zhǔn)指數(shù)中的支配地位，但同時(shí)，此舉也可能將讓投資者暴露在一個(gè)失衡的風(fēng)險(xiǎn)下。

彭博的數(shù)據(jù)顯示，過去五年，亞洲股市跑贏巴西、俄羅斯等市場，令亞洲股在MSCI明晟新興市場指數(shù)中的權(quán)重上升到至少1995年來的最高水平（69%）。盡管納入A股能夠更好地反映新興市場股市的格局，但那些追蹤這個(gè)新興市場指數(shù)的投資者將面臨持股過于集中于一個(gè)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。

“投資多元化不足的情況會(huì)變得愈發(fā)嚴(yán)重，”施羅德投資管理公司新興市場股票業(yè)務(wù)主管艾倫·康韋稱，“新興市場的一個(gè)好處是可以接觸很多國家的股票，讓投資者可以分散投資并控制好風(fēng)險(xiǎn)。股票越集中，好處就越小。”