有媒體估算稱，未來投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的養(yǎng)老基金規(guī)?；?qū)⒏哌_(dá)1萬多億元。（圖片來源：東方IC）

中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)6月30日電（涂恬）備受關(guān)注的中國《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》終于在本周正式對(duì)外公開。據(jù)財(cái)政部官網(wǎng)29日公布的意見征求稿，未來中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資將堅(jiān)持市場(chǎng)化、多元化、專業(yè)化的原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)保值增值。

對(duì)過去因政策禁錮而被迫“沉睡”的養(yǎng)老金來說，監(jiān)管部門果斷“開閘”，將投資引入市場(chǎng)化操作的決策堪稱是養(yǎng)老金管理改革上一個(gè)巨大的進(jìn)步。與此同時(shí)，由于此次公布的投資管理辦法還明確了養(yǎng)老金投入股市的比例，在當(dāng)前股市上空“綠云密布”的背景下，養(yǎng)老金是否會(huì)“抄底股市”以及其投資的安全性也成為了人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

鑒于這一點(diǎn)，人社部方面日前強(qiáng)調(diào)，由于養(yǎng)老金性質(zhì)的特殊性，安全性仍然會(huì)是其投資管理的第一原則，而在多名業(yè)內(nèi)人士看來，考慮到中國人口老齡化加劇、財(cái)政負(fù)擔(dān)加重，且過去單一的投資方式已經(jīng)使養(yǎng)老金處于“被動(dòng)貶值”狀態(tài)的現(xiàn)實(shí)，未來養(yǎng)老金多元化投資將會(huì)是必由之路。

萬億養(yǎng)老金入市？安全仍為第一原則

在養(yǎng)老金未來的各大投資渠道中，最引人注意的無疑是其可能投入股市的規(guī)模。財(cái)政部官網(wǎng)公布的意見征求稿顯示，未來養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)將不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余0.38萬億元，合計(jì)約3.5萬億元。有媒體因此估算稱，未來投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的養(yǎng)老基金規(guī)?；?qū)⒏哌_(dá)1萬多億元。

盡管在一些分析人士看來，由于各省養(yǎng)老基金委托投資時(shí)需要進(jìn)一步細(xì)化各類標(biāo)的的投資比例，且由于養(yǎng)老基金的投資更需謹(jǐn)慎、穩(wěn)健，初期在二級(jí)市場(chǎng)直接投資的比重可能會(huì)進(jìn)一步作出限制，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)權(quán)益類投資當(dāng)中，直接投資股票的大約最終入市的規(guī)?？赡軆H為1500億元左右，但是考慮到養(yǎng)老金的特殊性以及當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，許多人還是對(duì)上千億養(yǎng)老金入市的安全性產(chǎn)生了擔(dān)憂。

針對(duì)社會(huì)上的普遍關(guān)切，人社部隨后也做出了表態(tài)，在接受《人民日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)，人社部一名負(fù)責(zé)人就表示，在制定本次公布的養(yǎng)老金《投資辦法》時(shí)，安全仍然是第一原則。

“安全第一。養(yǎng)老基金關(guān)系到億萬群眾的切身利益，必須始終把基金安全放在第一位。從養(yǎng)老基金的特點(diǎn)看，投資運(yùn)營應(yīng)以長期穩(wěn)定收益為目標(biāo)，不能只顧短期收益而承受巨大風(fēng)險(xiǎn)?！锻顿Y辦法》強(qiáng)調(diào)多元化投資，也是基于這一原則，防止‘雞蛋放在一個(gè)籃子里’的風(fēng)險(xiǎn)。”

人口老齡化加?。吼B(yǎng)老金多元化投資乃必由之路

針對(duì)此次公布的養(yǎng)老金投資管理辦法，業(yè)內(nèi)普遍表達(dá)了歡迎的態(tài)度，事實(shí)上，在我國人口老齡化加劇的背景下，老齡人口的激增正在逐步對(duì)政府財(cái)政的支付能力帶來挑戰(zhàn)，而與此同時(shí)，萬億規(guī)模的養(yǎng)老金卻一直走著存銀行和買國債的“老路”，與在賬上“沉睡”無異，這樣的現(xiàn)實(shí)下，養(yǎng)老金的多元化投資實(shí)乃必由之路。

在接受經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》采訪時(shí)，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文透露，就連養(yǎng)老基金用來買國債的比例，其實(shí)也是非常小的，不到1%，幾乎所有的基金都是放在財(cái)政專戶里享受銀行一年期利息，這是全世界獨(dú)一無二的體制，連基本通脹率都跑不贏。而跑不贏通脹率就意味著每天都在貶值。

鄭秉文表示，基本養(yǎng)老基金投資體制改革實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)行了10年左右，這10年有兩次高潮，但是由于種種原因最終方案都沒有公布。從這10年來改革情況來看，今天能夠把投資體制的市場(chǎng)化改革方案公布出來，這是非常好的一件事，一次重大的進(jìn)步。

“我國養(yǎng)老金分為三塊，只有基本養(yǎng)老金這部分目前還沒有進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營。數(shù)萬億的養(yǎng)老金真正運(yùn)行起來，通過市場(chǎng)化的手段進(jìn)行管理，可以實(shí)現(xiàn)多方共贏。”鄭秉文說。

讓養(yǎng)老金不再“沉睡”：國外早已有投資先例

千呼萬喚始出來，雖然時(shí)至今日，“沉睡”在賬上的養(yǎng)老金終于開始被喚醒，但這筆巨資到底會(huì)如何使用，會(huì)投向何方并得到何種收益，許多人對(duì)此還是充滿了疑問，而針對(duì)這些疑問，國外的投資先例或許剛好可以給我們一些借鑒。

資料顯示，目前全球各國的養(yǎng)老金投資主要可以分為兩大體系，一類是投資股票等高收益證券市場(chǎng)的，諸如加拿大、日本和韓國；另外一類則專門投向國債等貨幣市場(chǎng)。

在對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行多元化投資的各國中，美國的例子可以說最為經(jīng)典，尤其是美國的“401k”計(jì)劃，幾乎是無人不知無人不曉。但事實(shí)上，即便是401k計(jì)劃，也只是美國養(yǎng)老制度中的一環(huán)，在實(shí)行多元化投資、確保養(yǎng)老金賬戶安全與穩(wěn)健收益方面，美國走的也是安全性與成長性兼顧的道路，這一操作方式尤其為投資界所稱道，也就是俗稱的“三支柱模式”。

資料顯示，美國的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度分為三個(gè)層次。第一層次是社會(huì)保障養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，由政府強(qiáng)制執(zhí)行。第二層次是由雇主（包括公共部門和民間部門）自主出資的養(yǎng)老金計(jì)劃。第三層次是個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金計(jì)劃，即在個(gè)人自愿，聯(lián)邦政府提供稅收優(yōu)惠的情況下，設(shè)立養(yǎng)老金賬戶。美國大量的養(yǎng)老金計(jì)劃投資于股票、債券、貨幣市場(chǎng)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，養(yǎng)老金、共同基金和保險(xiǎn)基金已經(jīng)成為美國資本市場(chǎng)上的三大主要機(jī)構(gòu)投資者。成熟的養(yǎng)老金體系和廣闊的投資渠道加大了金融市場(chǎng)的深度，這種機(jī)制化的儲(chǔ)蓄模式也可以提高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)期間的融資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也有助于美國吸引中長期投資和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

數(shù)據(jù)稱，投資于國債的美國公共養(yǎng)老金，2000年以來始終保持著4%以上的投資回報(bào)率。401k計(jì)劃的投資策略兼顧了安全性和成長性，長期獲得6%以上的年平均回報(bào)率，而且通過資金的不斷補(bǔ)充和投資獲取收益，1984-2012年之間資產(chǎn)規(guī)模從1984年的917億美元增加到3.5萬億美元。平均每個(gè)美國企業(yè)雇員持有的401k計(jì)劃養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模翻了5倍多，也使得美國第二支柱在養(yǎng)老金體系中的比重從不到20%上升到了53%，有效減輕了公共養(yǎng)老負(fù)擔(dān)。

不過，盡管如此，美國的養(yǎng)老金投資體系也并非萬無一失，比較著名的一個(gè)紕漏就是安然事件，由于其員工401k計(jì)劃中相當(dāng)大一部分投資于公司股票，且出售受到限制，安然公司的倒閉導(dǎo)致2萬多安然員工養(yǎng)老金損失達(dá)20多億美元，資本市場(chǎng)不景氣也曾導(dǎo)致美國養(yǎng)老金資產(chǎn)大幅縮水。綜合這一情況來看，雖然中國養(yǎng)老金投資制度可以借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，但具體的操作仍然要遵循國情，而這一制度的不斷完善和優(yōu)化或許也需要很長的一段時(shí)間來實(shí)現(xiàn)。