基差收斂 持倉(cāng)下降

股指期貨今日迎來(lái)交割日，在近期市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的背景下，此次“交割日魔咒”能否應(yīng)驗(yàn)備受關(guān)注。有分析人士認(rèn)為，伴隨著近日期指持倉(cāng)量的持續(xù)下降和交割合約期現(xiàn)價(jià)差的快速縮小，此前市場(chǎng)擔(dān)心的“交割日多空大戰(zhàn)”不大可能出現(xiàn)。

昨日，股指期貨品種全線收漲。滬深300(3997.356, 30.60, 0.77%)、上證50、中證500期指當(dāng)月合約漲幅分別為4.76%、3.77%和5.32%?，F(xiàn)貨方面，兩市逾1500只股票上漲，逾百只股票漲停，上證指數(shù)和深成指分別錄得0.46%和1.86%的漲幅。

基差收斂交割合約難有大幅波動(dòng)

前幾日三個(gè)期指品種1507合約較大幅度貼水的情況昨日出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，表現(xiàn)為期貨的強(qiáng)勁拉升以及現(xiàn)貨的相對(duì)平穩(wěn)。昨日盤(pán)后，IF1507、IH1507合約分別較對(duì)應(yīng)的現(xiàn)指升水10.64點(diǎn)、17.75點(diǎn)，對(duì)應(yīng)基差率分別為0.27%和0.65%。IC1507合約昨日盤(pán)中一度出現(xiàn)升水，盤(pán)后雖然貼水46.96點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的基差率為0.62%，但貼水幅度較前一日已大大減小。

“在交割日到來(lái)之際，期現(xiàn)價(jià)差出現(xiàn)回歸符合我們此前的判斷?！睂毘瞧谪浄治鰩煶绦∮聦?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

按照中金所[微博]的相關(guān)規(guī)定，期指合約的交割結(jié)算價(jià)為現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時(shí)每五秒鐘取樣的算術(shù)平均價(jià)。分析人士稱，操縱交割結(jié)算價(jià)的成本巨大，操縱難度也較大?！坝捎诠芍钙谪泴?shí)行現(xiàn)金交割，最后交易日期指價(jià)格一定會(huì)向作為交割結(jié)算價(jià)的現(xiàn)貨價(jià)格收斂?！焙闾┢谪浉笨偨?jīng)理江明德表示。

“17日的交割日，期指交割合約價(jià)格會(huì)進(jìn)一步向現(xiàn)貨靠攏，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)?！鄙虾Ｖ衅谄谪浄治鰩熗跻圾Q認(rèn)為，昨日滬市成交額創(chuàng)2個(gè)月以來(lái)新低，加上近日的挺市政策，行情大幅漲跌的可能性都不大。在昨日早盤(pán)的拉升中，空頭認(rèn)輸主動(dòng)離場(chǎng)，進(jìn)而抹平了期指的高貼水。

值得注意的是，期指遠(yuǎn)月合約昨日雖一度漲幅較大，但之后出現(xiàn)明顯回落?！白鳛楝F(xiàn)貨的先行指標(biāo)，期貨價(jià)格反映投資者對(duì)未來(lái)指數(shù)走勢(shì)的預(yù)期?！庇箲┵Y產(chǎn)投研團(tuán)隊(duì)的一位人士表示，以中證500期指為例，昨日越是遠(yuǎn)期合約對(duì)現(xiàn)貨貼水越多，說(shuō)明投資者對(duì)未來(lái)股指走勢(shì)并不樂(lè)觀。

持倉(cāng)量處歷史低位“多空大戰(zhàn)”難現(xiàn)

近幾個(gè)交易日，期指持倉(cāng)量總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。昨日，滬深300、上證50、中證500期指總持倉(cāng)量分別較前一日減少了12226手、5555手和1806手。

“持倉(cāng)量情況反映市場(chǎng)分歧的大小，一般如果市場(chǎng)分歧較小或者升貼水幅度較小，行情波動(dòng)就會(huì)較小?！蓖跻圾Q表示，“多空大戰(zhàn)”的基礎(chǔ)是持倉(cāng)量不斷增長(zhǎng)，而從交割合約目前的持倉(cāng)看，多空分歧不大。

昨日，三大期指當(dāng)月合約大幅減倉(cāng)，減倉(cāng)數(shù)量超過(guò)下月合約的增倉(cāng)數(shù)量。其中，IF1507合約減倉(cāng)22558手，IF1508合約增倉(cāng)12647手；IH1507合約減倉(cāng)8087手，IH1508合約增倉(cāng)2796手；IC1507合約減倉(cāng)3751手，IC1508合約增倉(cāng)1882手。從盤(pán)面來(lái)看，IF1508、IH1508以及IC1508合約成交和持倉(cāng)量均大幅超過(guò)交割合約，成為主力合約?！斑@表明交割合約的資金在撤離，市場(chǎng)運(yùn)行較為正常?！背绦∮卤硎?。

據(jù)滬深300期指的歷史交易數(shù)據(jù)，其交割日前一天交割合約持倉(cāng)量紀(jì)錄出現(xiàn)在今年的2月16日，達(dá)35118手。而第二天期現(xiàn)指數(shù)并未出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，其中期指主力合約上漲1.46%，上證指數(shù)和深成指分別上漲0.76%和1.06%。

今年以來(lái)，交割日前一天滬深300期指當(dāng)月合約的持倉(cāng)量多數(shù)為2萬(wàn)多手，而目前IF1507、IH1507、IC1507合約的持倉(cāng)量分別僅為8908手、4320手和1828手，對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)額分別為107億、36億和28億元，分別僅約為高峰期的7%、6%、5%。多位分析人士認(rèn)為，此次期指交割將順利進(jìn)行，周五多空雙方應(yīng)不會(huì)戀戰(zhàn)，交割合約最后一天的交易會(huì)較為平穩(wěn)。

根據(jù)中金所發(fā)布的相關(guān)提示，今日IF1507、IH1507、IC1507合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±20%。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，由于存在升貼水，為了防止現(xiàn)貨漲跌停板時(shí)期貨無(wú)法收斂，交割日期指的漲跌停板幅度必須大于10%。