全球金融市場很不平靜。道瓊斯指數(shù)周一開盤急跌逾千點，歐洲和亞洲股市跌幅更深，上證綜指暴跌8.5%跌至年初水平下方。媒體普遍將全球市場此次動蕩解讀為“黑色星期一”。投資者在試圖評估這輪暴跌究竟只是一次短期回調(diào)還是更深層次問題的信號。

對于此次全球股災(zāi)，美國總統(tǒng)候選人歸咎于華爾街精英、美聯(lián)儲、美國對中國的風(fēng)險敞口以及奧巴馬。

新華網(wǎng)報道，中國央行金融研究所所長姚余棟將股市動蕩歸咎于美聯(lián)儲。美聯(lián)儲官員們正在討論是否在今年加息，市場普遍預(yù)期的時點是在2015年9月和12月。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄25日對《環(huán)球時報》說，周一全球股市大跌的根本性原因還是與美聯(lián)儲加息預(yù)期有關(guān)，另外西方各主要資本市場已經(jīng)持續(xù)上漲了至少四五年，尤其是美國在長達6年的上漲之后，市場估值已經(jīng)接近20倍的上限。他認為，中國股市下跌是全球股市下跌的一部分，但并不是主要矛盾。

華爾街日報也報道稱，引發(fā)當(dāng)前困境的潛在根源是，在美聯(lián)儲及全球其他央行推行寬松貨幣政策、推動股市及債市上漲時，他們未能刺激經(jīng)濟強勁增長。這使得投資者處在一個充滿不確定性的位置，在低利率的背景下迎來新的威脅因素。

美國前財長薩默斯警告9月加息將導(dǎo)致危險后果，在此之前已有許多人士發(fā)出了同樣的呼聲。

薩默斯在上周日發(fā)表在《華盛頓郵報》的專欄文章中寫道：“對目前狀況的合理評估表明，近期內(nèi)加息將會犯下嚴重的錯誤，并使美聯(lián)儲的所有主要目標——即：價格穩(wěn)定、全面就業(yè)以及金融穩(wěn)定——都受到威脅。”

紐約時報同樣將美聯(lián)儲歸咎為一個重要因素。該報把這一現(xiàn)象稱作“削減恐慌”(taper tantrum)的3.0版本。

第一次“削減恐慌”發(fā)生在2013年6月，這個說法是指，全球金融市場發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲真的要逐漸削減(taper)量化寬松的規(guī)?！唵蔚卣f，就是美聯(lián)儲會隨著時間的推移，減少其注入金融體系的資金——之后，全球市場集體陷入了癲狂狀態(tài)。第二次“削減恐慌”發(fā)生在2014年10月，當(dāng)時美聯(lián)儲打算在2015年加息的意圖，變得更為明朗。

實際上，美聯(lián)儲的貨幣寬松政策，促使全球投資者尋找收益率更高的證券。他們在很多增長更快的新興市場找到了這樣的證券。從2010年到2013年，資金不斷涌入這些國家，尋求更高的回報，于是推高了資產(chǎn)價格。

但隨著廉價美元時代即將結(jié)束，那些熱錢就撤離了，導(dǎo)致利率出現(xiàn)了急劇飆升，使那些新興經(jīng)濟體受損。國際清算銀行的申鉉松(Hyun Sung Shin)更詳細地闡述了這種情況為什么會發(fā)生，以及它是如何發(fā)生的。

金融市場的重挫對石油等大宗商品的價格有尤其巨大的影響，其中石油是對經(jīng)濟影響最大的。

石油價格已經(jīng)從6月底的每桶60美元左右，跌至周一的不到40美元。隨著時間的推移，這對美國和歐洲的能源消費者來說是好消息，但由于存在復(fù)雜的反饋環(huán)，大宗商品價格下跌對于新興市場更大范圍的恐慌，可能既是一個原因，又是一個結(jié)果。

去年下半年石油價格開始暴跌時，人們普遍預(yù)期油價下跌會導(dǎo)致全世界的石油開采停止，有助于維持市場的平衡。但美國的產(chǎn)油企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)，盡管價格下跌，仍在持續(xù)供應(yīng)。

其中一個反饋環(huán)是：中國和其他新興市場的減速降低了需求。供應(yīng)充足但需求疲軟會導(dǎo)致價格下跌，這種情況反過來會導(dǎo)致俄羅斯、中東和拉美的能源生產(chǎn)國經(jīng)濟形勢愈發(fā)疲軟。

在所有這一切的背景下，美聯(lián)儲即將做出的一個至關(guān)重要的決定。美聯(lián)儲官員已經(jīng)滿懷信心地表示，美國國內(nèi)經(jīng)濟已步入正軌，而且過去七年一直讓利率保持在接近零的水平，現(xiàn)在是時候提高利率了。美聯(lián)儲可能會在9月16日和17日召開的政策會議上，做出這個決定。

美聯(lián)儲官員表示，決心以美國的經(jīng)濟狀況為基礎(chǔ)，來確定最合適的利率，而不會對市場波動做出過度的反應(yīng)。最近這一輪波動，將會考驗他們的決心。

期貨市場越來越相信，如果最近全球金融市場的壓力真的損害到了美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲也會推遲對這種損害的評估。周一當(dāng)天，期貨市場認定9月加息的幾率是24%。而就在一周前，這個可能性還是48%。

周一在外匯市場上，由于投資者認為美聯(lián)儲將低利率維持更長時間的可能性提高了，美元貶值了1.6%(按美元指數(shù)衡量)。

評論人士一直指責(zé)美聯(lián)儲，對最近金融市場的動向反應(yīng)過度，這種抱怨讓美聯(lián)儲官員大為惱火。他們稱自己是根據(jù)實體經(jīng)濟的指標，如通貨膨脹和就業(yè)數(shù)據(jù)來制定決策的。如果市場動蕩一直持續(xù)到下次會議，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然像最近的數(shù)據(jù)一樣健康，他們便會面臨一個艱難的抉擇。

當(dāng)然，美聯(lián)儲的任務(wù)是根據(jù)將來的經(jīng)濟走向，而不是過去的經(jīng)濟形勢來制定政策。如果市場持續(xù)下挫，可能會危及美國的增長前景。但另一方面，保護投資者免受市場下行風(fēng)險的沖擊，并不是美聯(lián)儲的職責(zé)。

如果說過去幾天讓我們明白了什么，那就是，不管作為美國央行的美聯(lián)儲有什么行動，全球市場都會做出很大反應(yīng)。