熔斷機(jī)制安排：

基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)

熔斷閾值：5%和7%，漲跌均熔斷

熔斷時(shí)間：觸發(fā)5%時(shí)，暫停交易30分鐘；觸發(fā)7%時(shí)，暫停交易至收市

熔斷范圍：全市場(chǎng)股票相關(guān)品種的交易、股指期貨所有產(chǎn)品

中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 李丹丹）經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意，上海證券交易所、深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“滬、深交易所”）和中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）擬在保留現(xiàn)有個(gè)股漲跌幅制度前提下，引入指數(shù)熔斷機(jī)制。三大交易所也于7日晚間發(fā)布交易規(guī)則修訂并公開征求意見。

此舉旨在防范市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善我國(guó)證券市場(chǎng)的交易機(jī)制，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，也是把穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)的有力舉措。

指數(shù)熔斷機(jī)制在國(guó)際上有廣泛的運(yùn)用，是指在大盤出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)采取的臨時(shí)性措施，當(dāng)指數(shù)上漲或者下跌觸發(fā)預(yù)先設(shè)定的閾值時(shí)，自動(dòng)地啟用該臨時(shí)措施，對(duì)全市場(chǎng)產(chǎn)品暫時(shí)交易一段時(shí)間。因此，指數(shù)熔斷機(jī)制又有“大盤斷路器”這樣形象的稱謂。

我國(guó)指數(shù)熔斷機(jī)制總體安排是：當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)漲跌幅達(dá)到一定閾值時(shí)，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。

從滬深交易所、中金所公布的交易規(guī)則修訂來(lái)看，指數(shù)熔斷機(jī)制方案要點(diǎn)及主要考慮如下：

一、以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)。主要考慮有：一是跨市場(chǎng)指數(shù)優(yōu)于單市場(chǎng)指數(shù)?？缡袌?chǎng)指數(shù)代表性更強(qiáng)，更能全面反映A股市場(chǎng)總體波動(dòng)情況，而單市場(chǎng)指數(shù)主要反映特定市場(chǎng)的運(yùn)行情況。二是在跨市場(chǎng)指數(shù)中首選滬深300指數(shù)。目前，A股市場(chǎng)投資者比較熟悉的跨市場(chǎng)指數(shù)包括滬深300指數(shù)（成份股以大中型市值股票為主）和中證500指數(shù)（成份股以中小型市值股票為主）。滬深300指數(shù)的市值覆蓋率、跟蹤指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都大于中證500指數(shù)。

二、設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)1次。主要考慮有：一是5%作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發(fā)7%的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當(dāng)一并考慮。二是雙向熔斷更有利于抑制過(guò)度交易，控制市場(chǎng)波動(dòng)。境內(nèi)市場(chǎng)處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，投資者結(jié)構(gòu)以中小散戶為主，價(jià)格雙向波動(dòng)較大，既出現(xiàn)過(guò)恐慌性下跌，也出現(xiàn)過(guò)過(guò)快上漲，包括因事故導(dǎo)致市場(chǎng)短期大幅上漲的情況。因此，當(dāng)市場(chǎng)“暴漲”時(shí)，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場(chǎng)亢奮情緒，防范投資者對(duì)市場(chǎng)上漲的過(guò)度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時(shí)間來(lái)進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價(jià)格是否合理。

三、分檔確定指數(shù)熔斷時(shí)間。觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14:30及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易），期權(quán)合約的收盤價(jià)仍按相關(guān)規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

四、特殊時(shí)段的安排。一是開盤集合競(jìng)價(jià)階段不實(shí)施熔斷；如果開盤指數(shù)點(diǎn)位已觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始實(shí)施熔斷，暫停交易30分鐘；如果開盤指數(shù)點(diǎn)位觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始實(shí)施熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時(shí)長(zhǎng)不足的，下午開市后補(bǔ)足，午間休市時(shí)間不計(jì)入熔斷時(shí)長(zhǎng)，以利于投資者調(diào)整申報(bào)。三是熔斷機(jī)制全天有效。考慮到境內(nèi)A股市場(chǎng)尾市階段容易出現(xiàn)非理性大幅波動(dòng)，因此A股在尾市階段仍進(jìn)行熔斷。四是在股指期貨交割日僅上午實(shí)施熔斷，無(wú)論觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，以便股指期貨計(jì)算交割結(jié)算價(jià)，平穩(wěn)交割。

五、指數(shù)熔斷范圍及期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。觸發(fā)熔斷時(shí)，滬、深交易所暫停全市場(chǎng)的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準(zhǔn)。股指期貨所有產(chǎn)品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國(guó)債期貨交易正常進(jìn)行。

六、指數(shù)熔斷與停牌的銜接安排。對(duì)于上市公司申請(qǐng)股票停牌、新股上市遭遇盤中臨時(shí)停牌后，需要復(fù)牌的，如計(jì)劃復(fù)牌的時(shí)間恰遇指數(shù)熔斷，則需延續(xù)至指數(shù)熔斷結(jié)束后方可復(fù)牌。若指數(shù)熔斷結(jié)束而相關(guān)股票的停牌時(shí)間尚未屆滿的，則需繼續(xù)停牌。、

【政策解讀】

股指期貨擬引入熔斷機(jī)制 與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致

中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，熔斷制度是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的一種穩(wěn)定機(jī)制。為了確保投資者的利益，中金所在熔斷結(jié)束前引入了 5分鐘的集合競(jìng)價(jià)環(huán)節(jié)，使得投資者能夠在熔斷后對(duì)申報(bào)進(jìn)行調(diào)整，防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

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熔斷機(jī)制的前世今生

漲跌停板、熔斷機(jī)制、保證金和平倉(cāng)預(yù)警等機(jī)制的構(gòu)建，是遏制期貨交易異常波動(dòng)行之有效的武器。熔斷機(jī)制（Circuit Breaker）是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過(guò)度反應(yīng)。

熔斷機(jī)制研究制定中 A股還會(huì)暴跌嗎？

美國(guó)的“熔斷機(jī)制”在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌5%時(shí)，暫時(shí)停盤15分鐘;當(dāng)股指下跌10%時(shí)，關(guān)閉1小時(shí);當(dāng)暴跌20%時(shí)，關(guān)閉股市1天。

熔斷機(jī)制的設(shè)立旨在避免發(fā)生“閃電暴跌”事件。2010年5月6日，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)在20多分鐘內(nèi)暴跌約1000點(diǎn)，降幅達(dá)9%，被稱為“閃電暴跌”。這一事件的罪魁禍?zhǔn)资恰案哳l交易”，如今大型投資機(jī)構(gòu)主要利用高速計(jì)算機(jī)按照交易模型在極短時(shí)間內(nèi)自動(dòng)做出投資決策，以期先于市場(chǎng)其他投資者進(jìn)行交易，但高速指令產(chǎn)生的錯(cuò)誤可能給股市帶來(lái)災(zāi)難。