在經(jīng)歷了5個月的縮水后，上周六，央行在網(wǎng)站上發(fā)布的官方儲備資產(chǎn)報表顯示，我國10月末外匯儲備略有回升，告別了“五連降”。不過，業(yè)內(nèi)人士分析稱，10月的增長恐怕只會是曇花一現(xiàn)，目前人民幣貶值的預(yù)期仍在，匯率缺乏彈性，人民幣實現(xiàn)市場化才是外儲止跌的“長效藥”。

　　外儲結(jié)束五連降

　　數(shù)據(jù)顯示，我國10月末外匯儲備為3.5255萬億美元，比9月末的3.5141萬億美元增加了113.87億美元。

　　此前，去年6月末，外匯儲備曾達到3.99萬億美元，創(chuàng)歷史新高。不過，隨后外匯儲備開始呈現(xiàn)連續(xù)下降，從3.89萬億美元一直降至3.73萬億美元。今年4月曾小幅回調(diào)至3.75萬億美元，此后又逐月減少，連續(xù)5個月下降。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，從今年初起， 央行頻頻出手，絲路基金、亞投行等建設(shè)都要注資，一部分就是從外儲拿出來，所以導(dǎo)致外儲減少。

　　另一方面，8月11日央行調(diào)整人民幣中間價定價機制后，人民幣連續(xù)暴跌，為遏制快速貶值預(yù)期，手握龐大外匯儲備的央行在外匯市場上進行了操作，主動拋售美元，當(dāng)月外儲降幅達到創(chuàng)紀(jì)錄的939.29億美元。

　　緊接著，監(jiān)管層又采取了對銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)征收保證金等多項措施，在岸及離岸人民幣市場在9月下旬出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，人民幣貶值預(yù)期回落，外匯儲備的“下坡跑”基本穩(wěn)住。

　　央行強勢干預(yù)見效

　　對于本次外儲止降反增，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系主任呂隨啟表示，這說明資本外流的趨勢減緩，同時國內(nèi)資本市場形勢好轉(zhuǎn)，外資流入在增加。

　　這無疑與央行一系列強勢的干預(yù)政策有關(guān)。呂隨啟表示，此前外匯下降有一個原因很少被提及，即不法資金繞過紅線從地下錢莊轉(zhuǎn)移出境。近期，央行聯(lián)合公安部等五部委深入推進打擊地下錢莊轉(zhuǎn)移贓款行動，最大限度切斷貪污賄賂等犯罪的違法所得及收益的轉(zhuǎn)移通道，使資本外流得到一定遏制。同時，央行對商業(yè)銀行征收遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)保證金，增加了跨境套利的成本和難度。

　　近期，央行多項匯率政策也分擔(dān)了外儲的維穩(wěn)壓力。例如，央行在倫敦首次發(fā)行海外債券，增加高品質(zhì)的離岸抵押品，提供更好的離岸基準(zhǔn)利率；準(zhǔn)許境外央行類機構(gòu)直接進入我國境內(nèi)外匯市場，吸收更多外資，引導(dǎo)匯率定價權(quán)向在岸市場靠攏；每日調(diào)整中間價，引導(dǎo)境內(nèi)外匯率價差收窄，進一步減少套利空間，逐步統(tǒng)一境內(nèi)外兩個人民幣外匯市場。呂隨啟認(rèn)為，這段時間的匯率表現(xiàn)已可以稱得上平穩(wěn)。

　　除了央行的干預(yù)政策，從國際上來看，9月美聯(lián)儲加息“爽約”也促成匯率的穩(wěn)定。魯政委表示，美聯(lián)儲加息落空，目前自由浮動的貨幣都貶值了，反而讓人民幣的貶值情緒和緩，有了喘息的機會。

　　人民幣市場化刻不容緩

　　盡管10月外儲出現(xiàn)回升，但業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)為其具備趨勢性意義。呂隨啟表示，目前我國為了沖刺SDR，金融維穩(wěn)是首要任務(wù)，所以外匯儲備下滑只能看做單月表現(xiàn)，并不代表未來能夠持續(xù)穩(wěn)定。魯政委則認(rèn)為，從周期角度來講，實際上我國外儲已進入趨勢性下降周期。

　　魯政委進一步解釋，實際上，構(gòu)成人們對外儲增減關(guān)注的最大原因是出于對匯率的關(guān)注，而市場上人民幣貶值的預(yù)期仍然存在，所以外儲依然會出現(xiàn)下降。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅同樣認(rèn)為，央行所采取的穩(wěn)定措施減少了外匯儲備的消耗，但商業(yè)銀行承擔(dān)了更多的資本流出壓力，表明市場上關(guān)于人民幣貶值的預(yù)期仍存，企業(yè)和個人持有美元的意愿仍強烈。數(shù)據(jù)顯示，9月外儲降幅雖然大幅縮小，但當(dāng)月銀行結(jié)售匯逆差再創(chuàng)紀(jì)錄，同月金融機構(gòu)口徑外匯占款也創(chuàng)歷史最大單月跌幅紀(jì)錄。

　　由此看來，隱含在外儲數(shù)據(jù)背后的匯率政策，需要徹底進行改革，才能把痛點消除。魯政委表示，隨著我國資本賬戶不斷放開，人民幣缺乏彈性的匯率有著巨大的風(fēng)險。我國作為新晉資本體，從避免金融風(fēng)險的角度，當(dāng)前推進人民幣市場化刻不容緩。“SDR要求優(yōu)勢貨幣穩(wěn)定，加入SDR后人民幣將和美元脫鉤。美國已不再是人民幣市場化調(diào)整的障礙，在10月的匯率報告中也提到，讓市場主導(dǎo)人民幣匯率，短期有貶值壓力，但長期是升值的?！?/p>

　　對于日前政府推出“穩(wěn)工業(yè)”目標(biāo)，魯政委認(rèn)為，工業(yè)的可貿(mào)易程度很高，直接受制于匯率沖擊，從工業(yè)的角度來看，匯率高估如果不修正，產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)空心化。所以當(dāng)前，匯率改革推動人民幣市場化是必須要下決心進行的事情。（北京商報記者 崔啟斌 程維妙）