-投資組合多元化跡象明顯增強(qiáng)

北京2016年2月24日電 /美通社/ -- Willis Towers Watson發(fā)布的“全球養(yǎng)老金資產(chǎn)研究”（GPAS）表明，2015年年底世界19個(gè)主要市場(chǎng)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老資金資產(chǎn)市值為354,000億美元。2015年，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，年初上揚(yáng)，年底又小幅下跌。

這些資產(chǎn)相當(dāng)于相關(guān)國(guó)家80％的GDP，占世界資本市場(chǎng)投資者可以利用的35％的機(jī)構(gòu)資產(chǎn)。從2005年超過210,000億美元后，全球養(yǎng)老基金資產(chǎn)以5％的年均增長(zhǎng)率增加（以美元計(jì)算）。

Willis Towers Watson大中華區(qū)投資咨詢業(yè)務(wù)總經(jīng)理李子恩說，“從宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)估值角度看，全球債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都出現(xiàn)不確定性。雖然傳統(tǒng)上亞洲機(jī)構(gòu)投資者依賴股票和債券獲取回報(bào)，但是我們發(fā)現(xiàn)，近年來亞洲部分大型養(yǎng)老基金增加了多元化投資策略。多元化投資策略與信貸或股票的相關(guān)性不高，如再保險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等?！?/p>

本研究證實(shí)了養(yǎng)老基金投資策略中的一系列趨勢(shì)。1995年以來，大型市場(chǎng)另類資產(chǎn)全球分配 -- 特別是房地產(chǎn)，以及程度較低的對(duì)沖基金、私募股權(quán)和大宗商品的全球分配從5％增加到了24％。過去十年，大多數(shù)國(guó)家都增加了另類資產(chǎn)份額，其中加拿大增幅最大（從14％增加到27％），然后是英國(guó)（從7％到18％），瑞士（從18％到29％），美國(guó)（從17％到27％）和日本（從3％到9％）。

李子恩說，“資產(chǎn)向另類資產(chǎn)的多元化轉(zhuǎn)變和從國(guó)內(nèi)股票向其他方面的轉(zhuǎn)移策略有助于風(fēng)險(xiǎn)管理，所以獲得了世界養(yǎng)老基金的支持。持續(xù)存在的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)很有可能促進(jìn)這些變化。2016年初，極富波動(dòng)性的客觀條件和一月份部分材料價(jià)值的下降，說明全球增長(zhǎng)不穩(wěn)和地緣政治挑戰(zhàn)并存。十多年來，世界養(yǎng)老基金一直面臨艱巨和繁重的挑戰(zhàn)，而且沒有緩解跡象。成功之道仍然是強(qiáng)力風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的智慧?！?/p>

研究還證實(shí)，股票投資全球化進(jìn)一步增長(zhǎng)。養(yǎng)老金投資組合對(duì)國(guó)內(nèi)股票的偏愛已經(jīng)減少，平均比重從1998年的65％下降到2015年的43％。

過去十年，美國(guó)養(yǎng)老金計(jì)劃一直對(duì)國(guó)內(nèi)股票保持最高偏愛程度（2015年為63％）。加拿大和瑞士仍然是國(guó)內(nèi)股票投資比重最低的市場(chǎng)（2015年分別為25％和35％），英國(guó)國(guó)內(nèi)股票的投資比重，從1998年的35％已經(jīng)上升到超過50％。

研究表明，研究項(xiàng)目實(shí)施以來，加拿大和美國(guó)基金對(duì)國(guó)內(nèi)固定收益投資的比重始終居高不下（2015年，兩國(guó)分別為98%和87%），而瑞士基金國(guó)內(nèi)債券投資比重從1998年開始明顯下降：降幅達(dá)34%。同時(shí)，過去兩年，澳大利亞對(duì)國(guó)內(nèi)債券的投資增加，升幅為7%。

雖然資產(chǎn)價(jià)值在2015年發(fā)生了微小變化，但是研究確定了六個(gè)主要變化區(qū)域：養(yǎng)老金設(shè)計(jì)向繳費(fèi)確定型（DC）的轉(zhuǎn)移，投資人才需求，對(duì)養(yǎng)老基金價(jià)值鏈的重視，管理改善，風(fēng)險(xiǎn)管理焦點(diǎn)的增加，對(duì)可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境和社會(huì)管理的進(jìn)一步重視。

研究表明，在2015年前的十年間，繳費(fèi)確定型資產(chǎn)發(fā)生了快速增長(zhǎng)，復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）為7%，而福利確定型（DB）僅超過3%。因此，繳費(fèi)確定型資產(chǎn)現(xiàn)在占全球養(yǎng)老金資產(chǎn)的48%以上。

李子恩說，“向繳費(fèi)確定型的轉(zhuǎn)變以美國(guó)市場(chǎng)為首要代表，到現(xiàn)在這一趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了多年。但是，繳費(fèi)確定型基金仍然受到管理模式、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型和投資者認(rèn)識(shí)等不利因素的影響。一項(xiàng)中央投資預(yù)測(cè)顯示，收益率非常低，繳費(fèi)率也相對(duì)不足，所以我們一直擔(dān)心，養(yǎng)老金供應(yīng)與成員期望存在不小差距。除資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，規(guī)范和管理失誤風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)嚴(yán)重。”

研究其他要點(diǎn)：

2015年P19全球資產(chǎn)數(shù)據(jù)

全球養(yǎng)老金資產(chǎn)（以本國(guó)貨幣計(jì)算）十年平均增長(zhǎng)率為7%。

最大的養(yǎng)老金市場(chǎng)是美國(guó)、英國(guó)和日本，分別占養(yǎng)老金資產(chǎn)總額的62%、9%和8%。

除日本外，研究涉及的所有市場(chǎng)十年復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）均為正值（本國(guó)貨幣）。

從十年CAGR數(shù)字來看（本國(guó)貨幣），智利以18%的增長(zhǎng)率拔得頭籌，然后是墨西哥（15%）、南非（11%）、澳大利亞（9%）、香港（9%）、巴西（8%）、加拿大（8%）、荷蘭（7%）和英國(guó)（7%）。最低的是日本（-0.2%）、瑞士（2%）和法國(guó)（2%）。

十年數(shù)字（本國(guó)貨幣）表明，荷蘭養(yǎng)老金增幅最大，占GDP的75%，上升至184%，然后是智利（上升57%，達(dá)到GDP的118%），英國(guó)（上升32%，達(dá)到GDP的112%）和澳大利亞（上升36%，達(dá)到GDP的120%）。

P7資產(chǎn)份額

過去20年，P7市場(chǎng)債券份額總量已經(jīng)下降了7%（從36%下降至29%）。同一時(shí)期，股票份額下降了8%（下降至44%）。

全部P7市場(chǎng)股票份額均出現(xiàn)下滑。英國(guó)養(yǎng)老基金股票份額已經(jīng)從2005年的66%下滑至2015年的43%，同一時(shí)期，日本養(yǎng)老金的股票份額從49%下滑至31%。同一時(shí)期，美國(guó)股票份額從61％下滑至47％，澳大利亞股票份額從56％下滑至48％。澳大利亞基金的股票份額一直最高，2015年達(dá)到48％。

與日本基金股票份額類似（從44％上升至57％），英國(guó)養(yǎng)老基金的股票份額在這一時(shí)期也出現(xiàn)了增長(zhǎng)（從25％上升至37％）。這一時(shí)期，研究中的兩個(gè)國(guó)家已經(jīng)顯著降低了債券投資份額：瑞士（從41％下降至35％），澳大利亞（從19％下降至14％）。

P7 DC/DB資產(chǎn)

2015年，澳大利亞擁有最高DC/DB養(yǎng)老資產(chǎn)比例：87％/13％，然后是美國(guó)：60％/40％。只有澳大利亞和美國(guó)的DC資產(chǎn)比例高于DB資產(chǎn)比例。

日本、加拿大和荷蘭市場(chǎng)均以DB養(yǎng)老金為主，分別以96％、95％和95％的資產(chǎn)投資這些養(yǎng)老金類型。歷史上僅采用DB投資，現(xiàn)在這些市場(chǎng)表現(xiàn)出向DC的輕微轉(zhuǎn)變。

編者按

P19指的是研究項(xiàng)目中19個(gè)最大規(guī)模養(yǎng)老金市場(chǎng)，包括澳大利亞、巴西、加拿大、智利、法國(guó)、德國(guó)、香港、印度、愛爾蘭、日本、馬來西亞、墨西哥、荷蘭、南非、韓國(guó)、西班牙、瑞士、英國(guó)和美國(guó)。P19占全球養(yǎng)老金資產(chǎn)總額的85％左右。

P7指的是7個(gè)最大規(guī)模的養(yǎng)老金市場(chǎng)（占本研究全部資產(chǎn)近93％）：澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國(guó)和美國(guó)。

所有數(shù)字均取整處理，2015年數(shù)字為估計(jì)值。

所有日期為當(dāng)年度日歷結(jié)束日期。