中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)4月5日電 據(jù)英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》報(bào)道，歐洲中央銀行（European Central Bank，以下簡(jiǎn)稱ECB）最近的政策震驚市場(chǎng)；其防止通貨緊縮和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)很明確，而這些政策本身卻已為今后（市場(chǎng)）嚴(yán)重不穩(wěn)定性埋下了伏筆。

存在問題的政策包括將ECB主要再融資利率下調(diào)為0；將月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)大200億歐元（約157億英鎊），至800億歐元；進(jìn)一步將ECB存款利率推至負(fù)值，即-0.4%。此外，ECB還啟動(dòng)了為期四年的定向長(zhǎng)期再融資操作，其利率同樣為負(fù)。各大銀行的收益有望上漲0.4%，前提是向私營(yíng)企業(yè)提供貸款。

這些政策從本質(zhì)上來(lái)說，是ECB為解決大規(guī)模資產(chǎn)泡沫破裂（歐元誕生初期，在南歐形成）產(chǎn)生的輻射影響的一系列舉措。1995年的馬德里歐盟峰會(huì)上，宣布?xì)W元誕生，隨即便導(dǎo)致了利率下跌。

由于南歐國(guó)家利率持續(xù)走低，催生了通貨膨脹性信貸泡沫，這就破壞了其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)將其資產(chǎn)與房地產(chǎn)價(jià)格推至不穩(wěn)定的高水平。隨后泡沫破裂，ECB便通過大印鈔票以及向投資者承諾無(wú)限覆蓋，以防過高的價(jià)格水平回跌至平衡水平。ECB的最新政策，也無(wú)非是大同小異之舉。

當(dāng)然，2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，緊接著美國(guó)投資銀行雷曼兄弟(Lehman Brothers)隨即倒閉，那時(shí)ECB的干預(yù)有理有據(jù)。但在第二年下半年全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇后，ECB的舉措存在越來(lái)越多的問題，因?yàn)檫@項(xiàng)舉措使得歐洲國(guó)家回避了結(jié)構(gòu)性改革且阻礙了南歐元區(qū)國(guó)家的必要性反通貨膨脹，或者甚至是被完全叫停，就和葡萄牙與意大利一樣。

南歐在低息貸款面前，便已就范。但當(dāng)民間借貸放緩、資金開始被抽回時(shí)，ECB又提供了幾劑替代“毒品”。其不但不治療“毒癮”，反而制造出“毒癮經(jīng)濟(jì)”，這樣一來(lái)，若不注射毒品，便無(wú)法運(yùn)作。

日本在1990年房地產(chǎn)泡沫破裂之時(shí)，就犯了類似錯(cuò)誤。這二十多年來(lái)，日本央行在幾近零利率的情況下，印出大量鈔票以刺激經(jīng)濟(jì)。就其政府本身而言，也采取了赤字性支出的政策，毫不留情，使得占GDP總量69%的公債躍至如今的246%，同時(shí)還運(yùn)用了安倍政府所青睞的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，實(shí)為蹩腳。

所有這些都無(wú)濟(jì)于事，因?yàn)椴还苁秦泿耪哌€是財(cái)政政策，都無(wú)法替代結(jié)構(gòu)性改革。相反，凱恩斯主義與貨幣主義的“毒品”越多，市場(chǎng)的自愈能力就越弱、政策制定者就越不愿讓經(jīng)濟(jì)與民眾戒毒。

但是，如果歐元區(qū)尚且健康的經(jīng)濟(jì)也擺脫不了信貸的“毒癮”，那么ECB政策造成的最壞影響可能就不遠(yuǎn)了。如今，已有某些征兆出現(xiàn)。由于各大銀行完全不顧貸款人信譽(yù)度，開出近乎零利率的條件來(lái)招攬貸款，奧地利、德國(guó)與盧森堡的房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)際已在這場(chǎng)危機(jī)中爆破。自雷曼破產(chǎn)以來(lái)，澳大利亞的房地產(chǎn)價(jià)格就漲了一半之多；而盧森堡，也漲了近三分之一。

就算是歐洲最大經(jīng)濟(jì)體的德國(guó)，自2010年起，也一直都被籠罩在房地產(chǎn)價(jià)格暴增的陰影之下，城市房地產(chǎn)價(jià)格平均最少上漲三分之一，大城市可達(dá)一半之多。這個(gè)國(guó)家正在經(jīng)歷統(tǒng)一以來(lái)才有的建房熱潮。房產(chǎn)中介也僅能吃到一點(diǎn)殘羹冷炙。

可用適當(dāng)調(diào)高利率的方法，來(lái)控制德國(guó)的資產(chǎn)暴增。但是，如果ECB還是一意孤行，非要反著來(lái)，泡沫只會(huì)有增無(wú)減。一旦破裂，歐元區(qū)便要付出慘痛代價(jià)；想要替代德國(guó)的歐洲懷疑主義黨派（如今在國(guó)家選舉中遙遙領(lǐng)先）便會(huì)使之成為現(xiàn)實(shí)。

（編譯：張隱曦 編輯：齊磊）