????二季度以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率呈階段性走弱態(tài)勢(shì)。分析人士指出，展望下半年，在美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期顯著減弱、外匯占款降幅持續(xù)收窄等因素影響下，人民幣匯率預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)較大貶值壓力。匯率波動(dòng)不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)明顯負(fù)面影響。

????寬幅震蕩成主基調(diào)

????6月下旬以來(lái)，在英國(guó)脫歐等外部因素影響下，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng)。對(duì)此，目前主流市場(chǎng)觀點(diǎn)仍認(rèn)為，人民幣匯率本輪走軟，只是對(duì)非美貨幣集體大幅下挫的正常反應(yīng)，并不具有持續(xù)性。

????華創(chuàng)證券等機(jī)構(gòu)表示，在美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)，人民幣兌一籃子貨幣也順勢(shì)貶值，將會(huì)有效釋放貶值壓力。6月初以來(lái)，人民幣CFETS匯率指數(shù)在美元走軟時(shí)持續(xù)貶值，此舉既能有序釋放貶值壓力，又不至于貶值預(yù)期失控。而在市場(chǎng)各方普遍關(guān)注的美元走勢(shì)方面，分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)在6月的議息會(huì)議上，如期保持基準(zhǔn)利率不變，且釋放了較市場(chǎng)預(yù)期更為鴿派的聲明。綜合考慮到最近一個(gè)月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度變動(dòng)較大、英國(guó)脫歐使國(guó)際環(huán)境趨于復(fù)雜等因素，7月和9月加息的壓力已經(jīng)緩解。近期美元大幅走強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)和政策因素減弱，下半年上漲速度料明顯放慢。

????對(duì)于下半年人民幣匯率的走向，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所指出，下半年人民幣對(duì)美元匯率仍存在貶值壓力，但不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性走弱，雙向?qū)挿▌?dòng)或成為主要特征，原因主要有兩個(gè)方面：一是5月國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)、工業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大；二是美聯(lián)儲(chǔ)仍有加息可能，預(yù)計(jì)短期美元繼續(xù)以盤(pán)整為主。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善、通脹回升，美元仍有階段性上行機(jī)會(huì)，并加大人民幣貶值壓力。

????但與此同時(shí)，人民幣匯率仍存在保持穩(wěn)定的條件。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好、經(jīng)常項(xiàng)目順差等基本面繼續(xù)支撐人民幣的強(qiáng)勢(shì)貨幣地位；另一方面，外匯占款降幅已連續(xù)5個(gè)月收窄，人民幣匯率預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定。此外，2016年10月人民幣納入SDR籃子貨幣，人民幣資產(chǎn)的配置需求將進(jìn)一步提高。而中國(guó)債券市場(chǎng)和股市走向國(guó)際化，也將有助于促?lài)?guó)際資本流入改善外匯供求狀況。

????匯率環(huán)境相對(duì)有利

????對(duì)于下半年人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企穩(wěn)的影響，分析人士指出，這主要體現(xiàn)在進(jìn)出口部門(mén)和貨幣政策取向兩大方面。

????中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)顯示其加息進(jìn)程明顯放緩，不確定性相對(duì)減弱，國(guó)際匯率和需求環(huán)境或?yàn)橥赓Q(mào)企穩(wěn)提供更有利的條件。在人民幣匯率整體寬幅波動(dòng)、匯率水平仍有望繼續(xù)均衡的背景下，進(jìn)出口部門(mén)受匯率走強(qiáng)帶來(lái)商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)下降，或者因匯率大幅走軟而面臨新貿(mào)易壁壘，整體可能性也相對(duì)不高。這也有利于中國(guó)進(jìn)出口格局繼續(xù)保持在上半年相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。不過(guò)，國(guó)際需求的變化還需要相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門(mén)和管理部門(mén)予以積極應(yīng)對(duì)。

????在貨幣政策取向上，華泰證券等機(jī)構(gòu)分析，從短期來(lái)看，雖然6月通脹料回落、經(jīng)濟(jì)下行壓力回升，在匯率波動(dòng)的非常時(shí)期不足以構(gòu)成貨幣政策邊際寬松的理由。不過(guò)，在下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍相對(duì)較大的背景下，進(jìn)一步降準(zhǔn)的概率仍然存在。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題仍是貨幣政策的第一調(diào)控目標(biāo)，下半年匯率因素對(duì)貨幣政策的掣肘預(yù)計(jì)相對(duì)有限。記者 王輝