■擇 遠(yuǎn)

　　大家想必都已經(jīng)注意到了，今年以來(lái)，在對(duì)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)的審核過(guò)程中，發(fā)審委打出的“否決牌”數(shù)量明顯增多。

　　這可以從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可見(jiàn)一斑：今年以來(lái)，發(fā)審委否決了28家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)。這一數(shù)量，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年全年的數(shù)量。去年，共有18家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)被否。

　　被發(fā)審委否決的企業(yè)，我們能從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的公告中看到。實(shí)際上，還有一些我們看不到的情況，比如，有的企業(yè)在安排上發(fā)審會(huì)之前就已經(jīng)被否決了。

　　這一點(diǎn)，有接近監(jiān)管層的人士曾這樣表示：通過(guò)審核機(jī)制產(chǎn)生的實(shí)際否決率在三成左右，遠(yuǎn)高于發(fā)審會(huì)的否決率。

　　原因何在？據(jù)了解，監(jiān)管層為了防止出現(xiàn)“蘿卜快了不洗泥”的情況，對(duì)擬上市企業(yè)質(zhì)量進(jìn)行了全流程審核把控，從申報(bào)企業(yè)名單中抽簽選出部分企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，到反饋意見(jiàn)的落實(shí)環(huán)節(jié)，再到發(fā)審會(huì)上從嚴(yán)把關(guān)，多項(xiàng)舉措壓縮了“帶病上會(huì)”、“帶病過(guò)會(huì)”的空間，部分企業(yè)在現(xiàn)場(chǎng)檢查壓力和初審會(huì)提出問(wèn)題后主動(dòng)撤回。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，已經(jīng)有40家企業(yè)終止審查。而在上述40家終止審查的企業(yè)中，盛京銀行和邁奇化學(xué)還在2月24日被抽中接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　那么，哪些企業(yè)是需要接受現(xiàn)場(chǎng)檢查的呢？筆者了解的信息是：首發(fā)企業(yè)抽簽中被抽中的企業(yè)；貧困地區(qū)IPO企業(yè)；日常審核中有必要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè)。

　　這里有必要來(lái)插一句關(guān)于貧困地區(qū)企業(yè)的IPO問(wèn)題。

　　此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見(jiàn)》提出，將對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)首次公開發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購(gòu)重組等開辟綠色通道。

　　這一舉措，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)各方褒貶不一，甚至有人認(rèn)為是“要降低標(biāo)準(zhǔn)”。其實(shí)并非如此，因?yàn)閮?yōu)惠政策適用“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”，絕非要降低貧困地區(qū)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。而據(jù)筆者了解，目前已經(jīng)有貧困地區(qū)企業(yè)知難而退，撤回了申請(qǐng)材料。

　　突然又想到一點(diǎn)，就是今年以來(lái)上會(huì)企業(yè)的數(shù)量大幅增加，有人擔(dān)心發(fā)審委委員是否忙得過(guò)來(lái)。其實(shí)，上發(fā)審會(huì)接受發(fā)審委的審核只是IPO申請(qǐng)過(guò)程中的其中一個(gè)環(huán)節(jié)。我們不妨來(lái)看看具體流程是怎么樣的。

　　證監(jiān)會(huì)是這么說(shuō)的：按照依法行政、公開透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開發(fā)行股票的審核工作流程分為受理、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。對(duì)每一個(gè)發(fā)行人的審核決定均通過(guò)會(huì)議以集體討論的方式提出意見(jiàn)，避免個(gè)人決斷。

　　最后，還是來(lái)說(shuō)說(shuō)已經(jīng)上市的企業(yè)的業(yè)績(jī)問(wèn)題?；蛟S，從2017年的一季報(bào)中，有的投資者已經(jīng)捕捉到了部分新上市企業(yè)業(yè)績(jī)“變臉”問(wèn)題。其實(shí)，對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們也要從多個(gè)角度去進(jìn)行分析。比如，有的公司2017年一季報(bào)虧損的主要原因是行業(yè)或地區(qū)性因素導(dǎo)致的季節(jié)性虧損，發(fā)行人已在招股說(shuō)明書中進(jìn)行了充分風(fēng)險(xiǎn)揭示。

　　當(dāng)然，需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，如果上市公司一季度業(yè)績(jī)與整個(gè)行業(yè)相比下滑明顯，監(jiān)管層的態(tài)度也是非常明確的：將著重檢查監(jiān)管，并視情節(jié)輕重依法采取相應(yīng)措施。

　　對(duì)IPO申請(qǐng)企業(yè)，發(fā)審委打出“否決牌”的數(shù)量越來(lái)越多?？梢钥隙ǖ囊稽c(diǎn)是，在新股發(fā)行已經(jīng)常態(tài)化的情況下，這是確保上市公司質(zhì)量的重要舉措。