新華網(wǎng)北京6月28日電日前，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱協(xié)會）發(fā)布了《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》（以下簡稱《指引》），協(xié)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就《指引》有關(guān)問題回答了記者的提問。

1、問：請簡要介紹一下《指引》出臺的背景。

答：我國證券市場一起步就是一個以個人普通投資者為主體的市場。如何從實際出發(fā)，逐步建立起有中國特色的投資者適當(dāng)性制度，是從根本上保護投資者，尤其是中小投資者的重要舉措。從成熟市場和新興市場發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)來看，投資者適當(dāng)性制度是投資者保護的一項根本制度，也是整個資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一。

隨著資本市場的發(fā)展，投資者規(guī)模越來越大，投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，金融產(chǎn)品和服務(wù)越來越豐富，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜。在這種背景下，吸取國內(nèi)外適當(dāng)性制度的經(jīng)驗教訓(xùn)，建立健全統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性制度，進一步明確證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當(dāng)性管理的責(zé)任和義務(wù)，提高經(jīng)營機構(gòu)投資者適當(dāng)性管理水平，加強對投資者特別是普通投資者的保護，具有重要意義。

協(xié)會曾經(jīng)于2012年12月31日發(fā)布了《證券公司投資者適當(dāng)性制度指引》（以下簡稱老《指引》）。老《指引》實施近五年，在推動證券行業(yè)樹立投資者適當(dāng)性理念，指導(dǎo)證券經(jīng)營機構(gòu)建立適當(dāng)性管理制度，規(guī)范證券經(jīng)營機構(gòu)適當(dāng)性管理措施、方法和流程等方面，起到了一定的作用，積累了一些好的經(jīng)驗和做法，但也存在一些問題。2016年12月，中國證監(jiān)會頒布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡稱《辦法》），首次以部門規(guī)章的形式對證券期貨投資者適當(dāng)性管理提出統(tǒng)一規(guī)范?！掇k法》是協(xié)會制定或修訂有關(guān)投資者適當(dāng)性自律規(guī)則的“上位法”。為全面深入貫徹實施《辦法》，協(xié)會對老《指引》進行全面修訂，在廣泛征求行業(yè)意見的基礎(chǔ)上，形成了《指引》，經(jīng)協(xié)會內(nèi)部必要程序，并按規(guī)定報監(jiān)管部門備案后，近日正式發(fā)布實施。老《指引》同時廢止。

2、問：請問《指引》起草的主要思路是什么？

答：《辦法》是針對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)統(tǒng)一適用的制度，規(guī)定的是共性的要求。《指引》以“上位法”為依據(jù)，在總結(jié)行業(yè)過去開展適當(dāng)性管理工作中好的經(jīng)驗和做法的基礎(chǔ)上，根據(jù)《辦法》的要求，在證券經(jīng)營機構(gòu)適當(dāng)性管理的程序、流程和方法等方面，作出參考性安排和引導(dǎo)?！吨敢返闹笇?dǎo)性意見，不超出《辦法》規(guī)定的要求。證券經(jīng)營機構(gòu)要嚴(yán)格根據(jù)《辦法》的要求，參考《指引》的框架安排，結(jié)合自身具體實際，細化具體措施，建立健全投資者適當(dāng)性管理制度。

3、問：《指引》的適用范圍有哪些？

答：《指引》在證券公司的基礎(chǔ)上，將證券公司子公司及證券投資咨詢機構(gòu)納入適用范圍，并將名稱修改為《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》。這些機構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品，或者以投資者買入產(chǎn)品為目的提供證券經(jīng)紀(jì)、投資顧問、融資融券、資產(chǎn)管理、柜臺交易等金融服務(wù)，都適用《指引》。證券公司從事基金、期貨業(yè)務(wù)，作為證券公司子公司的基金公司、期貨公司，適用基金、期貨業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則。

4、問：《指引》對于投資者分類是如何考慮的？

答：《指引》明確了證券經(jīng)營機構(gòu)了解投資者信息的方法及對普通投資者進行風(fēng)險承受能力評估的方法。對于普通投資者，按風(fēng)險承受能力等級由低到高劃分為五級。對于專業(yè)投資者，《指引》明確了《辦法》規(guī)定的成為專業(yè)投資者所需的證明材料及操作程序。證券經(jīng)營機構(gòu)可以通過由投資者填寫《投資者基本信息表》等多種方式了解投資者基本信息，通過投資者填寫《投資者風(fēng)險承受能力評估問卷》等方法對其風(fēng)險承受能力進行綜合評估。證券經(jīng)營機構(gòu)可以將普通投資者按其風(fēng)險承受能力等級由低到高至少劃分為五級，分別為：C1、C2、C3、C4、C5。具體分類標(biāo)準(zhǔn)、方法及其變更應(yīng)當(dāng)告知投資者?！锻顿Y者基本信息表》、《投資者風(fēng)險承受能力評估問卷》應(yīng)當(dāng)由投資者本人或合法授權(quán)人填寫。證券經(jīng)營機構(gòu)及其工作人員不得以明示、暗示等方式誘導(dǎo)、誤導(dǎo)、欺騙投資者，影響填寫結(jié)果?！锻顿Y者基本信息表》、《投資者風(fēng)險承受能力評估問卷》作為《指引》的附件，只是一個范本，供各證券經(jīng)營機構(gòu)參考。

5、問：主要從哪些方面考察投資者的風(fēng)險承受能力？

答：證券經(jīng)營機構(gòu)可以通過《投資者風(fēng)險承受能力評估問卷》對投資者財務(wù)狀況、投資知識、投資經(jīng)驗、投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好以及年齡、學(xué)歷、婚姻及家庭情況等其他信息進行了解。

風(fēng)險評估問卷是了解投資者信息的一種方式，也是過去一直通用的方式。但問卷不是了解和評估投資者風(fēng)險承受能力的唯一方式。經(jīng)營機構(gòu)還應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身實際，通過多種方式和途徑“了解你的客戶”。通過合理設(shè)計問卷題目并科學(xué)設(shè)置得分權(quán)重，基本反映出大多數(shù)普通投資者的風(fēng)險承受能力情況，經(jīng)營機構(gòu)通過綜合考慮收入來源、資產(chǎn)狀況、債務(wù)、投資知識和經(jīng)驗、風(fēng)險偏好、誠信狀況等，對普通投資者按風(fēng)險承受能力由低到高分為五類（C1到C5）。對普通投資者風(fēng)險等級進行劃分后可以更有針對性地推薦與其風(fēng)險等級相匹配的產(chǎn)品和服務(wù)，也有助于幫助普通投資者選擇更為適合自己的產(chǎn)品和服務(wù)，合理配置資產(chǎn)，以減少投資損失，增加投資收益。

6、問：同一個投資者在不同證券經(jīng)營機構(gòu)的風(fēng)險承受能力評估結(jié)果是否可能不一樣？投資者情況發(fā)生變化，比如收入增加、專業(yè)知識提高，評級能不能調(diào)整？

答：協(xié)會就投資者風(fēng)險承受能力評估和產(chǎn)品風(fēng)險等級劃分，向行業(yè)給出了五類五級的參考性的框架，各家經(jīng)營機構(gòu)將據(jù)此對自身的每個產(chǎn)品或服務(wù)進行風(fēng)險等級劃分，因此相同產(chǎn)品或服務(wù)的劃分應(yīng)當(dāng)處在大致相同的等級。投資者在不同機構(gòu)獲得的評級可能有差別，但不應(yīng)相差甚遠。當(dāng)然任何時候都不排除個別不規(guī)范的機構(gòu)出現(xiàn)惡意競爭的現(xiàn)象，低者高評或者高者低評都是沒有盡到適當(dāng)性義務(wù)的表現(xiàn)，會因此承擔(dān)法律責(zé)任，付出代價。

《辦法》要求經(jīng)營機構(gòu)建立客戶風(fēng)險承受能力評估數(shù)據(jù)庫，客戶基本信息和影響風(fēng)險承受能力評估的信息發(fā)生變化，都應(yīng)當(dāng)在數(shù)據(jù)庫中及時更新。由此可見，客戶的評級分級是可以調(diào)整的。當(dāng)然，投資者的這些變化，要及時告知經(jīng)營機構(gòu)。

7、問：《指引》在界定風(fēng)險承受能力最低類別的投資者時有哪些考慮？

答：《指引》根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力相關(guān)因素，將C1級投資者中不具有完全民事行為能力、沒有風(fēng)險容忍度或者不愿承受任何投資損失以及法律法規(guī)規(guī)定的其他情形的自然人作為風(fēng)險承受能力最低類別的投資者。從現(xiàn)實實踐來看，這類投資者數(shù)量應(yīng)該是極少的。具體到人，各機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按法律法規(guī)的規(guī)定和客戶的實際情況具體把握。

8、問：產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險分級的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

答：證券經(jīng)營機構(gòu)要根據(jù)《辦法》第十六、十七條規(guī)定的因素，通過科學(xué)、合理的方法對產(chǎn)品或服務(wù)進行綜合評估，確定其風(fēng)險等級。證券經(jīng)營機構(gòu)可以將產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險等級由低至高至少劃分為五級,分別為：R1、R2、R3、R4、R5。具體劃分方法、標(biāo)準(zhǔn)及其變更應(yīng)當(dāng)告知投資者。證券經(jīng)營機構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)涉及投資組合或資產(chǎn)配置的，應(yīng)當(dāng)按照投資組合或資產(chǎn)配置的整體風(fēng)險對該產(chǎn)品或者服務(wù)進行風(fēng)險等級評估，確定其風(fēng)險等級。《指引》根據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)的性質(zhì)、復(fù)雜性、可理解性、流動性、透明度以及損失程度等因素，確定了各級產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險特征，形成《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險等級名錄》。等級名錄只是對五級產(chǎn)品的風(fēng)險特征作了一個概要描述。至于具體哪一類產(chǎn)品或服務(wù)放在哪一級，則需要經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)自己對風(fēng)險的理解和判斷在《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險等級名錄》各級中列出相對應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)清單。

9、問：適當(dāng)性匹配的原則是什么？

答：證券經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)，應(yīng)當(dāng)在遵守法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定以及投資者準(zhǔn)入要求的前提下，根據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力等級與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險等級相匹配的原則，對投資者提出適當(dāng)性匹配意見。證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)本機構(gòu)及普通投資者的實際情況，確定其風(fēng)險承受能力等級與產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險等級適當(dāng)性匹配的具體方法，也可以參照以下方式確定：C1級投資者匹配R1級的產(chǎn)品或服務(wù)；C2級投資者匹配R2、R1級的產(chǎn)品或服務(wù)；C3級投資者匹配R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務(wù)；C4級投資者匹配R4、R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務(wù)；C5級投資者匹配R5、R4、R3、R2、R1級的產(chǎn)品或服務(wù)。專業(yè)投資者可以購買或接受所有風(fēng)險等級的產(chǎn)品或服務(wù)，法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定及市場、產(chǎn)品或服務(wù)對投資者準(zhǔn)入有要求的，從其規(guī)定和要求。《指引》再次強調(diào)，證券經(jīng)營機構(gòu)對投資者提出的適當(dāng)性匹配意見不代表其對產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險和收益作出實質(zhì)性判斷或保證。投資者在參考證券經(jīng)營機構(gòu)適當(dāng)性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎獨立決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。

10、問：當(dāng)投資者與產(chǎn)品或服務(wù)適當(dāng)性不匹配時，《指引》中是如何處理的？會限制投資者的交易嗎？

答：《指引》的目的是為了落實《辦法》的相關(guān)要求，即證券經(jīng)營機構(gòu)將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，并且指導(dǎo)證券經(jīng)營機構(gòu)如何做到識別投資者的風(fēng)險承受能力和產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險等級、如何將投資者與產(chǎn)品或服務(wù)進行匹配、如何做好內(nèi)部控制工作等。實踐中，證券經(jīng)營機構(gòu)多年來一直在開展適當(dāng)性工作，新開戶的投資者一直都在填寫風(fēng)險承受能力評估問卷，運作規(guī)范的公司也建立了適當(dāng)性管理制度，建議投資者購買與自身風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。投資者在聽取證券經(jīng)營機構(gòu)的適當(dāng)性意見基礎(chǔ)之上，根據(jù)自身能力審慎決策，購買適合自身風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品，證券經(jīng)營機構(gòu)只是給出匹配性建議，不能代替投資者決定。如果投資者執(zhí)意購買高于其風(fēng)險承受能力產(chǎn)品或服務(wù)的，證券經(jīng)營機構(gòu)無權(quán)剝奪投資者的投資權(quán)利，證券經(jīng)營機構(gòu)會向投資者告知和揭示投資風(fēng)險，投資者也要向證券經(jīng)營機構(gòu)簽署《產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險警示及投資者確認(rèn)書》，自行承擔(dān)投資風(fēng)險。也就是證券經(jīng)營機構(gòu)要盡到告知風(fēng)險的義務(wù)，達到賣者擔(dān)責(zé)；投資者知道風(fēng)險，自主決定，自擔(dān)風(fēng)險，達到買者自負(fù)。

11、問：對證券經(jīng)營機構(gòu)的內(nèi)部控制要求是什么，履行適當(dāng)性義務(wù)的措施有哪些？

答：《指引》進一步細化信息披露、風(fēng)險揭示、回訪、培訓(xùn)、考核、監(jiān)督檢查、客戶信息保密、糾紛處理、自查等內(nèi)部控制措施，增強證券經(jīng)營機構(gòu)履行適當(dāng)性義務(wù)的有效性。《指引》規(guī)定，證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者充分披露產(chǎn)品或服務(wù)信息以及有助于投資者作出投資分析判斷的其他信息；充分揭示產(chǎn)品或服務(wù)的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險等可能影響投資者權(quán)益的主要風(fēng)險以及具體產(chǎn)品或服務(wù)的特別風(fēng)險；每年抽取不低于上一年度末購買產(chǎn)品或接受服務(wù)的投資者總數(shù)（含購買或者接受產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力的投資者，不含休眠賬戶及中止交易賬戶投資者）的10%進行回訪；定期或不定期對相關(guān)崗位人員開展與適當(dāng)性管理有關(guān)的培訓(xùn)；將相關(guān)崗位人員履行適當(dāng)性義務(wù)、處理客戶投訴與糾紛等納入績效考核范圍，不得采取鼓勵不適當(dāng)銷售或服務(wù)的考核激勵措施；對相關(guān)崗位人員履行適當(dāng)性義務(wù)的行為進行監(jiān)督檢查，對違反投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的人員進行問責(zé)；對獲取的投資者基本信息、投資者風(fēng)險承受能力評級結(jié)果等信息嚴(yán)格保密，防止該等信息被泄露或被不當(dāng)利用；妥善處理因履行適當(dāng)性義務(wù)引起的投資者投訴與糾紛，保存相關(guān)記錄?！吨敢访鞔_了自查的內(nèi)容包括但不限于適當(dāng)性管理制度建設(shè)及落實、人員培訓(xùn)及考核、投資者投訴糾紛處理、發(fā)現(xiàn)問題及整改等情況。

12、問：《指引》對證券經(jīng)營機構(gòu)的適當(dāng)性管理信息技術(shù)系統(tǒng)有何要求？

答：《辦法》發(fā)布后，證券經(jīng)營機構(gòu)就開始了各項準(zhǔn)備工作?？紤]到證券經(jīng)營機構(gòu)改造升級信息技術(shù)系統(tǒng)需要一定時間，協(xié)會在下發(fā)《指引》發(fā)布實施通知時，要求證券經(jīng)營機構(gòu)在《指引》發(fā)布實施之日起六個月內(nèi)完成投資者適當(dāng)性管理信息技術(shù)系統(tǒng)的改造升級。

13、問：《指引》如何體現(xiàn)“新老劃斷”？

答：協(xié)會在通知中明確，現(xiàn)有投資者參與證券期貨交易是按原有的制度安排進行的，實施新的《辦法》和《指引》將充分考慮這一現(xiàn)實情況，實行區(qū)別對待，新老劃斷。具體的做法是：證券經(jīng)營機構(gòu)向新客戶銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)、向老客戶銷售（提供）高于原有風(fēng)險等級的產(chǎn)品或服務(wù)，或者向休眠賬戶重新激活的老客戶銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)，需要按照《辦法》和《指引》要求執(zhí)行。向老客戶銷售或提供不高于原有風(fēng)險等級的產(chǎn)品或服務(wù)的，繼續(xù)進行，不受影響。同時，鼓勵證券經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)實際情況結(jié)合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當(dāng)性管理做出妥善安排。證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在《辦法》和《指引》實施后不斷總結(jié)經(jīng)驗，持續(xù)優(yōu)化、完善適當(dāng)性管理制度。

14、問：《指引》發(fā)布實施后，證券經(jīng)營機構(gòu)要做哪些準(zhǔn)備？

答：由于《辦法》在投資者分類、產(chǎn)品分級、適當(dāng)性匹配以及公司內(nèi)控管理上提出了明確的要求，為落實《辦法》，《指引》中需要證券經(jīng)營機構(gòu)完成公司制度、技術(shù)設(shè)備、人員配備等多方面的準(zhǔn)備工作。

在投資者適當(dāng)性管理制度方面，各證券經(jīng)營機構(gòu)均需要對照《辦法》的要求梳理公司的適當(dāng)性管理操作流程，包括修訂證券經(jīng)營機構(gòu)的投資者適當(dāng)性管理制度以及梳理、優(yōu)化、完善各業(yè)務(wù)部門、各項具體業(yè)務(wù)的適當(dāng)性管理實施細則。相關(guān)制度包括客戶分類、風(fēng)險承受能力評估、金融產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險評級、適當(dāng)性匹配、風(fēng)險提示和持續(xù)適當(dāng)性管理等措施。

在技術(shù)準(zhǔn)備方面，各證券經(jīng)營機構(gòu)需要建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，妥善保管投資者適當(dāng)性相關(guān)的匹配方案、告知警示資料、錄音錄像資料、自查報告等，而且保存期限要求較高，不得少于20年，這也對證券經(jīng)營機構(gòu)的信息系統(tǒng)提出了一項挑戰(zhàn)。此外，在證券營業(yè)網(wǎng)點現(xiàn)場向普通投資者進行的重要的告知和警示，應(yīng)當(dāng)全過程錄音錄像，這也需要采購相應(yīng)的錄音錄像設(shè)備，并完善系統(tǒng)配置。

在人員準(zhǔn)備方面，由于對證券經(jīng)營機構(gòu)適當(dāng)性管理義務(wù)的進一步提升，需要增加專業(yè)人員，設(shè)置適當(dāng)性管理專崗，履行投資者評估、適當(dāng)性復(fù)核、自查等工作，開展專項培訓(xùn)，以確保適當(dāng)性管理工作符合監(jiān)管要求。

15、問：協(xié)會在投資者適當(dāng)性管理方面下一步將有哪些安排？

答：一是加強《指引》的宣傳和培訓(xùn)；二是開展行業(yè)在適當(dāng)性制度建設(shè)方面的交流與研討；三是進一步加強投資者教育工作；四是關(guān)注行業(yè)在執(zhí)行《辦法》和《指引》過程中出現(xiàn)的新情況新問題，及時研判，及時反映，及時研究解決。