近一個(gè)月來國債期貨始終處于預(yù)期博弈之中，在悲觀預(yù)期重燃之際，寬松的流動(dòng)性又使得市場(chǎng)重新掉頭向上。

　　國債期貨周一延續(xù)了上周頹勢(shì)，此后寬松的資金面主導(dǎo)了本周走勢(shì)。截至周五收盤，5年期國債期貨主力合約TF1709收于97.965元，本周基本平盤；10年期國債期貨主力合約T1709，收于95.115元，周跌幅0.13%。從走勢(shì)上來看，本周國債期貨呈現(xiàn)了兩頭下跌、中間上漲、總體收跌的行情。

　　“本周雖然央行暫停投放流動(dòng)性并進(jìn)行了凈回籠，但是市場(chǎng)流動(dòng)性仍呈現(xiàn)出極度寬裕的情形，因此導(dǎo)致了期債反彈?！比A安證券宏觀首席分析師徐陽認(rèn)為。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)有2500億逆回購到期，無MLF、正回購和央票到期。本周央行全面暫停公開市場(chǎng)操作。但央行表示近期銀行體系流動(dòng)性充裕，對(duì)沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動(dòng)性總量仍處于較高水平，至此央行已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日未開展逆回購。本周央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠2500億。

　　從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，各個(gè)期限的利率全面下行，市場(chǎng)流動(dòng)性延續(xù)了上周較為寬松的態(tài)勢(shì)。

　　因此，雖然央行連續(xù)多日暫停公開市場(chǎng)操作，但由于6月份央行已經(jīng)釋放了大量流動(dòng)性疊加上月末財(cái)政支出力度加大、外匯占款降幅同比持續(xù)收窄等因素，使得目前國內(nèi)流動(dòng)性仍可保持較為寬松的局面。

　　不過，國泰君安期貨分析師王洋認(rèn)為，不應(yīng)該忽視的是歐債表現(xiàn)。從周五期債跳水可以看出，歐洲債券收益率提升對(duì)市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。

　　上周歐洲央行行長德拉吉發(fā)表鷹派緊縮言論后，英國央行及加拿大央行似乎也紛紛跟隨。隨著全球各大央行緊縮步伐的不斷推進(jìn)，國內(nèi)債市承受的流動(dòng)性壓力將增加。

　　徐陽認(rèn)為，下周市場(chǎng)流動(dòng)性將遭遇挑戰(zhàn)，而這對(duì)于期債并非利好，市場(chǎng)仍將處于博弈震蕩階段。

　　數(shù)據(jù)顯示，下周將有2800億元的逆回購和1795億的中期借貸便利（MLF）到期，且7月份又面臨繳稅壓力，滬港兩地上市公司又會(huì)集中對(duì)境外投資者派息，所以7月初流動(dòng)性寬松的局面可能難以持續(xù)，債市可能會(huì)迎來震蕩調(diào)整的行情。（記者 孫忠）