趙海 清華大學(xué)國家戰(zhàn)略研究院

2017年上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，各主要指標(biāo)均好于預(yù)期，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.9%，環(huán)比增長1.7%，這顯示出我國經(jīng)濟(jì)依靠供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求側(cè)溫和擴(kuò)張保持了穩(wěn)中有進(jìn)的總體勢頭。

恰逢此時(shí)，習(xí)近平總書記出席全國金融工作會議，提出了金融工作“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場導(dǎo)向”四原則，指明了未來金融業(yè)強(qiáng)實(shí)抑虛，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)步改革中為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增長提供支撐的大方向。

展望下半年，隨著一帶一路項(xiàng)目和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展不斷推進(jìn)，中國經(jīng)濟(jì)有望克服經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，保持健康平穩(wěn)發(fā)展。

一、國內(nèi)外需求增長，消費(fèi)升級引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

上半年我國經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)是進(jìn)出口的強(qiáng)勁增長。上半年，貨物進(jìn)出口總額13.14萬億元人民幣，同比增長19.6%，其中出口增長15%，進(jìn)口增長25.7%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1.28萬億元。外匯儲備實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月回升，6月達(dá)到3.06萬億美元，人民幣幣值基本穩(wěn)定。

外部環(huán)境持續(xù)改善，不僅歐盟、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動外貿(mào)增長17.4%和21.3%，中國與一帶一路沿線國家的貿(mào)易也繼續(xù)呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。相比去年上半年外貿(mào)同比下降3.3%，全年出口對GDP增長貢獻(xiàn)率為-6.8%的狀況，今年上半年外需不僅有明顯改善，凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)率也轉(zhuǎn)正為3.9%。在逆全球化不失控的前提下，預(yù)計(jì)2017年下半年外貿(mào)將持續(xù)向好，并對經(jīng)濟(jì)增長的下限形成有力的支撐。

第二大亮點(diǎn)是國內(nèi)消費(fèi)需求平穩(wěn)擴(kuò)張，帶動經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長。6月社會消費(fèi)品零售總額同比增長11%，上半年同比增長10.4%，比一季度增速提高0.4%。這與2013-2016年年均11.6%的消費(fèi)增速基本吻合。上半年，最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為63.4%，高出資本形成總額30.7%，可見消費(fèi)增長已成為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器和新引擎。

6月商品類別中漲幅較高的分別為通訊器材18.5%，化妝品17%，文化辦公品16.4%，建材15.2%，家具14.8%，家電13.3%和汽車9.8%，表明居民消費(fèi)需求升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，生活改善類消費(fèi)持續(xù)增長。此外，從商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)趨勢明顯，餐飲文娛、休閑旅游、教育培訓(xùn)、醫(yī)療健康等日益成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)。與此相適應(yīng)，半年來CPI同比溫和上漲1.4%，但服務(wù)類項(xiàng)目普遍上漲3-5%。

二、去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)，供給側(cè)改革重塑中國制造

上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.9%，比上年同期快了近1%。前5個(gè)月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2.9萬億元，同比增長22.7%，比上年同期加快16.3%。工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率為6.05%，比上年同期提高0.45%。 工業(yè)品PPI同比增速雖然出現(xiàn)拐點(diǎn)但仍然維持在高位，企業(yè)部庫存意愿較強(qiáng)，因此PMI也持續(xù)在枯榮線以上運(yùn)行。第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與和利潤的雙快增長凸顯供給側(cè)改革的推動作用。

從數(shù)據(jù)上看，采礦業(yè)增加值同比下降1.0%，而制造業(yè)和能源業(yè)則分別增長7.4%和 8.1%。鋼鐵和煤炭等產(chǎn)能過剩行業(yè)按計(jì)劃淘汰落后產(chǎn)能，取締了“地條鋼”，煤炭去產(chǎn)能超1億噸，水泥產(chǎn)量負(fù)增長，上游企業(yè)產(chǎn)能利用率回升、效益大幅改善。從行業(yè)上看，通用設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備和電子設(shè)備制造均以兩位數(shù)增長，而從產(chǎn)品上看，計(jì)算機(jī)和集成電路增長尤其迅猛，在6月份同比分別增長18.9%和23.4%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，規(guī)模以上工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比分別增長10.8%和13.1%，分別高于整個(gè)規(guī)模以上工業(yè)3.9%和6.2%。特別是信息技術(shù)服務(wù)業(yè)同比增長21.0%，利潤同比增長81.9%。人工智能、機(jī)器人、無人機(jī)、城軌、新能源汽車、光電子器件等新興工業(yè)均保持高增長，帶動了固定資產(chǎn)投資，電子設(shè)備制造業(yè)上半年投資同比增加了27.4%，遠(yuǎn)高于制造業(yè)平均值5.5%?？梢哉f中國制造2025步子越邁越扎實(shí)。

電商是服務(wù)業(yè)的增長極，全國網(wǎng)上零售額同比增長33.4%，其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長28.6%，占社會消費(fèi)品零售總額13.8%，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)營業(yè)利潤同比大增62.3%。在快遞服務(wù)的帶動下，郵政業(yè)增加值同比增長31.9%，帶動交通運(yùn)輸倉儲和郵政業(yè)投資增長14.7%。此外，經(jīng)濟(jì)短板也得到加強(qiáng)，如生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)、水利管理業(yè)、教育投資同比分別增長46.0%、17.5%和17.8%，均明顯快于同期固定資產(chǎn)投資增速。

三、降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，金融穩(wěn)步回歸本源

近幾年來，我國投機(jī)性融資比較高，宏觀經(jīng)濟(jì)與金融體系脆弱性上升，非金融部門總債務(wù)率顯著上升，全國新負(fù)擔(dān)債務(wù)的利息支出已高于當(dāng)年 GDP的10%。從4月底政治局集體學(xué)習(xí)維護(hù)國家金融安全到7月中召開全國金融工作會議，加強(qiáng)金融監(jiān)管、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)隨著政策的出臺和落實(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)中得到積極反映。

6月末廣義貨幣M2余額163.13萬億元，同比增長9.4%，增速比上年同期回落2.4%，M1余額51.02萬億元,同比增長15%，增速比上年同期降低9.6%，但6月新增金融機(jī)構(gòu)貸款1.54萬億，同比多增1533億，貸款余額增長了12.9%。這說明受到金融系統(tǒng)強(qiáng)監(jiān)管、去泡沫、降杠桿的影響，表外融資轉(zhuǎn)向表內(nèi)，非標(biāo)資產(chǎn)投放下降，銀行為適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資債轉(zhuǎn)貸需求，加大了信貸力度。

根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，上半年，企業(yè)中長期貸款增長較快，小微企業(yè)貸款平穩(wěn)增長，房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)回落。在非金融企業(yè)部門，2017年一季度杠桿率雖然達(dá)到157.7%，比2016年末上漲2%，但新增貸款以中長期為主，達(dá) 4.2 萬億元，同比多增 1.6 萬億元，新增短期貸款及票據(jù)融資額為 1 萬億元，同比少增 1 萬億元。這一方面說明金融資源配置向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，另一方面表明金融機(jī)構(gòu)為防風(fēng)險(xiǎn)而青睞國有企業(yè)融資，因?yàn)槊駹I企業(yè)缺乏優(yōu)質(zhì)抵押資產(chǎn)而難以獲得長期貸款。

有鑒于此，全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)雙管齊下，既要積極穩(wěn)妥去杠桿，深化國企改革，把降低國企杠桿率作為重中之重，又要積極有序發(fā)展股權(quán)融資，提高直接融資比重，改善間接融資結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.6%，比一季度回落0.6%。其中，民間投資增長7.2%，比前5個(gè)月加快0.4%，6月民間投資大幅回升至8.2%，較5月提升1.5%。未來政策得當(dāng)，民間投資和資本市場的活躍度可望繼續(xù)提升。

下半年，中國經(jīng)濟(jì)面臨的國內(nèi)“灰犀?！焙蛧H“黑天鵝”等潛在威脅仍未消除，改革尚未走出深水區(qū)，不進(jìn)則退。短期內(nèi)穩(wěn)住增長底線，完成年內(nèi)預(yù)定目標(biāo)問題不大，國際貨幣基金組織近日也已調(diào)高中國經(jīng)濟(jì)全年展望至6.7%。但放眼長遠(yuǎn)，要充分釋放經(jīng)濟(jì)活力，保持社會中高速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)一百年的宏偉目標(biāo)，就必須全面深化創(chuàng)新驅(qū)動，堅(jiān)持“將改革進(jìn)行到底”。