中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)8月1日電 據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道，時(shí)光重回美國(guó)克林頓執(zhí)政時(shí)期，那時(shí)的托尼·布萊爾和弗拉基米爾·普京還只是嶄露頭角的國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人，“吱吱”一詞還只是用于形容鳥鳴聲。正是那個(gè)時(shí)候，按標(biāo)普500科技指數(shù)計(jì)算，科技股指數(shù)與現(xiàn)在相當(dāng)。

在2000年達(dá)到峰值之后，科技股股價(jià)一瀉千里，引發(fā)新千年第一次金融風(fēng)暴。不過，互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的影響微乎其微，根本比不上2007年和2008年的房市和銀行業(yè)危機(jī)。盡管如此，科技股重回光輝讓一些投資者心有余悸。歷史正在重演嗎？

在這兩次科技股興盛之間，世界以及科技行業(yè)發(fā)生了巨大的變化。1990年代末對(duì)科技股瘋狂追捧，行業(yè)市值的增長(zhǎng)速度超過了其收入。兩者之間的差距與如今無異。在當(dāng)時(shí)，微軟和甲骨文等行業(yè)龍頭企業(yè)的市值是年收入的20倍，更別提利潤(rùn)了?，F(xiàn)如今，除了Facebook以處，其他科技企業(yè)的股價(jià)收入比率并不大。

在1990年代末促使科技企業(yè)繁盛的是每個(gè)人都共同發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)。企業(yè)和消費(fèi)者都有購(gòu)買電腦和調(diào)制解調(diào)器等相關(guān)產(chǎn)品，致使企業(yè)收入迅速增長(zhǎng)。不過，對(duì)科技行業(yè)所爆發(fā)出來的熱情同樣也是弱點(diǎn)所在；每一個(gè)大學(xué)畢業(yè)生似乎都有意成立一家科技公司。整個(gè)市場(chǎng)變得過于擁擠。投資者很分辨出誰是會(huì)贏家，誰會(huì)是失敗者。

此后，投資者將其投資熱情專注于能挖掘出“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”并統(tǒng)治所在領(lǐng)域的企業(yè)，如搜索領(lǐng)域的Google。最近這一次的科技股投資熱潮是由一小部分科技股引領(lǐng)的，有時(shí)稱為FAANG（即Facebook、Amazon、Apple、Netflix和Google的母公司Alphabet）或是FAAMG(即用Microsoft替代Netflix）。在六月，高盛表示，F(xiàn)AAMG至此占據(jù)到了標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)收入的40%?？萍夹袠I(yè)成為今年上半年華爾街業(yè)績(jī)最好的行業(yè)。

基金管理企業(yè)Eaton Vance的埃迪·帕金（Eddie Perkin）表示，投資者從今年開始對(duì)“特朗普交易”（即特朗普政策股）投入過多。這包括兩類企業(yè)，一類是擁有高稅額的企業(yè)，另一個(gè)是與基礎(chǔ)設(shè)施投入相關(guān)。隨著對(duì)新政府采取的政策期待減弱，對(duì)科技股的投資增加了；盡管整體經(jīng)濟(jì)前景不佳，科技行業(yè)卻能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。標(biāo)普500指數(shù)里的科技企業(yè)有可能在第二季度實(shí)現(xiàn)創(chuàng)記錄的同比二位數(shù)的增長(zhǎng)率。

以如此規(guī)模增長(zhǎng)的利潤(rùn)，這表示幾乎沒有投次者會(huì)對(duì)科技股視而不見。據(jù)美銀美林的一份定期報(bào)道，2009年以來，全球基金經(jīng)理有80%的時(shí)間都看好科技行業(yè)。不過，最新一份民調(diào)整則反映也擔(dān)憂對(duì)科技股的投資過多：38%的基金經(jīng)理認(rèn)為投資科技股是“交易最為擁擠”；有9%的基金經(jīng)理在此前幾個(gè)月里減少了他們的頭寸。

科技行業(yè)目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)與2000年的那次截然不同。彼時(shí)很明顯的是許多企業(yè)在實(shí)現(xiàn)盈利之前就燒完了錢?？萍夹袠I(yè)這一次則更為成熟；例如，蘋果公司最為快速的增長(zhǎng)肯定超不過整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)速度。由此，在2001年，科技版塊普遍看好，而如今卻更多地是懷疑——不管是公眾對(duì)個(gè)人隱私的關(guān)切、唐納德·特朗普批評(píng)亞馬遜或是歐盟對(duì)美國(guó)科技巨頭的重罰。監(jiān)管可能還沒有證明是科技行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的絆腳石。

因此，歷史其實(shí)并沒有重演。市場(chǎng)的狂歡情緒與世紀(jì)之交的那一樣也全然不同。很少有人想要一日暴富，也幾乎沒有人說想成立一家互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)鎖企業(yè)賣狗糧?？萍脊梢巡辉僭?000年時(shí)一樣是個(gè)“局外人”（另外還有媒體和電信企業(yè)），當(dāng)時(shí)有很多投資者拋棄屬于零售業(yè)和重工業(yè)的“舊經(jīng)濟(jì)”企業(yè)。

不過，現(xiàn)在仍然有觀念會(huì)走向歧途。整個(gè)股市仍然處于周期性地調(diào)整股價(jià)-利潤(rùn)率——30倍，只比1929年和1990年代末期更高。如果美聯(lián)儲(chǔ)過于收緊貨幣政策，或是美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑向衰退（或是兩者皆有），“沉淪”之感就會(huì)再次涌上科技行業(yè)投資者心頭。

（編輯：王旭泉）