5月8日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見》，布置今年地方政府債券發(fā)行工作，要求加強(qiáng)發(fā)行計(jì)劃管理，提升定價(jià)市場化水平，合理設(shè)置債券期限結(jié)構(gòu)，完善信用評級和信息披露機(jī)制等。

“《意見》一方面規(guī)范地方政府債券發(fā)行，使管理不斷趨于精細(xì)化；另一方面，針對運(yùn)行中存在的問題，進(jìn)行補(bǔ)缺補(bǔ)漏?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長鄭春榮表示。

加強(qiáng)發(fā)行計(jì)劃管理

根據(jù)今年的預(yù)算報(bào)告，2018年我國地方財(cái)政赤字8300億元，與2017年持平，通過發(fā)行地方政府一般債券彌補(bǔ)。同時(shí)，安排地方政府專項(xiàng)債券13500億元，比去年增加5500億元。

《意見》明確，各省、自治區(qū)、直轄市、經(jīng)省政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計(jì)劃單列市新增債券發(fā)行規(guī)模不得超過財(cái)政部下達(dá)的當(dāng)年本地區(qū)新增債務(wù)限額；置換債券發(fā)行規(guī)模上限原則上為各地區(qū)上報(bào)財(cái)政部的置換債券建議發(fā)債數(shù);發(fā)行地方政府債券用于償還2018年到期地方政府債券的規(guī)模上限，按照申請發(fā)債數(shù)與到期還本數(shù)孰低的原則確定。

《意見》要求，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金需求、存量政府債務(wù)或地方政府債券到期情況、債券市場狀況等因素，統(tǒng)籌資金需求與庫款充裕程度，科學(xué)安排債券發(fā)行，合理制定債券全年發(fā)行總體安排、季度發(fā)行初步安排、每次發(fā)行具體安排。鼓勵(lì)地方財(cái)政部門提前公布全年、季度發(fā)行安排。允許一個(gè)省份在同一時(shí)段發(fā)行相同期限的一般債券和專項(xiàng)債券。

對于公開發(fā)行的地方政府債券，每季度發(fā)行量原則上控制在本地區(qū)全年公開發(fā)行債券規(guī)模的30%以內(nèi)（按季累計(jì)計(jì)算）。全年發(fā)債規(guī)模不足500億元，或置換債券計(jì)劃發(fā)行量占比大于40%，或項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間窗口較少的地區(qū)，上述比例可以放寬至40%以內(nèi)（按季累計(jì)計(jì)算）。如年內(nèi)未發(fā)行規(guī)模不足100億元，可選擇一次性發(fā)行，不受上述進(jìn)度比例限制。

鄭春榮說，今年的規(guī)定給予各地政府更大的債券發(fā)行自由度，對于發(fā)債量小的地區(qū)放松了進(jìn)度的要求。

提升定價(jià)市場水平

市場化是開展地方政府債券發(fā)行的重要原則。對于一季度的情況，財(cái)政部國庫司負(fù)責(zé)人婁洪表示，今年以來地方政府債券發(fā)行定價(jià)市場化水平進(jìn)一步提高，平均發(fā)行利率為4.15%，同比上升60個(gè)基點(diǎn)，與債券市場整體收益率上行走勢保持一致；較同期限國債收益率平均高39個(gè)基點(diǎn)，同比提高8個(gè)基點(diǎn)，基本符合債券市場實(shí)際供求關(guān)系。

《意見》對提升地方政府債券發(fā)行定價(jià)市場化水平進(jìn)行了規(guī)定。

地方財(cái)政部門不得在地方政府債券發(fā)行中通過“指導(dǎo)投標(biāo)”“商定利率”等方式干預(yù)地方政府債券發(fā)行定價(jià)。對于采用非市場化方式干預(yù)地方政府債券發(fā)行定價(jià)的地方財(cái)政部門，一經(jīng)查實(shí)，財(cái)政部將予以通報(bào)。

鄭春榮認(rèn)為，《意見》強(qiáng)調(diào)地方政府不得干預(yù)債券發(fā)行，有利于公開、公正、公平地發(fā)行債券，使債券發(fā)行利率成為準(zhǔn)確的價(jià)格信號。

《意見》提出，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)合理開展公開發(fā)行一般債券的續(xù)發(fā)行工作，適當(dāng)增加單只一般債券規(guī)模，提高流動(dòng)性。

增加債券期限品種

“進(jìn)一步加強(qiáng)對地方財(cái)政部門的指導(dǎo)，及時(shí)跟蹤和應(yīng)對債券市場波動(dòng)，合理設(shè)計(jì)地方政府債券發(fā)行品種、期限和節(jié)奏，防范地方政府債券未足額發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)?！眾浜樵谪?cái)政部一季度新聞發(fā)布會上表示?！兑庖姟返囊幌盗幸?guī)定體現(xiàn)了上述思路。

根據(jù)此前的相關(guān)規(guī)定，一般債券期限為1年、3年、5年、7年和10年，專項(xiàng)債券期限為1年、2年、3年、5年、7年和10年。

《意見》對設(shè)置地方政府債券期限結(jié)構(gòu)作出新規(guī)定。公開發(fā)行的一般債券，增加2年、15年、20年期限。各地應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目資金狀況、市場需求等因素，合理安排債券期限結(jié)構(gòu)。

公開發(fā)行的普通專項(xiàng)債券，增加15年、20年期限。各地應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定，合理設(shè)置地方政府債券期限結(jié)構(gòu)，并按年度、項(xiàng)目實(shí)際統(tǒng)籌安排債券期限，適當(dāng)減少每次發(fā)行的期限品種。

公開發(fā)行的項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券，各地應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)定，充分結(jié)合項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營周期、資金需求、項(xiàng)目對應(yīng)的政府性基金收入和專項(xiàng)收入情況、債券市場需求等因素，合理確定專項(xiàng)債券期限。

鄭春榮認(rèn)為，此次增加了長期債券的品種，有利于地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投資回收期與債券的償還周期相匹配，避免再融資風(fēng)險(xiǎn)。