近期，股市持續(xù)震蕩，市場對股票質(zhì)押式回購交易違約處置可能帶來的影響產(chǎn)生擔憂。上交所、深交所、中國證券業(yè)協(xié)會表示，從股票質(zhì)押交易定位、風(fēng)險防范機制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限，當前股票質(zhì)押風(fēng)險總體可控，投資者應(yīng)理性看待——

6月以來，A股市場持續(xù)震蕩，個股股價下行壓力較大。?？倒煞?、東方海洋、邦訊技術(shù)等約15家上市公司近期紛紛發(fā)布控股股東或?qū)嶋H控制人質(zhì)押股份面臨平倉風(fēng)險的公告。

市場對股票質(zhì)押式回購交易違約處置可能帶來的影響產(chǎn)生擔憂。6月26日，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會紛紛表示，當前股票質(zhì)押風(fēng)險總體可控。

場內(nèi)質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降

根據(jù)上交所股票質(zhì)押業(yè)務(wù)現(xiàn)狀來看，場內(nèi)質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風(fēng)險基本可控。截至目前，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%。其中，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。上周，上交所股票質(zhì)押融資實際日均違約處置約1900萬元，未見顯著變化。從股票質(zhì)押交易定位、風(fēng)險防范機制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限。

深市方面，截至目前，深市股票質(zhì)押平均（按質(zhì)押市值加權(quán)平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。上周，深市股票質(zhì)押融資實際日均違約處置約3000萬元左右，沒有明顯變化。

此外，今年以來滬深兩市質(zhì)押股數(shù)、質(zhì)押市值不斷降低。北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院副教授張永冀認為，這主要是因為股票質(zhì)押式回購新規(guī)的出臺。今年1月12日，上交所、深交所與中國結(jié)算修訂了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》，并于3月12日起正式實施。在新規(guī)影響下，證券公司等機構(gòu)對部分不符合要求的項目進行清理，對新業(yè)務(wù)采取增加審核流程、拉長審核周期甚至?xí)和＾k理的操作，所以出現(xiàn)“量跌”。

深交所相關(guān)負責(zé)人表示，從個股看，少部分上市公司股東對自身資金實力評估不充分，風(fēng)險防范意識不強，股票質(zhì)押比例較高，風(fēng)險相對突出。隨著市場波動加劇，上述部分股東補倉能力有限。對于此類合約，實踐中資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補充擔保等多種方式進行處理，在一定時間內(nèi)逐步化解風(fēng)險。最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級市場減持的金額較為有限。

融出方不會“一平了之”

“股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模以及落在平倉線以下的規(guī)模十分有限，而且股權(quán)質(zhì)押操作相對靈活，即便觸及平倉線，上市公司大股東也可將手持股票補充抵押物。個別股權(quán)質(zhì)押可能會帶來局部風(fēng)險，但不會導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險，一般也不會引發(fā)因資金平倉所形成的螺旋式下跌。所以，投資者應(yīng)理性看待股權(quán)質(zhì)押，不要恐慌。”川財證券研究所所長陳靂表示。

中國證券業(yè)協(xié)會相關(guān)負責(zé)人表示，截至目前，證券公司總體對股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制是有效的，同時，行業(yè)經(jīng)營狀況良好、財務(wù)穩(wěn)健、流動性充足。證券業(yè)協(xié)會就具體個案情況也向會員進行了廣泛調(diào)查，經(jīng)了解，質(zhì)押融資方通常為上市公司5%以上的大股東，相當部分是上市公司控股股東，為保持對公司的影響力和控制權(quán)，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險，相關(guān)股東傾向于與證券公司協(xié)商通過補充標的證券及其他質(zhì)押物、合同延期、展期等多種方式避免進入處置程序。個別最終進入違約處置的，需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關(guān)于減持時間、比例和信息披露等方面的要求，因此證券公司往往會協(xié)助尋找受讓方，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法拍賣等方式變更股權(quán)持有人，真正從二級市場減持的金額非常有限。與往年相比，目前情況未發(fā)現(xiàn)明顯變化。

上交所新聞發(fā)言人表示，對于最終確需處置的交易，證券公司也不會簡單通過二級市場“一平了之”，更傾向于尋找有意整體承接股權(quán)的主體，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓達成交易。如果相關(guān)股份仍處于限售期，短期內(nèi)更是無法通過集中競價賣出的方式進行處置。對于可以通過集中競價處置的股份，對5%以上股東、董監(jiān)高、特定股東的違約處置，仍需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關(guān)于減持時間、比例和信息披露等方面的要求。截至目前，尚未發(fā)生由于二級市場平倉賣出導(dǎo)致上市公司控制權(quán)非正常轉(zhuǎn)移的情況。綜合看，股票質(zhì)押風(fēng)險對市場短期沖擊有限。

牢牢守住風(fēng)險底線

中國證券業(yè)協(xié)會相關(guān)負責(zé)人表示，下一步，證券業(yè)協(xié)會將繼續(xù)組織行業(yè)機構(gòu)切實發(fā)揮維護市場穩(wěn)定、服務(wù)實體經(jīng)濟作用，牢牢守住風(fēng)險底線。一是加強與會員的溝通，及時了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質(zhì)押情形，發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，協(xié)助交易所做好風(fēng)險預(yù)研預(yù)判。二是繼續(xù)督促會員加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，對經(jīng)營正常但有臨時流動性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護實體經(jīng)濟健康、資本市場穩(wěn)定。

“深交所高度關(guān)注上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險，充分運用科技監(jiān)管手段，建設(shè)股票質(zhì)押風(fēng)險監(jiān)測平臺，及時掌握股東質(zhì)押情況，督促相關(guān)股東及時做好信息披露和風(fēng)險預(yù)警、化解工作，切實維護市場的穩(wěn)定運行。”深交所相關(guān)負責(zé)人表示，針對近期暴露出的股票質(zhì)押風(fēng)險等情況，深交所將進一步規(guī)范股東高比例質(zhì)押的信息披露，強化對股東股票質(zhì)押行為的監(jiān)管。一是完善分類分層次的差異化披露要求，強化對股東高比例質(zhì)押的風(fēng)險揭示；二是加強對股票質(zhì)押行為的日常監(jiān)管，密切關(guān)注上市公司控股股東或第一大股東高比例質(zhì)押風(fēng)險，強化穿透式披露，做好風(fēng)險揭示和預(yù)研預(yù)判；三是繼續(xù)督促證券公司等資金融出方加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，提前做好風(fēng)險預(yù)案，對經(jīng)營正常但有臨時性資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。