歷時一年半的重組，中糧地產(chǎn)重組大悅城地產(chǎn)的交易終于塵埃落定。中糧地產(chǎn)日前發(fā)布公告并披露了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易實施情況暨新增股份上市報告書》及摘要。公告顯示，中糧地產(chǎn)收購大悅城地產(chǎn)64.18%的股權(quán)，新增股份將于2月26日上市。此外，本次重組的交易對價確定為147.56億元，由中糧地產(chǎn)以發(fā)行股份的方式支付本次重組的全部交易對價。有分析指出，此前中糧地產(chǎn)業(yè)務(wù)相對單一，導(dǎo)致該公司收益逐年下降，收購大悅城地產(chǎn)后，中糧地產(chǎn)的業(yè)務(wù)板塊更加多樣化，盈利、變現(xiàn)模式也隨之多元化，資金收回也更加靈活。

本次交易完成后，中糧地產(chǎn)將持有大悅城地產(chǎn)約64.18%普通股股份。對中糧地產(chǎn)而言，重組后大悅城地產(chǎn)將會為中糧地產(chǎn)注入新的商業(yè)地產(chǎn)元素，釋放住宅、商業(yè)板塊整合的協(xié)同效應(yīng)。此外，中糧地產(chǎn)通過開發(fā)型物業(yè)的高周轉(zhuǎn)實現(xiàn)現(xiàn)金回流，又能通過持有型物業(yè)帶來的長期穩(wěn)定收益和升值紅利，有利于改善該公司的持續(xù)經(jīng)營能力。對大悅城地產(chǎn)而言，重組后大悅城發(fā)展速度將會進(jìn)一步加快，可以借助中糧地產(chǎn)的資源和大悅城地產(chǎn)在渠道上實現(xiàn)互補。

為了吸納大悅城地產(chǎn)的商業(yè)地產(chǎn)板塊優(yōu)勢，中糧地產(chǎn)在2017年7月時將大悅城地產(chǎn)列為重組對象，啟動重組。2018年11月15日，中糧地產(chǎn)發(fā)布公告稱將繼續(xù)推進(jìn)重組方案，以發(fā)行股份的方式向明毅收購其持有的大悅城地產(chǎn)91.33億股普通股股份；2018年12月4日中糧地產(chǎn)發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項獲無條件通過。伴隨著一系列政策的落地，中糧地產(chǎn)成功重組大悅城，完成了多業(yè)態(tài)整合。

業(yè)務(wù)模式多樣化意味著業(yè)務(wù)覆蓋的區(qū)域和管轄的項目都會顯著增加，若不能將大悅城地產(chǎn)有效整合現(xiàn)有的管理體系，中糧地產(chǎn)也將面臨一定的管理風(fēng)險。大悅城地產(chǎn)在全國擁有多家綜合性購物中心，目前購物中心在經(jīng)過近十年的快速擴張后，正面臨結(jié)構(gòu)性過剩的情況；同時“互聯(lián)網(wǎng)+”對商業(yè)零售模式的沖擊，使購物中心運營壓力日趨加大。同時，大悅城地產(chǎn)未來盈利水平受房地產(chǎn)宏觀經(jīng)濟波動、項目開發(fā)進(jìn)展、物業(yè)租賃及管理收入波動等多種因素影響，尤其是大悅城地產(chǎn)所持有的銷售型物業(yè)建設(shè)進(jìn)展及出售價格等因素將直接影響到大悅城地產(chǎn)未來利潤水平，造成大悅城地產(chǎn)盈利水平的波動。

（王曉然 劉卓瀾）