今年上半年商業(yè)銀行發(fā)債數(shù)量和規(guī)模雙增——

永續(xù)債為何得到銀行青睞

本報記者 王寶會

同花順金融研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年上半年商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)債數(shù)量和規(guī)模雙增：截至6月末，年內(nèi)共有28家銀行發(fā)行32只永續(xù)債，去年同期為16家；銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模達3105億元，較去年同期增長8.15%。當前，永續(xù)債市場為何需求向好？除了永續(xù)債，商業(yè)銀行還有哪些資本補充工具？

永續(xù)債受到市場認可

永續(xù)債是指可延期或無固定償還期限且附帶贖回權(quán)的債券，又稱無期債券，但是并非真的永久，發(fā)行人會根據(jù)一定的條款在發(fā)行一段時間后強制贖回。

當前，永續(xù)債成為商業(yè)銀行補充其他一級資本常用工具，既受到發(fā)行人的青睞，也受到投資者的喜愛。對于發(fā)行人而言，永續(xù)債不僅可以補充其他一級資本，而且其發(fā)行門檻低于別的一級資本補充工具。特別是對于中小銀行，由于其資本補充渠道匱乏，因此發(fā)行永續(xù)債的吸引力更大。對于投資人而言，永續(xù)債的信用風險較低，且收益率較高，其投資價值受到市場認可。

民生銀行首席分析師溫彬表示，永續(xù)債被計入權(quán)益，可以降低銀行資產(chǎn)負債率，達到改善資本結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)財務杠桿的目的。永續(xù)債不會攤薄股東權(quán)益，持有人不參與公司經(jīng)營，也不具有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，在清償順序上也低于優(yōu)先股和普通股。而且，相比優(yōu)先股等資本補充方式，永續(xù)債發(fā)行限制少、發(fā)行期限長，可有效解決銀行特別是中小銀行長期資金來源問題。

今年上半年，28家銀行發(fā)行永續(xù)債。在國有大行中，工商銀行、中國銀行、交通銀行分別發(fā)行700億元、500億元、415億元永續(xù)債，位居前列；在其他銀行中，張家港銀行、廈門銀行、無錫銀行分別發(fā)行20億元、15億元、5億元永續(xù)債。從發(fā)行人類別上看，既包括了國有大行、股份行，也有城商行、農(nóng)商行、民營銀行。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，中小銀行發(fā)行永續(xù)債在規(guī)模上雖然不及國有大行，但是發(fā)行家數(shù)占比較高。去年以來，銀行業(yè)聚焦受新冠肺炎疫情影響較大的中小微企業(yè)和個體工商戶的需求，在支持地方經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。由于受疫情、地域等條件限制，部分中小銀行補充資本需求較強。

“銀行永續(xù)債得到市場認可、需求向好，發(fā)行利率整體較低?！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭表示，不少銀行永續(xù)債近期利率都較去年四季度有所下行，如今年5月中行永續(xù)債發(fā)行利率為4.08%，明顯低于去年12月的4.70%；今年6月交行永續(xù)債發(fā)行利率為4.06%，明顯低于去年9月的4.59%。

2020年，各類主體共發(fā)行銀行永續(xù)債54只，共計6484億元。華創(chuàng)證券有關(guān)負責人表示，銀行永續(xù)債受到市場認可的原因在于銀行永續(xù)債市場流動性更好，換手率整體高于一般永續(xù)債，尤其是在資金寬松的窗口期，前者升幅超過后者。

優(yōu)化銀行資本結(jié)構(gòu)

目前，商業(yè)銀行總資本包括核心一級資本、其他一級資本和二級資本。推出永續(xù)債在一定程度上解決了商業(yè)銀行此前普遍面臨的其他一級資本薄弱的行業(yè)問題，對于優(yōu)化銀行資本結(jié)構(gòu)具有重要意義。

在2019年之前，我國銀行資本呈現(xiàn)“總體質(zhì)量比較高，結(jié)構(gòu)仍然待優(yōu)化”的局面。截至2018年末，商業(yè)銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、整體資本充足率分別為11.0%、11.6%、14.2%，總體上看質(zhì)量比較高?！暗硪环矫?，其他一級資本充足率只有0.6%，需要進一步優(yōu)化。事實上，那段時間信用收縮成為了制約經(jīng)濟金融運行的主要矛盾，其重要原因之一便是受到資本約束?！睆埿癖硎尽?/p>

在此背景下，國家積極出臺支持政策，鼓勵銀行用好永續(xù)債。2018年底，國務院金融委召開會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。2019年1月，人民銀行決定創(chuàng)設央行票據(jù)互換工具。該工具可以提高銀行永續(xù)債的市場流動性，增強市場認購銀行永續(xù)債的意愿，從而支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本。2019年1月25日，中國銀行發(fā)行首單銀行永續(xù)債，一次性完成400億元上限發(fā)行，獲得市場的充分認可。這是我國商業(yè)銀行獲批發(fā)行的首單永續(xù)債。

業(yè)內(nèi)專家表示，永續(xù)債作為銀行補充其他一級資本的常用工具，在國際上已有比較豐富的實踐，自商業(yè)銀行推出永續(xù)債后，尤其是今年上半年我國銀行永續(xù)債市場快速擴容。同時，政策性銀行和民營銀行加入發(fā)行永續(xù)債序列。6月25日，銀保監(jiān)會公告顯示，同意進出口銀行發(fā)行不超過600億元的永續(xù)債，并按照有關(guān)規(guī)定計入該行其他一級資本。這是政策性銀行首次獲準發(fā)行永續(xù)債。此外，網(wǎng)商銀行日前完成總計40億元永續(xù)債發(fā)行，網(wǎng)商銀行成為我國首家成功發(fā)行永續(xù)債的民營銀行。隨著永續(xù)債市場的擴容，發(fā)行人資產(chǎn)實力充裕，抵御風險和投放信貸的能力顯著增強。

銀保監(jiān)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率為10.63%、一級資本充足率為11.91%、整體資本充足率為14.51%。張旭表示，其他一級資本充足率為一級資本充足率減去核心一級資本充足率的差額，今年一季度商業(yè)銀行其他一級資本充足率為1.28%，這較2018年末有明顯改善。

永續(xù)債擴容直接促進銀行資本金在高位發(fā)展。華安證券金融團隊有關(guān)負責人表示，縱向比較，截至今年6月末，通過發(fā)行永續(xù)債來補充資本的占比不斷上升，2019年與2020年A股上市銀行通過發(fā)行永續(xù)債補充資本4700億元和5575億元，分別占資本補充總額的39.99%和58.38%。橫向比較，通過發(fā)行永續(xù)債補充資本的占比均高于其他融資工具，且其主導趨勢愈發(fā)明顯。

拓寬債券融資工具

在利好政策出臺和市場認可的雙重加持下，除了永續(xù)債，二級資本債也受到追捧。張旭表示，二級資本債是商業(yè)銀行為增加二級資本公開發(fā)行的債券，和永續(xù)債一樣安全性較好、流動溢價高，成為銀行或機構(gòu)的首選。

商業(yè)銀行除了運用永續(xù)債和二級資本債工具之外，還有哪些渠道補充資本？張旭表示，銀行資本補充渠道可分為內(nèi)源性與外源性兩類。內(nèi)源性渠道主要是每年的留存收益以及部分的超額撥備；外源性渠道主要有上市融資、增資擴股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。這幾類工具在發(fā)行門檻、融資成本、資本補充類別上具有一些差異。其中，發(fā)行永續(xù)債可以補充銀行的其他一級資本，且發(fā)行門檻和融資成本均適中。

溫彬表示，中小銀行還可以申請地方政府專項債額度用以補充資本。目前，地方政府專項債可以通過金融控股集團間接入股、地市財政部門以轉(zhuǎn)股協(xié)議存款等方式，實現(xiàn)對中小銀行的注資。

在銀行融資工具中，債券是重要的金融工具之一，債券市場也是金融市場的重要組成部分。央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，債券市場共發(fā)行各類債券4.4萬億元。包含國債、地方政府債券、金融債券等債券品種。隨著國內(nèi)債券品種和投資方式的不斷完善，更能進一步滿足銀行長期投資或者個人資產(chǎn)配置需求。

無論直接融資還是間接融資，都需要提供更多的金融產(chǎn)品供資本市場選擇。從永續(xù)債被引入，到逐漸適應市場、受到發(fā)行人和投資者熱捧，反映出只有不斷拓寬金融工具才能更好服務實體經(jīng)濟。

王寶會

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（王寶會）