隨著信托標(biāo)準(zhǔn)化投資快速發(fā)展，今年以來(lái)，證券市場(chǎng)信托呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，投向證券市場(chǎng)的資金信托余額為2.80萬(wàn)億元，已成為資金信托投向的第二大領(lǐng)域。在政策的引導(dǎo)下，證券市場(chǎng)信托的規(guī)模和占比被認(rèn)為將持續(xù)提升。

另一方面，標(biāo)品信托在持續(xù)拓展的同時(shí)，仍面臨考驗(yàn)。分析人士認(rèn)為，信托公司要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足，還需要投入大量的資源彌補(bǔ)在投研團(tuán)隊(duì)、信息化系統(tǒng)建設(shè)上的短板。

■記者 吉雪嬌

信托資金涌入證券市場(chǎng)

據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至二季度末，投向證券市場(chǎng)的資金信托余額為2.80萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.39%，環(huán)比增長(zhǎng)15.17%；證券市場(chǎng)信托占比升至17.52%，同比上升5.82個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.31個(gè)百分點(diǎn)，已成為資金信托投向的第二大領(lǐng)域。

而證券市場(chǎng)信托的增長(zhǎng)主要源自投向股票和債券資金信托產(chǎn)品，尤其是投向債券的資金信托產(chǎn)品同比大幅增長(zhǎng)。具體來(lái)看，截至二季度末，投向股票、債券和基金的規(guī)模分別為0.65萬(wàn)億元、1.91萬(wàn)億元和0.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)分別為13.07%、51.83%和 2.24% ， 各 自 的 占 比 分 別 為4.09%、11.94%和1.50%。

“標(biāo)準(zhǔn)化是金融行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，能夠使金融資源得到更高效合理的配置，進(jìn)而更好的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏指出，《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的投資比例做了明確限制。在政策的引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)證券市場(chǎng)信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。

在翟立宏看來(lái)，資本市場(chǎng)深化改革的環(huán)境為信托公司帶來(lái)了標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資機(jī)遇，信托公司能夠充分發(fā)揮信托資產(chǎn)的本源屬性，發(fā)展直接融資業(yè)務(wù)，促使金融市場(chǎng)投融資結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)相匹配，形成良性互動(dòng)且高效運(yùn)轉(zhuǎn)的金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金融通格局。

事實(shí)上，作為信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向，2020年下半年以來(lái)，各家信托公司開(kāi)始大力拓展標(biāo)品信托。截止上周，標(biāo)品信托的成立及發(fā)行規(guī)模繼續(xù)保持增長(zhǎng)。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，8月9日-8月15日，標(biāo)品信托發(fā)行規(guī)模103.64億元，環(huán)比增加29.51%。其中，投向股票市場(chǎng)的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)最為顯著。

標(biāo)品信托考驗(yàn)投研實(shí)力

值得留意的是，標(biāo)品信托在持續(xù)拓展的同時(shí)，仍面臨考驗(yàn)。一方面非標(biāo)產(chǎn)品額度減少卻受到投資者的追捧，另一方面標(biāo)品信托大幅增加，資金募集卻相對(duì)困難。

以7月為例，用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，7月集合信托市場(chǎng)成立產(chǎn)品數(shù)量略有增加，但成立規(guī)模較大幅度下滑。截至8月6日，7月集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模1299.38億元，與上月同時(shí)點(diǎn)相比減少10.90%。

除市場(chǎng)波動(dòng)較大外，整體收益水平有待提高被認(rèn)為也是標(biāo)品信托吸引力有限的原因之一。中誠(chéng)信托報(bào)告顯示，從標(biāo)品信托的收益水平來(lái)看，整體處于5%-6%的波動(dòng)區(qū)間，產(chǎn)品吸引力有待于進(jìn)一步提升。以5月份數(shù)據(jù)為例，標(biāo)品類集合信托產(chǎn)品平均收益率為5.12%，環(huán)比提高0.99%，同比則降低8.24%，收益水平僅高于貨幣、短債基金，而同期房地產(chǎn)投向集合信托產(chǎn)品平均收益率為7.33%，兩者利差達(dá)到 221BP?！笆找嫠讲桓摺⑹袌?chǎng)波動(dòng)較大、產(chǎn)品吸引力降低也將嚴(yán)重制約標(biāo)品信托的可持續(xù)發(fā)展?！?

“對(duì)于信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，標(biāo)品業(yè)務(wù)存在較大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，但會(huì)與券商、基金、銀行等行業(yè)進(jìn)行直接競(jìng)爭(zhēng)，必將面對(duì)巨大的挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力?！庇靡娼鹑谛磐醒芯吭赫J(rèn)為，為區(qū)別于券商和基金公司等其他金融機(jī)構(gòu)，信托公司應(yīng)在標(biāo)品業(yè)務(wù)市場(chǎng)中發(fā)揮自身的特點(diǎn)、找出自己的專屬領(lǐng)地。信托公司要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足，還需要投入大量的資源彌補(bǔ)在投研團(tuán)隊(duì)、信息化系統(tǒng)建設(shè)上的短板。

翟立宏認(rèn)為，信托公司發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信托需以資金端需求為導(dǎo)向，根據(jù)客戶的不同特征和不同需求創(chuàng)設(shè)個(gè)性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)，信托公司在短期可以集中精力開(kāi)發(fā)資產(chǎn)配置模式，穩(wěn)步發(fā)展底層標(biāo)的資產(chǎn)的自主投研實(shí)力，為長(zhǎng)期覆蓋全方位資產(chǎn)類別的投資運(yùn)作能力打好基礎(chǔ)。

融資類信托繼續(xù)壓縮

總體來(lái)看，隨著資管新規(guī)過(guò)渡期臨近結(jié)束，信托業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已取得一定成效。融資類與通道業(yè)務(wù)繼續(xù)壓縮，房地產(chǎn)信托規(guī)模得到有力管控，資金投向不斷優(yōu)化。

其中，在監(jiān)管明確要求壓縮融資類信托的情況下，融資類信托規(guī)模自2020年三季度以來(lái)連續(xù)下滑。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年二季度末，融資類信托規(guī)模降至4.13萬(wàn)億元，同比大幅下降35.92%，環(huán)比下降7.24%；融資類信托占比降至20.02%，同比降低10.27個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低1.84個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，在“房住不炒”的政策定位下，監(jiān)管對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的管控持續(xù)加碼，融資條件也不斷收緊，投向房地產(chǎn)的資金信托持續(xù)下滑。截至二季度末，投向房地產(chǎn)業(yè)的資金信托余額為2.08萬(wàn)億元，同比下降16.94%，環(huán)比下降4.39%；房地產(chǎn)業(yè)信托占比降至13.01%，同比降低1.16個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降低0.60個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，在信托違約事件仍時(shí)有發(fā)生的同時(shí)，信托實(shí)收資本和信托賠償準(zhǔn)備均出現(xiàn)較明顯的增長(zhǎng)。其中，截至二季度末，信托賠償準(zhǔn)備為329.66億元，同比 增 長(zhǎng) 11.37% ， 環(huán) 比 增 長(zhǎng)1.65%；信托賠償準(zhǔn)備占比為4.76%，同比、環(huán)比分別小幅上升0.20和0.01個(gè)百分點(diǎn)。

“在部分信托公司集中暴露消化前期信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)積累的背景下，信托賠償準(zhǔn)備的增加有助于提高信托公司的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力?！钡粤⒑曛赋?。

（吉雪嬌）