隨著科創(chuàng)板開(kāi)市三周年臨近，首批25家上市公司三年限售期的首發(fā)前股份將迎來(lái)解禁。7月15日晚間，首批公司齊發(fā)公告，其中9家公司股東表示延長(zhǎng)鎖定期6個(gè)月或12個(gè)月，或承諾解禁后6個(gè)月內(nèi)不減持。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認(rèn)為，多家公司股東主動(dòng)延長(zhǎng)鎖定期、承諾一定期間不減持等，印證了科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”對(duì)公司中長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定信心。解禁不等于減持，大股東、董監(jiān)高減持需遵循減持規(guī)則，3個(gè)月內(nèi)可通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持的占比較低，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響有限。此外，科創(chuàng)板公司成長(zhǎng)性良好，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，解禁后有望迎來(lái)長(zhǎng)線(xiàn)資金入駐。

對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展有信心

9家公司關(guān)鍵股東“惜售”

具體來(lái)看，上述9家科創(chuàng)板公司中，中國(guó)通號(hào)、容百科技、心脈醫(yī)療和虹軟科技等4家公司控股股東自愿不解禁并延長(zhǎng)鎖定期6個(gè)月；新光光電共同控股股東中最大股東自愿不解禁并延長(zhǎng)鎖定期12個(gè)月；天宜上佳、嘉元科技和華興源創(chuàng)等3家公司控股股東以及交控科技第三大股東承諾在股份解禁后6個(gè)月內(nèi)不減持股份。

以7月15日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上述9家公司延長(zhǎng)鎖定期和承諾不減持的股份對(duì)應(yīng)市值達(dá)808億元，占首批25家公司理論解禁市值比例超四成。

對(duì)于延長(zhǎng)鎖定期或承諾不減持的原因，大多股東表示是基于對(duì)行業(yè)前景和公司未來(lái)發(fā)展的信心，同時(shí)為了促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，增強(qiáng)廣大投資者的信心。例如虹軟科技控股股東及其一致行動(dòng)人延長(zhǎng)鎖定期是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心及投資價(jià)值的認(rèn)可；華興源創(chuàng)控股股東承諾不減持則是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，以及本著對(duì)社會(huì)公眾股東負(fù)責(zé)的態(tài)度，為促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，維護(hù)廣大公眾投資者利益。

除上述9家公司股東外，天準(zhǔn)科技的實(shí)際控制人因前期增持股份，此次限售股解禁后在11月17日前不減持。

開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，由于解禁以及后續(xù)潛在的減持壓力，基本面較弱的個(gè)股在大規(guī)模解禁時(shí)往往表現(xiàn)不佳。但是多家科創(chuàng)板公司控股股東延長(zhǎng)鎖定期或者承諾一定時(shí)間內(nèi)不減持，可以增強(qiáng)各方對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和行業(yè)前景的信心，減少市場(chǎng)情緒帶來(lái)的拋壓。

“9家公司股東表態(tài)延長(zhǎng)鎖定期或不減持，減小了解禁對(duì)公司股價(jià)的壓力，有助于科創(chuàng)板公司大股東的錯(cuò)峰減持。此外，疊加大股東和董監(jiān)高的減持規(guī)則，將進(jìn)一步減少集中減持壓力，有助于平滑對(duì)市場(chǎng)影響，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

解禁不等于減持

對(duì)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際影響有限

解禁與減持之間并不能直接畫(huà)等號(hào)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，一方面，解禁后不同股東退出意愿有明顯差別，大股東還可能要考慮控制權(quán)、維護(hù)公司股價(jià)等多方面因素；另一方面，即使相關(guān)股東需要減持，其減持比例、減持時(shí)間也受到減持規(guī)則的嚴(yán)格約束。而且，通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式減持，受讓方也有限售期約束。

從上交所大股東和董監(jiān)高減持規(guī)則來(lái)看，大股東、董監(jiān)高90日內(nèi)集中競(jìng)價(jià)減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的1%，大宗交易減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)2%。此外，如果大股東同時(shí)兼任董監(jiān)高，其每年減持上限還不得超過(guò)其持股量的25%。由此，經(jīng)初步測(cè)算，科創(chuàng)板此次解禁股東3個(gè)月內(nèi)集中競(jìng)價(jià)方式最大可減持股份市值不足科創(chuàng)板總流通市值的2%，影響程度相對(duì)有限。

另外，大股東、董監(jiān)高通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的還應(yīng)當(dāng)提前15個(gè)交易日進(jìn)行預(yù)披露。據(jù)記者梳理，截至7月17日，尚未有首批上市公司發(fā)布此次解禁股東相關(guān)減持計(jì)劃。因此從股份解禁到開(kāi)始減持、再到產(chǎn)生市場(chǎng)影響，存在明顯的時(shí)間差，影響程度也更為平滑。

邵宇表示，解禁后減持是正常市場(chǎng)行為。大股東是否減持與公司估值存在一定關(guān)系。只要大股東對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展有信心，進(jìn)行適當(dāng)減持也是正常需求。

業(yè)內(nèi)人士表示，客觀上看，減持是股東固有權(quán)利，是上市前老股東合理合法的退出方式，依法合規(guī)進(jìn)行減持行為是正常市場(chǎng)行為，并且受到減持比例、受讓方限售期等規(guī)則約束。真正受到市場(chǎng)詬病的主要是違法違規(guī)減持、重要股東特別是控股股東“清倉(cāng)式”減持、短期大量賣(mài)出的“脈沖式”減持。

不過(guò)，開(kāi)板以來(lái)，科創(chuàng)板監(jiān)管緊盯各類(lèi)違規(guī)“苗頭”，一旦出現(xiàn)違規(guī)減持將會(huì)受到嚴(yán)格監(jiān)管。更值得一提的是，科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)了A股獨(dú)有的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓減持制度，在不沖擊二級(jí)市場(chǎng)的情況下，為首發(fā)前股東提供更加便捷和市場(chǎng)化的退出渠道。自2020年7月份推出以來(lái)，已有18家公司24批股東實(shí)施了詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)山唤痤~約132億元。從實(shí)施效果上看，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓前后公司股價(jià)波動(dòng)較小，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書(shū)公告后1周、15個(gè)交易日及1個(gè)月，股價(jià)平均上漲3.16%、3.95%和6.55%，有效維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，為股份減持提供了緩沖帶。

記者從知情人士處獲悉，近期多家科創(chuàng)板公司正在密切對(duì)接詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的工作事宜，或?qū)⒊蔀槌Ｓ玫臏p持方式之一。

長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

解禁后將吸引長(zhǎng)線(xiàn)資金“入駐”

開(kāi)市三年來(lái)，科創(chuàng)板已逐漸成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“生力軍”，整體業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性凸顯。2019年至2021年，科創(chuàng)板公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為28%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為70%，增幅領(lǐng)先于A股其他板塊。今年一季度，科創(chuàng)板業(yè)績(jī)也領(lǐng)先其他板塊。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，已有29家科創(chuàng)板公司發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中20家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜（預(yù)增、略增和續(xù)盈），大全能源業(yè)績(jī)?cè)龇罡?，?44.28%。

興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德倫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)板向好趨勢(shì)不會(huì)改變，驅(qū)動(dòng)科創(chuàng)板的核心是中國(guó)新一輪科技周期以及中國(guó)優(yōu)勢(shì)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的全球突圍。而且，參考當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，解禁后市場(chǎng)壓力得以釋放，伴隨著上一輪中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成為彼時(shí)創(chuàng)業(yè)板結(jié)構(gòu)性牛市的起點(diǎn)。

科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)有序，投資者交易理性，以形成專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)。業(yè)界認(rèn)為，解禁后個(gè)股流通性提高，有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板流動(dòng)性，為機(jī)構(gòu)投資者等長(zhǎng)線(xiàn)資金進(jìn)入創(chuàng)造良好的條件。

興業(yè)證券策略研究中心總經(jīng)理、首席策略分析師張啟堯表示，當(dāng)前公募基金與陸股通對(duì)科創(chuàng)板仍屬低配，而流通股本偏低或是影響機(jī)構(gòu)投資者增配意愿的重要原因之一。以公募基金為例，今年一季度，公募對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股的重倉(cāng)順序與流通股本及流通市值大小基本呈正相關(guān)。未來(lái)隨著更多籌碼進(jìn)入流通，將為機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)提供更好的市場(chǎng)交易條件，也將進(jìn)一步打開(kāi)增配科創(chuàng)板的空間。

7月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和配套業(yè)務(wù)指南，做市商業(yè)務(wù)將進(jìn)入實(shí)操階段?！翱苿?chuàng)板做市商制度落地，將進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動(dòng)性，平抑市場(chǎng)波動(dòng)，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，充分發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗(yàn)田’作用，也有助于消化解禁減持壓力，推進(jìn)科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展?！睂O金鉅表示。（記者 吳曉璐）

（吳曉璐）