日前，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會批準(zhǔn)上交所、深交所、港交所、中國結(jié)算和香港結(jié)算開展滬深港通交易日歷優(yōu)化工作。兩地證監(jiān)會已發(fā)布《聯(lián)合公告》，明確相關(guān)機(jī)制安排。優(yōu)化后，滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易。此舉是認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場高水平雙向開放的重要舉措，有利于進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制，鞏固香港國際金融中心地位，促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

雙向交易日歷優(yōu)化

2014年、2016年滬深港通先后開通，總體運(yùn)行平穩(wěn)。截至今年6月底，滬深股通持有A股市值2.55萬億元，港股通持有港股市值1.91萬億元，已成為參與兩地市場運(yùn)行的重要力量。

隨著互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展深化，兩地投資者對于優(yōu)化滬深港通交易日歷、增加交易日的需求日益增強(qiáng)，市場呼聲漸起。因兩地假期安排不同、結(jié)算周期不同，出現(xiàn)部分日期無法交易的情形。比如，一地為交易日，但另一地為節(jié)假日；或者，兩地市場雖同為交易日，但一方的交收日是另一方的節(jié)假日。另外，港股通當(dāng)前仍然采取“T+2”的交收安排，其享有紅利、送股等權(quán)益的最后交易日將與權(quán)益登記日相分離，因此若出現(xiàn)交易時(shí)間兩地都開市、但“T+2”交收時(shí)內(nèi)地結(jié)算方休假的情況，則港股通無法開市。

華夏基金相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，當(dāng)前的滬深港通交易日歷安排導(dǎo)致每年南向可交易日比港股交易日少十幾天，南向投資者在此期間將無法及時(shí)參與交易。例如今年3月31日和4月1日兩地均開市，但港股市場31日和1日交易對應(yīng)的交收日在內(nèi)地為清明節(jié)假期，而在香港為非假日(4月4日)，因此這兩日的南向交易只能關(guān)閉。同樣，北向交易面對交收日落在香港假期但內(nèi)地非假日時(shí)也是如此。如果在此期間A股或港股市場有利好因素出現(xiàn)，那么滬深港通的投資者只能眼看股價(jià)上漲卻無法及時(shí)買入，享受不到股市上漲的紅利。

而港股通交易日每年都會因不滿足結(jié)算安排而少于港股交易日，在港股正常交易而港股通關(guān)閉期間，如發(fā)生港股市場波動幅度較大的情況，港股通交易日關(guān)閉可能使投資者錯(cuò)失投資機(jī)會。比如，今年“五一”節(jié)前最后一個(gè)港股交易日恒生指數(shù)上漲幅度達(dá)到4.01%，但南向投資者卻無法買入，這就對組合投資運(yùn)作有一定影響。

對此，中國證監(jiān)會會同香港證監(jiān)會組織有關(guān)方面深入開展研究論證，在廣泛征求兩地市場機(jī)構(gòu)和投資者意見的基礎(chǔ)上制定了滬深港通雙向交易日歷優(yōu)化方案。其主要安排是：綜合考慮增加交易日對投資者、交易所、結(jié)算公司以及市場機(jī)構(gòu)的影響，在基本不改變滬深港通機(jī)制運(yùn)行邏輯的基礎(chǔ)上，開放因不滿足結(jié)算安排而關(guān)閉的滬深港通交易日。據(jù)測算，交易日歷優(yōu)化后，預(yù)計(jì)可將目前無法交易的天數(shù)減少約一半。

具體安排上，兩地結(jié)算公司將在節(jié)假日加班開展資金交收，兩地交易所和結(jié)算公司將對新增交易日的交收安排及滬深港通標(biāo)的股票涉及的股權(quán)登記日設(shè)置、公司行為業(yè)務(wù)等作出調(diào)整，并制定相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

深化資本市場互聯(lián)互通

交易日歷優(yōu)化后，滬深港通將實(shí)現(xiàn)在兩地共同的交易日均可開通滬深港通交易。中金公司QFII業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張一鳴接受經(jīng)濟(jì)日報(bào)采訪時(shí)表示，南向交易年均新增9個(gè)交易日，港股通對港股市場交易日的覆蓋度由92.68%提升至96.34%；北向交易年均新增5個(gè)交易日，滬深股通對A股市場交易日的覆蓋度由95.47%提升至97.53%。有利于提升兩地市場交易效率。

“我們認(rèn)為南北向資金未來3至5年有望繼續(xù)整體呈現(xiàn)資金凈流入的趨勢，在此背景下規(guī)則的調(diào)整也有利于南北向存量規(guī)模的累計(jì)，按年初至今的情況，簡單估算有望增加的資金凈流入規(guī)模分別在32億元、60億元左右?！睆堃圾Q說。

全國社?；饡C券投資部負(fù)責(zé)人表示，交易日歷優(yōu)化有利于進(jìn)一步提升港股通交易效率，也有利于更好地保護(hù)內(nèi)地和香港投資者的利益，是兩地市場的利好。記者了解到，自2018年以來，全國社保基金以委托方式開始港股通投資，規(guī)模超過300億元。

還有投資者關(guān)心，本次交易日歷優(yōu)化是否會對人民幣跨境資金流動帶來影響？相關(guān)測算數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)在港股通每日上限840億元，滬深股通每日上限1040億元，多年運(yùn)行下來，港股通每天應(yīng)付資金平均值22.74億元，滬深股通是31.56億元。本次交易日歷優(yōu)化后，中國結(jié)算在假期前支付跨境資金涉及金額不到80億元，香港在假期前支付跨境資金涉及金額約63億元，規(guī)模整體不大，影響較小。

另外，滬深港通的交易日安排優(yōu)化有望進(jìn)一步提升兩地的同步性，為跨境投資者提供便利。交易日優(yōu)化后，滬深港通南北向和證券發(fā)行所在地之間的交易同步性有望進(jìn)一步提升，通過互聯(lián)互通進(jìn)行跨境證券投資，可能承擔(dān)的潛在跨市場風(fēng)險(xiǎn)也有望進(jìn)一步降低。張一鳴表示，這有利于保護(hù)投資者權(quán)益，提高互聯(lián)互通下的跨市場投資便利，更好地滿足境內(nèi)外投資者參與兩地資本市場權(quán)益資產(chǎn)配置的合理需求。

中國證監(jiān)會市場一部負(fù)責(zé)人表示，此次優(yōu)化交易日，體現(xiàn)了監(jiān)管制度安排正在與時(shí)俱進(jìn)、不斷完善，能較好滿足境內(nèi)外投資者參與兩地資本市場權(quán)益資產(chǎn)配置的合理需求，有利于進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制，有利于提升兩地資本市場吸引力，鞏固香港國際金融中心地位，促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

目前，各相關(guān)券商都在密切關(guān)注兩地交易所和登記結(jié)算機(jī)構(gòu)就新增交易日安排所制定的規(guī)則和指南，以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。以中金公司為例，作為全球機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)先的中國投資銀行，中金長期致力于提供國際一流的一體化結(jié)算運(yùn)營服務(wù)。中金公司將第一時(shí)間統(tǒng)籌協(xié)調(diào)公司相關(guān)部門對相關(guān)系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化開發(fā)及升級改造。同時(shí)，將依托于中金公司全球機(jī)構(gòu)投資者覆蓋能力，和多年來滬深港通業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，做好與交易客戶、托管機(jī)構(gòu)關(guān)于新增交易日的結(jié)算業(yè)務(wù)安排和技術(shù)銜接，為投資者提供高效安全的結(jié)算服務(wù)。

據(jù)悉，滬深港通交易日歷優(yōu)化相關(guān)安排落地需6個(gè)月。

兩地金融合作更深入

內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通機(jī)制正在向更深層次發(fā)展，滬深港通交易日歷優(yōu)化是最新一例。

7月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，央行與香港金融管理局簽署常備互換協(xié)議，決定擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模?；Q規(guī)模由原來的5000億元人民幣/5900億元港幣擴(kuò)大至8000億元人民幣/9400億元港幣。

香港國際金融學(xué)會主席肖耿表示，央行與香港金管局提升60%貨幣互換規(guī)模，并將互換升級為常備安排，有利于鞏固港幣作為一個(gè)獨(dú)立的國際貨幣，有利于將香港國際金融體系打造成為一個(gè)獨(dú)立、開放、國際化的中國離岸國際金融中心，以及中國經(jīng)濟(jì)外循環(huán)重要金融平臺?！跋愀廴嗣駧艠I(yè)務(wù)將獲得更大的流動性支持，有利于穩(wěn)定市場、激活成交，更好地支持人民幣產(chǎn)品的發(fā)展。”工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，這進(jìn)一步深化了內(nèi)地與香港金融合作，更好支持香港國際金融中心建設(shè)，推動香港離岸人民幣市場穩(wěn)健發(fā)展。

與此同時(shí)，央行、香港證監(jiān)會、香港金管局發(fā)布聯(lián)合通告，將開展香港與內(nèi)地利率互換市場互聯(lián)互通的合作。這將促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場共同發(fā)展，有效鞏固香港國際金融中心地位。

近年來，香港與內(nèi)地金融合作取得重要進(jìn)展。香港與內(nèi)地已建立起“滬深港通”“債券通”“跨境理財(cái)通”等互聯(lián)互通機(jī)制，香港與內(nèi)地進(jìn)一步啟動利率市場互聯(lián)互通的機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品體系，完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具。央行表示，香港可發(fā)揮好聯(lián)結(jié)內(nèi)地與國際市場的橋頭堡作用，人民銀行將一如既往支持香港國際金融中心建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)金融市場聯(lián)通機(jī)制，更好地滿足國內(nèi)外投資者的需求。

中國證監(jiān)會主席易會滿此前也表示，要進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)地與香港資本市場的合作，進(jìn)一步豐富和深化兩地在市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品等領(lǐng)域全方位、多層次務(wù)實(shí)合作，共同應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，促進(jìn)香港和內(nèi)地資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

截至2021年10月底，在香港上市的內(nèi)地企業(yè)共1210家，占香港上市公司總數(shù)近五成(47.45%)，股票市值占比超過80%，為內(nèi)地企業(yè)全球配置資源、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供了重要支持。同時(shí)，在2015年至2020年這6年間，香港有4個(gè)年份IPO規(guī)模全球排名第一。國際投資者持有的A股，約七成通過香港交易。香港在跨境人民幣支付中占比接近50%，在離岸人民幣存款中占比接近60%，在離岸人民幣債券發(fā)行中占比超過80%，香港的金融市場樞紐作用正在變得越來越強(qiáng)。

當(dāng)下，我國正進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，要求資本市場更好發(fā)揮推動科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的樞紐作用，這需要香港國際金融中心繼續(xù)發(fā)揮作用，也為香港帶來了更多發(fā)展機(jī)遇。

持續(xù)完善互聯(lián)互通機(jī)制，以便利全球投資者參與內(nèi)地市場，這就包括進(jìn)一步拓展和豐富交易標(biāo)的和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的，完善交易日歷安排等。完善境外發(fā)行上市監(jiān)管制度規(guī)則，為符合條件的境內(nèi)企業(yè)到香港等境外市場融資提供更加透明、可預(yù)期的制度環(huán)境。支持境內(nèi)證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)“走出去”，利用香港這個(gè)重要的平臺持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，不斷提升國際化經(jīng)營能力和水平，助力香港國際金融中心功能發(fā)揮。持續(xù)增強(qiáng)兩地資本市場監(jiān)管執(zhí)法合作，維護(hù)兩地資本市場的穩(wěn)健運(yùn)行。

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