近日，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)亮眼，推動房地產(chǎn)行業(yè)主題基金凈值大幅回升，數(shù)十只主題基金11月以來的凈值漲幅超過10%。從基金三季報(bào)來看，部分基金經(jīng)理已選擇增持地產(chǎn)股?；鹑耸空J(rèn)為，地產(chǎn)板塊后市仍有投資機(jī)會，但會從板塊普漲走向分化，需要更加謹(jǐn)慎選擇個(gè)股。

主題基金凈值回升勢頭明顯

近幾個(gè)交易日，A股市場上的房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月14日，金地集團(tuán)、新城控股等多只地產(chǎn)股漲停，申萬房地產(chǎn)指數(shù)漲幅為2.08%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名第三。截至11月14日，近5個(gè)交易日的申萬房地產(chǎn)指數(shù)漲幅為11.27%，漲幅排名第一。

港股市場上，11月14日，碧桂園、時(shí)代中國控股、合景泰富集團(tuán)等多只地產(chǎn)股漲幅超過30%。

對于地產(chǎn)板塊近期大漲的原因，基金人士分析，當(dāng)前市場廣泛關(guān)注相關(guān)部門出臺的支持地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策。上周相關(guān)部門發(fā)文支持“第二支箭”助力民企信用修復(fù)，多家民企增信發(fā)債額度落地以及杭州等地區(qū)相關(guān)政策調(diào)整，這些都反映出地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)進(jìn)程有望加快。

受地產(chǎn)板塊大漲的帶動，房地產(chǎn)行業(yè)主題基金凈值也“水漲船高”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，11月以來，181只房地產(chǎn)行業(yè)主題基金中，有173只獲得正收益，其中73只凈值漲幅超過10%。

期間凈值漲幅最高的房地產(chǎn)行業(yè)主題基金——西部利得策略優(yōu)選C11月以來的凈值漲幅達(dá)20.56%。截至三季度末，該基金的前四大重倉股均是地產(chǎn)股，分別是金地集團(tuán)、新城控股、萬科企業(yè)、龍湖集團(tuán)。

工銀產(chǎn)業(yè)升級、永贏惠添益等房地產(chǎn)行業(yè)主題基金11月以來的凈值漲幅均超過15%。這些基金的前十大重倉股包括多只地產(chǎn)龍頭股，如保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口、綠城中國、中國海外發(fā)展等。

基金經(jīng)理持倉有增有減

部分公募基金在三季度已經(jīng)加倉地產(chǎn)股。廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)顯示，根據(jù)基金三季報(bào)，公募基金三季度加倉幅度較大的行業(yè)是國防軍工、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、煤炭等。在進(jìn)一步剔除行業(yè)指數(shù)上漲的影響后，可以看到三季度公募基金加倉最顯著的行業(yè)是國防軍工、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)。

不過，三季度末一些知名基金經(jīng)理對地產(chǎn)股后市的看法出現(xiàn)了一些分歧。中庚基金丘棟榮選擇增持地產(chǎn)股，他管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有等產(chǎn)品增持了中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)。丘棟榮在基金三季報(bào)中表示，房地產(chǎn)市場政策從限購、金融等多維度進(jìn)一步放松，進(jìn)入修復(fù)階段，地產(chǎn)行業(yè)初顯“剩者為王”的特征；高信用、低融資成本優(yōu)勢的龍頭公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力、潛在成長性和盈利質(zhì)量更為優(yōu)異，并且當(dāng)前的估值極低，有較好的回報(bào)潛力。

截至三季度末，謝治宇、董理等基金經(jīng)理管理的興全趨勢投資的前十大重倉股中，有保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、金地集團(tuán)4只地產(chǎn)股。在二季度末，該基金的前十大重倉股中僅有保利發(fā)展一只地產(chǎn)股。

不過，目前暫列今年主動權(quán)益類基金業(yè)績榜首的萬家宏觀擇時(shí)多策略卻選擇逐漸減持地產(chǎn)股。該基金一季度末的前十大重倉股中有保利發(fā)展、金地集團(tuán)、萬科A、新城控股4只地產(chǎn)股；到了二季度末，保利發(fā)展和金地集團(tuán)仍在前十大重倉股行列；三季度末，僅有金地集團(tuán)一只地產(chǎn)股現(xiàn)身基金前十大重倉股。

板塊表現(xiàn)將分化

對于地產(chǎn)板塊后市，多位基金人士表示，板塊機(jī)會仍然存在，但會從板塊普漲走向分化，個(gè)股選擇需更加謹(jǐn)慎。此外，隨著融資環(huán)境改善，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游的建材等細(xì)分領(lǐng)域基本面有望迎來改善。

創(chuàng)金合信基金胡致柏表示，在市場情緒和預(yù)期的快速轉(zhuǎn)向中，結(jié)合此前股價(jià)的大幅調(diào)整，地產(chǎn)板塊整體獲得了較大的彈性。他認(rèn)為，地產(chǎn)板塊基本面尚未出現(xiàn)明顯改善，此次反彈幅度較大，節(jié)奏較快，行情持續(xù)性存在不確定性。從短期來看，預(yù)期轉(zhuǎn)向還未充分體現(xiàn)，地產(chǎn)板塊機(jī)會仍存，但后續(xù)可能走向分化，在個(gè)股的選擇上需要更加謹(jǐn)慎，受益于政策導(dǎo)向和經(jīng)營質(zhì)量更優(yōu)的房企值得進(jìn)一步關(guān)注。

諾德基金楊雅荃表示，各方對民營房企的融資支持是市場聚焦所在。地產(chǎn)板塊后續(xù)表現(xiàn)會分化，部分民營房企目前的估值非常低，后續(xù)依然有較大修復(fù)空間。近期政策預(yù)期改善主要來自于民營房企融資領(lǐng)域，不僅有望改善下游的建材、輕工、家電等企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)量，還能加快交付的速度，下游相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域的需求有望邊際回升。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈行情演繹或分為兩個(gè)階段：第一階段是估值修復(fù)，政策、市場情緒與預(yù)期會帶動相關(guān)品種估值的逐步修復(fù)；第二階段則要看房地產(chǎn)未來的具體銷售情況。市場需要觀察，產(chǎn)業(yè)鏈中是否會進(jìn)一步出現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)或投資機(jī)會。具體來說，市場關(guān)注，除了傳統(tǒng)的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)之外，部分標(biāo)的企業(yè)是否還有更多新業(yè)務(wù)發(fā)展空間，如商業(yè)、物業(yè)等永續(xù)性業(yè)務(wù)。一旦永續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展起來，會對這些企業(yè)的估值提供更有利的支撐。

胡致柏還表示，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈較長，從應(yīng)收賬款和需求層面看，建材板塊的修復(fù)或?qū)⒖煊诩译姾洼p工板塊，建材板塊內(nèi)部的防水、五金、瓷磚、涂料等細(xì)分領(lǐng)域均可挖掘投資機(jī)會。此外，銀行、保險(xiǎn)板塊受益于資產(chǎn)端情況預(yù)期好轉(zhuǎn)，也有望出現(xiàn)估值修復(fù)。