ChatGPT爆火之后，圍繞人工智能（AI）的炒作提振科技行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)，令行業(yè)一改去年頹勢(shì)，走出強(qiáng)勢(shì)開局。

截至22日，不到五個(gè)月時(shí)間，納指年內(nèi)已累計(jì)大漲21.5%，標(biāo)普500指數(shù)科技板塊勁升27.6%，創(chuàng)一年多新高，同期，標(biāo)普500指數(shù)上揚(yáng)9.2%，道指幾乎平盤。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“AI是今年全球股市的投資主題。確實(shí)，今年以來AI展示了很多技術(shù)成果和廣泛應(yīng)用場景，‘AI+’給各行業(yè)都帶來了良好預(yù)期，投資者賦予很高熱情，這是AI成為今年美股投資熱點(diǎn)的微觀基礎(chǔ)?！?/p>

吳照銀進(jìn)一步解釋了AI板塊大漲的宏觀原因，“同時(shí)市場普遍預(yù)期，今年加息周期將會(huì)終止甚至迎來降息，意味著市場無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)見頂下行，這將推升成長股估值，帶動(dòng)AI等成長性行業(yè)股價(jià)上升，這也納指今年表現(xiàn)強(qiáng)于道指的重要原因。”

那么，AI狂熱還能持續(xù)多久？

并非新一輪牛市

摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Mike Wilson）于22日警告稱，盡管標(biāo)普500指數(shù)于上周突破4200點(diǎn)，為六個(gè)月以來的首次，但他認(rèn)為此輪漲勢(shì)難以為繼?！吧鲜鐾黄剖欠翊_認(rèn)了新一輪牛市的開啟？一言以蔽之，答案是否定的?！彼J(rèn)為，許多風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在，包括估值過高，以及此輪上漲僅由個(gè)別股票帶動(dòng)。

事實(shí)上，由于投資者對(duì)AI興趣激增，資金大舉涌入相關(guān)概念股。數(shù)據(jù)顯示，蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜以及英偉達(dá)，五只科技巨頭總市值膨脹至9萬億美元，逼近標(biāo)普500指數(shù)總市值的四分之一。

威爾遜認(rèn)為，基本情形是，圍繞人工智能崛起和緊縮周期告終的樂觀情緒掩蓋了諸多技術(shù)信號(hào)和基本面因素，后者表明，美股不會(huì)走向長期上漲。

在人工智能方面，他稱該技術(shù)可能有助企業(yè)在未來削減成本，但不足以阻止今年晚些時(shí)候企業(yè)遭遇利潤大幅下降?！氨M管我們相信AI技術(shù)真實(shí)存在，并可能帶來實(shí)質(zhì)性的效率提升、通脹降溫，但它無法避免今年即將到來的盈利衰退?！蓖栠d在給客戶的報(bào)告中寫道。

吳照銀也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前看來AI相關(guān)企業(yè)尚沒有業(yè)績支撐，股價(jià)上漲純粹依靠估值抬升，一旦利率水平維持高位甚至超預(yù)期加息，AI相關(guān)股票將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下跌。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)在發(fā)送給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中，同樣看淡美股后市?！爱?dāng)前市場漲勢(shì)集中在少數(shù)股票上且估值偏高，疊加信貸條件收緊將對(duì)企業(yè)盈利構(gòu)成壓力，預(yù)期未來美股波動(dòng)可能加劇。因此，我們認(rèn)為需要采取策略防范下行風(fēng)險(xiǎn)。”

華爾街激辯

有關(guān)人工智能浪潮能否推動(dòng)股市繁榮，華爾街大佬近期密集發(fā)聲，觀點(diǎn)交鋒。

傳奇投資人、Point72資產(chǎn)管理公司創(chuàng)始人科恩（Steve Cohen）日前表示，投資者過于擔(dān)心市場下滑、過分關(guān)注經(jīng)濟(jì)衰退的可能性或?qū)е滤麄冨e(cuò)過人工智能浪潮的投資機(jī)會(huì)。

他表示，AI這一新興領(lǐng)域可能創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)，提升企業(yè)利潤率，這將減輕美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息帶來的壓力，反過來提振市場。

知名對(duì)沖基金經(jīng)理保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）預(yù)計(jì)，AI將引發(fā)下一次生產(chǎn)力繁榮，“我確實(shí)認(rèn)為，大語言模型和AI的到來將創(chuàng)造一個(gè)罕見的生產(chǎn)力爆發(fā)時(shí)期，這在過去75年時(shí)間里只發(fā)生過幾次?！?/p>

他表示，歷史上的數(shù)次生產(chǎn)力繁榮分別出現(xiàn)在上世紀(jì)50年代后期美國投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、80年代個(gè)人電腦問世以及90年代互聯(lián)網(wǎng)誕生之后。在上述三個(gè)時(shí)期中，生產(chǎn)率得以提升1%~3%，如果以史為鑒，他認(rèn)為，大型語言模型將在未來5年每年帶來1.5%的生產(chǎn)力增長。

不過，美國銀行美股和量化策略主管蘇布拉曼尼亞（Savita Subramanian）則警告稱，科技股當(dāng)前漲幅只是受AI話題所驅(qū)動(dòng)，市場仍未消化疫情消散導(dǎo)致的需求下滑，科技股在當(dāng)今環(huán)境中顯示出周期性，然而這些并未反應(yīng)在股價(jià)上?！俺砷L股正在形成巨大的資產(chǎn)泡沫，投資者應(yīng)避開大型科技股?！碧K布拉曼尼亞說。

（李愛琳）