季末銀行理財規(guī)模如期下行。廣發(fā)證券固收團隊近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月末銀行理財存量規(guī)模較5月末大幅下降7400億元。

銀行理財規(guī)模大幅下行往往意味著投資者集中贖回，這會對債市形成沖擊，進而影響理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。因此，理財規(guī)模變化既是資本市場的焦點，也備受理財機構(gòu)和廣大投資者關(guān)注。

不過，歷年6月份理財規(guī)模都會有所下行，相對而言，今年下行幅度較此前兩年同期反而有所收窄。因此，市場和投資者無需過度擔憂銀行理財規(guī)?？s水對債市和理財產(chǎn)品凈值帶來負面影響。

理財資金回流銀行表內(nèi)

廣發(fā)證券固收團隊測算的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，銀行理財存量規(guī)模較6月23日大幅下降8734億元至25.78萬億元，整體規(guī)模與5月末相比下降了0.74萬億元，不過，降幅顯著低于2020年及2021年同期水平。

就上述現(xiàn)象，中信證券首席經(jīng)濟學家明明對記者表示，6月份理財規(guī)模大幅下滑是因為商業(yè)銀行面臨季末考核，理財資金階段性回流至銀行表內(nèi)。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小。

川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂補充說，除銀行理財資金回流存款這一原因外，另一原因是由于債券市場在6月份“降息”后利多出盡，影響傳導(dǎo)至理財市場，從而出現(xiàn)小范圍贖回情況。

從更長的時間跨度來看，自2022年銀行理財凈值化以后，理財規(guī)模的變化通常與市場行情(債市、股市)、競品收益率、理財機構(gòu)的產(chǎn)品策略等諸多變量有關(guān)。

中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對記者表示，銀行理財規(guī)模的變化與理財市場行情、理財公司的產(chǎn)品策略、銀行存款利率變化等諸多因素有關(guān)。如，3月份、4月份理財規(guī)模提升，與理財機構(gòu)推出降低產(chǎn)品凈值波動的產(chǎn)品、存款利率下行、理財市場破凈率大幅下行等因素有關(guān)。

多因素利好助規(guī)模回升

多位受訪業(yè)界人士預(yù)計，今年下半年理財規(guī)模將逐步回升。

“考慮到當前銀行理財規(guī)?？s減大部分是由于現(xiàn)金理財產(chǎn)品縮減，因而銀行理財規(guī)模下半年將逐漸回升?！标愳Z對記者表示。

明明也表示，三季度理財規(guī)模不會繼續(xù)下行，原因在于存款利率不斷壓降，理財性價比相對提高，且投資者風險偏好逐步修復(fù)，理財也有在下半年沖量的慣例，因此預(yù)計三季度規(guī)模將有所上升。

何為“下半年沖量”？即，銀行理財素來有在下半年沖刺規(guī)模的慣例，除2020年無相關(guān)數(shù)據(jù)之外，2019年下半年、2021年下半年銀行理財增長規(guī)模占全年增長規(guī)模的比例分別為90%和102%。

除上述利好因素之外， 6月份以來，已有華夏理財、光大理財、杭銀理財、寧銀理財?shù)?0余家理財公司密集發(fā)布費率調(diào)整公告，下調(diào)了部分產(chǎn)品銷售費率、管理費率等。在業(yè)內(nèi)人士看來，“降費”有助于銀行理財提升產(chǎn)品吸引力和規(guī)模。

盡管今年下半年銀行理財規(guī)?；驎掷m(xù)提升，但銀行理財收益率或難維持上半年的水平。

明明表示，過去幾個月銀行理財?shù)母呤找娴靡嬗趥惺找媛实目焖傧滦屑靶庞美畹拇蠓照壳?0年國債收益率已經(jīng)達到了相對低位，短期內(nèi)繼續(xù)大幅下探的可能性有所降低，未來一段時間內(nèi)預(yù)計維持震蕩，信用利差的挖掘空間也顯著降低，因此后續(xù)新發(fā)理財產(chǎn)品的收益壓力將會加大，可能難以維持此前的高收益。

事實上，近期不少理財產(chǎn)品下調(diào)了業(yè)績比較基準，以降低投資者的收益預(yù)期。廣發(fā)證券固收團隊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，6月份，封閉期6個月以上的新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品業(yè)績基準下限基本延續(xù)下行趨勢。

（蘇向杲）