在美聯(lián)儲上月降息50個基點后，日前有多位官員表示，美聯(lián)儲可能需要進一步降息，下一階段貨幣政策重點應放在保護美國經(jīng)濟上。不過會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對9月首次降息的幅度存在較大分歧。

多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲

美國舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長瑪麗·戴利9日表示，她完全支持美聯(lián)儲上月降息50個基點，并表示如果經(jīng)濟如她預期的那樣發(fā)展，今年可能再降息一到兩次。

戴利在接受記者采訪時表示：“我不希望看到勞動力市場進一步放緩?！鄙显陆迪?0個基點是“使政策與經(jīng)濟保持一致”的一種方式。戴利說：“考慮到我對經(jīng)濟的預測，今年再降息兩次，或者今年再降息一次，確實涵蓋在我認為的可能范圍內(nèi)?！贝骼瑫r認為失業(yè)率為4.1%的勞動力市場目前處于充分就業(yè)狀態(tài)。

與此同時，美國波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長蘇珊·柯林斯8日表示，美聯(lián)儲可能需要進一步降息，下一階段貨幣政策重點應放在保護美國經(jīng)濟上。

柯林斯當天在波士頓舉行的一次演講中指出，美聯(lián)儲“可能需要進一步調(diào)整政策”，今年美聯(lián)儲可能還將有兩次降息，分別降息25個基點。但她同時強調(diào)，美聯(lián)儲政策決議沒有預先設(shè)定的路徑，將繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)來作出決定。

柯林斯說，包括9月超出預期的強勁就業(yè)報告在內(nèi)的近期數(shù)據(jù)強化了美國勞動力市場總體仍處于良好狀態(tài)的預期。失業(yè)率在過去一年中從極低水平開始上升，但目前仍處于歷史低位。雖然最近幾個月就業(yè)增長明顯放緩，但仍然相對穩(wěn)定。

但她同時警告稱，隨著勞動力市場降溫和經(jīng)濟增長恢復到更正常的速度，經(jīng)濟“在某種程度上更易受到不利沖擊”，經(jīng)濟放緩速度可能會超過降低通脹所需的程度。因此，美聯(lián)儲應通過調(diào)整貨幣政策來保護經(jīng)濟不易受到?jīng)_擊。

此外，美國聯(lián)邦儲備委員會副主席菲利普·杰弗遜8日表示，美聯(lián)儲9月貨幣政策會議大幅降息50個基點是“及時”的，既不被動也不主動，與實現(xiàn)美聯(lián)儲政策目標一致。

杰弗遜表示，過去兩年美聯(lián)儲的目標是在不導致失業(yè)率過度或無序上升的情況下降低通脹，因此美聯(lián)儲“在很長一段時間內(nèi)將政策利率維持在非常高的水平”。在此期間，失業(yè)率沒有因加息而上升，在大部分時間里穩(wěn)定保持在4%以下?！皠趧恿κ袌龅谋憩F(xiàn)給了我們空間來維持利率”，杰弗遜說?，F(xiàn)在，隨著失業(yè)率上升以及通脹水平已降至美聯(lián)儲目標，“重新調(diào)整”政策是合適的。

美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒也贊成美聯(lián)儲進一步降息。庫格勒8日在一場演講中表示，如果通脹進展如預期那樣持續(xù)，“我將支持進一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率”，貨幣政策逐漸向更加中性的立場邁進。但她同時強調(diào)，任何降息決定都將取決于“多種、不同來源的”經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

庫格勒說，如果美國就業(yè)市場下行風險加劇，“更快地將政策轉(zhuǎn)向中性立場可能是合適的”。她補充說，美聯(lián)儲在實現(xiàn)物價穩(wěn)定和充分就業(yè)雙重目標時應采取“平衡的方法”，在持續(xù)降低通脹率的同時，避免就業(yè)增長和經(jīng)濟擴張出現(xiàn)預期外的放緩。

不過，美國達拉斯聯(lián)儲主席洛里·洛根9日則強調(diào)，美國目前仍存在通脹上行的風險，美聯(lián)儲應逐步實施降息，不宜過快。

會議紀要顯示內(nèi)部仍有分歧

美聯(lián)儲在9日公布的美聯(lián)儲貨幣政策紀要顯示，雖然決策者在9月份議息會議上同意降息，但對降息的幅度沒有一致意見。不少委員對25個基點持贊成態(tài)度，有關(guān)經(jīng)濟和政策立場存在較大分歧。

美聯(lián)儲9月18日結(jié)束9月貨幣政策會議后宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間50個基點到4.75%至5%之間。這是美聯(lián)儲2020年以來首次降息，幅度超過了常規(guī)的25個基點。

幾位與會者指出，降低25個基點將符合政策正?；臐u進路徑，這將使政策制定者有時間評估經(jīng)濟發(fā)展過程中政策限制的程度。一些與會者還補充說，25個基點的變動可能預示著政策正?；母深A測路徑。

一些與會者強調(diào)，過遲或過少地減少政策的限制性，可能會過度削弱經(jīng)濟活動和就業(yè)的風險。不過也有幾位與會者表示，過早或過多地減少政策的限制性，可能會導致抗擊通脹的進展停滯或逆轉(zhuǎn)。

在將借貸成本維持在20年來的高點以壓制通脹超過一年后，幾乎所有與會者認為通脹預期的上行風險已經(jīng)減弱，而就業(yè)市場的下行風險有所增加。與會者一致認為，9月會議上政策立場的重新調(diào)整“不應被解讀為經(jīng)濟前景不樂觀的證據(jù)”，也不應被解讀為美聯(lián)儲準備迅速降息的信號。如果通脹率繼續(xù)下降至目標水平，且就業(yè)率繼續(xù)以近期趨勢增長，那么隨著時間推移，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向更為中性的立場是合適的。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具（FedWatch Tool）在9日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，市場認為美聯(lián)儲在11月7日議息會議上降息25個基點的概率從前一日的85.2%降至70.3%，而屆時維持利率不變的概率從前一日的14.8%升至29.7%。

通脹上行風險隱現(xiàn)

隨著降息落地，外界普遍認為美聯(lián)儲此舉旨在防止經(jīng)濟過快放緩，并保護就業(yè)市場實現(xiàn)軟著陸。在美國日前公布9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場已經(jīng)從對經(jīng)濟衰退的擔憂轉(zhuǎn)為預計經(jīng)濟“軟著陸”。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨表示，從歷史上看，當勞動力市場真正崩潰時，經(jīng)濟可能迅速降溫。所以美聯(lián)儲敏銳地意識到，在就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象的情況下，過于謹慎的行動可能會落后于曲線。

不過據(jù)路透社報道，隨著美聯(lián)儲將更多注意力轉(zhuǎn)向勞動力市場，美國通脹的上行風險隱現(xiàn)。美國銀行經(jīng)濟學家指出，近期颶風“海倫妮”襲擊美國東南部大片地區(qū)，而颶風“米爾頓”即將在佛羅里達州登陸，加上波音公司和美國港口工人罷工，可能短暫影響就業(yè)市場。與此同時，中東局勢升級對能源價格的影響以及航運成本上升也可能對通脹造成擾動，給政策前景帶來不確定性。

花旗銀行分析師維羅妮卡·克拉克在一份給客戶的報告中寫道，美聯(lián)儲在11月貨幣政策會議上按兵不動的門檻很高，預計11月和12月會議將分別降息25個基點和50個基點。未來幾個月，美國通脹水平有望保持低迷，但租金等CPI核心組成部分存在走強的風險。

（秦天弘）