財政部日前宣布，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，這是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施。專家認為，后續(xù)隱性債務(wù)置換將提速，有助于減輕部分融資平臺的債務(wù)負擔(dān)、為其提供轉(zhuǎn)型的時間窗口，也有利于地方騰出更多精力和財力空間來促發(fā)展、保民生。

加大力度支持地方化債

財政部部長藍佛安介紹，為緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續(xù)在新增專項債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險。

在新增專項債限額中專門安排一定規(guī)模債券，這一化債方式已在推進。專家介紹，今年以來，各地陸續(xù)發(fā)行了一種特殊的新增專項債，既沒有披露“一案兩書”(即項目實施方案、財務(wù)審計報告和法律意見書)，也未披露募投項目具體投向，市場人士將此類債券統(tǒng)稱為“特殊新增專項債”，部分資金用于化解存量債務(wù)風(fēng)險和清理拖欠企業(yè)賬款等。據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計，截至10月12日，“特殊新增專項債”已發(fā)行約8210億元。

“相較于用于償還存量債務(wù)的特殊再融資債，特殊新增專項債利用的是各地每年新增債務(wù)限額，不占用存量債務(wù)限額，可以進一步增加地方存量隱性債務(wù)化解空間?！迸d業(yè)研究分析師胡曉莉說。

分析人士認為，此次財政部宣布較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù)，具有較大想象空間。中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞介紹，2015年以來，我國共進行了三輪較大規(guī)模的債務(wù)置換，預(yù)計本次新增加債務(wù)限額規(guī)模或超過前一輪特殊再融資債規(guī)模，并以調(diào)增專項債限額為主。

中證鵬元分析師張揚認為，本次化債政策為近年來支持力度最大，表明了防范地方債務(wù)風(fēng)險的堅定態(tài)度，既有實質(zhì)性的流動性支持，也向市場展現(xiàn)了較為豐富的化債工具和可期的財政支持空間。

緩釋城投公司信用風(fēng)險

專家認為，加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，將有效緩解地方政府及城投企業(yè)短期償債壓力，有利于地方騰出更多精力和財力空間來促發(fā)展、保民生。

從對城投公司的影響來看，張揚表示，發(fā)行中長期地方政府債券進行債務(wù)置換，可優(yōu)化地方政府和城投公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，緩解短期集中償付壓力。

“當前地方債務(wù)風(fēng)險核心在于流動性問題，化債并不等于將債務(wù)清零，而是要保持債務(wù)的可持續(xù)滾動?！痹Ｏ颊J為，通過發(fā)行地方政府債券置換地方存量隱性債務(wù)，有助于緩解地方政府及城投企業(yè)短期償債壓力，特別是階段性緩釋部分區(qū)域的流動性風(fēng)險，提振市場信心。

地方隱性債務(wù)風(fēng)險也有望顯著緩解。胡曉莉認為，一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，有助于地方隱性債務(wù)一次性、大規(guī)模顯性化，有望在較大程度上幫助地方隱性債務(wù)拉長期限、降低成本；置換為地方政府債務(wù)后，可以通過再融資債實現(xiàn)本金持續(xù)滾動，減輕地方化債壓力。

張揚表示，當前地方財政收入端面臨一般公共預(yù)算收入增速不及預(yù)期、土地出讓金下滑明顯的困難，而地方剛性支出不減。在此背景下，以利率較低的地方政府債券置換高成本的地方隱性債務(wù)，有助于減輕地方政府付息壓力，使地方政府騰挪更多的資源發(fā)展經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)濟財政正向循環(huán)。

推動融資平臺轉(zhuǎn)型

藍佛安表示，財政部將會同相關(guān)部門進一步壓實地方化債主體責(zé)任，指導(dǎo)地方穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)風(fēng)險和推動融資平臺轉(zhuǎn)型。同時，對違法違規(guī)舉債問題嚴肅查處問責(zé)并限時整改，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責(zé)一起，堅決遏制新增隱性債務(wù)的風(fēng)險。

在華泰證券首席固收分析師張繼強看來，隱性債務(wù)加速置換，可減輕部分轉(zhuǎn)型中的融資平臺的債務(wù)負擔(dān)，為其提供轉(zhuǎn)型的時間窗口。

中長期來看，張揚認為，融資平臺需積極謀求產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，結(jié)合運營市場化業(yè)務(wù)、培育優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)等舉措，提升自身“造血”能力，在相對健康的債務(wù)增長率下，推動區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，形成良性循環(huán)。

在遏制新增隱性債務(wù)風(fēng)險方面，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長賈俊雪建議，將地方隱性債務(wù)納入管理體系，建立統(tǒng)一的地方隱性債務(wù)統(tǒng)計口徑，加強隱性債務(wù)統(tǒng)計及信息披露，逐步以顯性債務(wù)置換隱性債務(wù)存量。建立健全地方政府性債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，包括建立科學(xué)合理的指標監(jiān)測體系，進行多閾值分階段監(jiān)測等，當監(jiān)測指標觸及較低警戒線時采取審慎監(jiān)管策略，而當觸及較高警戒線時則應(yīng)由中央政府監(jiān)管處理債務(wù)問題，并對地方進行問責(zé)。

（歐陽劍環(huán)）