業(yè)內(nèi)人士認為，債券通交易量創(chuàng)下新高，是諸多利好因素匯集的結(jié)果。一方面，債券通的便利化程度不斷提高，運行機制不斷完善；另一方面，在全球金融市場環(huán)境充滿不確定性的背景下，中國貨幣政策始終堅持“以我為主”，人民幣債券的吸引力不斷提升

債券通有限公司日前發(fā)布的最新運行報告顯示，過去一年債券通交易量再創(chuàng)新高。

作為內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通的標(biāo)桿性業(yè)務(wù)，近年來債券通機制平穩(wěn)運行，持續(xù)擴容。在業(yè)內(nèi)人士看來，這彰顯了人民幣債券日益提升的吸引力，未來內(nèi)地債券市場進一步深化開放有著廣闊空間，也將縱深促進中國金融市場的對外開放。

市場規(guī)模不斷擴大

2024年債券通交易量再創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月30日，年交易總額10.4萬億元，同比增長4%。

作為國際投資者布局境內(nèi)債市的主要渠道，“北向通”成交量不斷擴大。債券通有限公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年前11個月，債券通“北向通”成交總額約9.69萬億元，日均交易量423億元。

債券通“北向通”吸引了眾多全球投資者進入中國銀行間市場。根據(jù)中國人民銀行上?？偛颗兜臄?shù)據(jù)，截至2024年11月末，進入銀行間債券市場的境外機構(gòu)主體數(shù)量較上月新增3家，共有1156家境外機構(gòu)主體入市。

作為雙向開放的另一個里程碑，“南向通”也平穩(wěn)運行了三年，托管量不斷上升。上海清算所發(fā)布的《債券業(yè)務(wù)運行分析》顯示，截至2024年11月末，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通模式托管的“南向通”債券余額首次突破5000億元，達5023.2億元，環(huán)比增長7%，同比增長43%，托管數(shù)量906只?！澳舷蛲ā眰泄苡囝~較去年同期顯著增長，該渠道市場需求逐漸增強。

“互換通”自2023年5月開通以來，截至2024年年末，累計超過70家境外機構(gòu)成為“北向互換通”投資者，范圍涵蓋來自13個司法管轄區(qū)的境外央行、商業(yè)銀行、資管公司、券商及非法人產(chǎn)品。

德意志銀行中國債券資本市場主管方中睿表示，“互換通”的開通，讓境外投資者可以通過利率掉期對沖利率風(fēng)險，進一步便利了境外投資者投資境內(nèi)債券市場，有利于吸引更多外資進入境內(nèi)債市。

人民幣債券市場吸引力提升

業(yè)內(nèi)人士認為，債券通交易量創(chuàng)下新高，是諸多利好因素匯集的結(jié)果。一方面，債券通的便利化程度不斷提高，運行機制不斷完善；另一方面，在全球金融市場環(huán)境充滿不確定性的背景下，中國貨幣政策始終堅持“以我為主”，人民幣債券的吸引力不斷提升。

隨著一系列支持政策措施陸續(xù)出臺，債券通的便利性不斷提升。尤其是過去一年，圍繞提升投資者流動性管理的措施不斷出爐：2024年1月，香港金融管理局宣布將債券通“北向通”項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單，內(nèi)地債券的擔(dān)保品功能首次在離岸市場被確立；5月，中國人民銀行等部門對“互換通”機制安排進一步優(yōu)化，在豐富產(chǎn)品類型、完善配套功能等方面推出多項舉措；7月，中國人民銀行宣布支持境外機構(gòu)使用“北向通”項下的國債和政策性金融債作為“北向互換通”業(yè)務(wù)的履約抵押品，香港場外結(jié)算公司于今年1月13日起接受此類債券作為“互換通”抵押品。

業(yè)內(nèi)人士認為，擔(dān)保品管理及質(zhì)押融資等服務(wù)不斷完善，債券通與“互換通”等機制互相協(xié)同、相互促進，能夠滿足境內(nèi)外投資者多元化的風(fēng)險管理需求，提升了中國債市的吸引力。

中國光大銀行總行數(shù)字金融部梁雅慧在其公開發(fā)表的文章中寫道：接下來，可以利用債券通項下兩地托管機構(gòu)的互聯(lián)互通，豐富納入名單的債券品類，同時擴大人民幣債券擔(dān)保品的應(yīng)用場景，提升人民幣債券市場的投資吸引力和境外投資者的持債意愿。

去年境外投資者的資金流入十分強勁。根據(jù)中國人民銀行上?？偛堪l(fā)布的境外機構(gòu)投資銀行間債券市場簡報，截至2024年11月末，境外機構(gòu)持有銀行間市場債券4.15萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.7%。

以去年發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高的熊貓債為例，方中睿表示，得益于債券通，熊貓債在二級市場具有高流動性，境外投資者和外資行投資熊貓債的比例不斷攀升，一定程度上也帶動了境外投資者配置人民幣資產(chǎn)。2023年，境內(nèi)的外資行和外資機構(gòu)投資占比超過20%，而2024年截至12月中旬，境外投資者和外資銀行的占比將近50%。

縱深推進互聯(lián)互通

作為連接內(nèi)地與香港債券市場的重要渠道，債券通在完善互聯(lián)互通機制、促進跨境資金流動方面發(fā)揮了重要作用。

“債券市場互聯(lián)互通的模式構(gòu)想和設(shè)計方案的有效性經(jīng)過了市場的驗證。隨著全球定息指數(shù)逐漸納入中國債券，全球更廣泛地采納人民幣，未來中國債券市場深化開放還有巨大空間?！绷貉呕郾硎?。

債券通等渠道組成的互聯(lián)互通機制為兩地市場不斷引入多元化的投資者，一批批入市機構(gòu)的參與，進一步釋放境外投資者投資境內(nèi)資本市場的潛力。在業(yè)內(nèi)人士看來，這將有助于縱深推進金融市場對外開放，助推人民幣國際化進程。

互聯(lián)互通機制的建立，還使得境內(nèi)資本市場的投資者結(jié)構(gòu)更加國際化，形成了價值投資和長期投資的理念。博時國際相關(guān)負責(zé)人表示，隨著互聯(lián)互通機制的深化，相信越來越多的人民幣計價、結(jié)算的投資產(chǎn)品將進入全球投資者的視野，為國際投資者提供更加多元的資產(chǎn)配置工具，從而不斷提升人民幣的受認可度與吸引力，加速推動人民幣的國際化進程。

（黃冰玉張欣然）