中國太平洋人壽保險(xiǎn)、泰康人壽保險(xiǎn)、陽光人壽保險(xiǎn)及相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)參與試點(diǎn)，以契約制基金方式進(jìn)行長期股票投資；證監(jiān)會(huì)同意國投電力向特定對(duì)象社保基金會(huì)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)；2025年開年以來，上市公司分紅熱情依舊、回購消息不斷、增持動(dòng)作頻頻……一系列新進(jìn)展、新案例，顯示優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)、吸引“長錢長投”的綜合舉措正加快落地。

接受中國證券報(bào)記者采訪的專家表示，相關(guān)部門持續(xù)推動(dòng)優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，為實(shí)現(xiàn)資源高效配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供堅(jiān)實(shí)保障。隨著推動(dòng)中長期資金入市工作實(shí)施方案的加速落地，相關(guān)部門將從引導(dǎo)上市公司分紅、回購，擴(kuò)大定增戰(zhàn)略投資者范圍，優(yōu)化新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等方面作出安排，吸引更多長期資金入市，為資本市場(chǎng)改革注入新動(dòng)力。

增強(qiáng)投資者回報(bào)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月6日，2025年以來共有688家A股公司發(fā)布回購相關(guān)公告，其中134家公司獲股東提議或發(fā)布董事會(huì)預(yù)案；同期共151家公司重要股東實(shí)施增持，增持金額合計(jì)約74億元。2024年12月至2025年1月，約300家上市公司實(shí)施分紅，分紅金額近3500億元，家數(shù)、金額較2023年12月至2024年1月大幅增加。

可觀的投資回報(bào)和良好的資本市場(chǎng)生態(tài)，是吸引各類中長期資金入市的重要基礎(chǔ)。分紅、回購、增持是維護(hù)上市公司投資價(jià)值、增強(qiáng)投資者回報(bào)的重要手段。近期發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》提出，引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度，落實(shí)一年多次分紅政策；推動(dòng)上市公司加大股票回購增持再貸款工具的運(yùn)用。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤表示，從市場(chǎng)層面看，穩(wěn)定持續(xù)的分紅有助于減少市場(chǎng)的投機(jī)和炒作行為，引導(dǎo)投資者理念向長期價(jià)值投資轉(zhuǎn)變，吸引更多長期資金入市。從微觀層面看，現(xiàn)金分紅有助于上市公司向市場(chǎng)傳遞財(cái)務(wù)狀況良好的信號(hào)，推動(dòng)股票價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸。

“股票回購?fù)ǔ１灰暈樯鲜泄緦?duì)未來發(fā)展充滿信心的表現(xiàn)，有助于增強(qiáng)投資者對(duì)上市公司的信心。”博時(shí)基金董事長江向陽認(rèn)為，回購增持專項(xiàng)再貸款為上市公司提供了低成本的資金來源，降低了股票回購的財(cái)務(wù)成本，使得更多的上市公司有意愿、有能力實(shí)施回購計(jì)劃。

此外，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

“《實(shí)施方案》提出，進(jìn)一步擴(kuò)大證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模?！敝袊y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長章俊認(rèn)為，這一政策在促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的同時(shí)，也為中長期資金的深入?yún)⑴c提供了更強(qiáng)保障。通過推廣互換便利業(yè)務(wù)，還可有效平抑市場(chǎng)非理性波動(dòng)，為資本市場(chǎng)注入更多穩(wěn)定性。

擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者范圍

擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增范圍是加強(qiáng)資本市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)、吸引更多長期資金入市的另一著力點(diǎn)。

國投電力1月27日發(fā)布公告稱，公司于近日收到證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于同意公司向特定對(duì)象社?；饡?huì)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)》，同意公司向特定對(duì)象社保基金會(huì)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。這是全國社保基金首次以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，也是支持中長期資金入市的積極實(shí)踐。

為擴(kuò)大戰(zhàn)略投資者范圍，《實(shí)施方案》明確提出，允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企(職)業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增。

銀華基金總經(jīng)理王立新認(rèn)為，這些舉措能夠推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者更加積極參與上市公司治理，通過行使股東權(quán)利，對(duì)上市公司的經(jīng)營決策、戰(zhàn)略規(guī)劃等提出意見建議，促進(jìn)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)營效率和管理水平，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士表示，按照證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司再融資的現(xiàn)行規(guī)定，與一般投資者相比，以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增，可享受鎖價(jià)發(fā)行的政策，從而更早鎖定相對(duì)有利的發(fā)行價(jià)格。此外，一般投資者認(rèn)購的股份在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，戰(zhàn)略投資者則為18個(gè)月(實(shí)踐中通常為36個(gè)月)，投資穩(wěn)定性更強(qiáng)。

提升機(jī)構(gòu)入市積極性

杭州銀行1月24日發(fā)布公告，新華保險(xiǎn)擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行3.3億股股份。這是《實(shí)施方案》發(fā)布后，險(xiǎn)資舉牌的新案例。

《實(shí)施方案》提出，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)入市積極性，可更有效發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)定價(jià)和配置功能。

黃文濤介紹，目前IPO網(wǎng)下投資者通常被劃分為A、B兩類，公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金作為A類投資者，其余作為B類，主承銷商優(yōu)先考慮A類投資者。《實(shí)施方案》給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等打新政策待遇，有助于進(jìn)一步拉平各機(jī)構(gòu)打新標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)更多長期資金進(jìn)入新股市場(chǎng)，使新股定價(jià)更合理，減少大幅波動(dòng)。

江向陽分析，在新股申購方面，A類投資者對(duì)于新股定價(jià)及申購的整體參與度較高，允許銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管作為A類投資者，可提升其參與新股申購的意愿，充分發(fā)揮其作為長期投資者的專業(yè)定價(jià)能力，提升新股定價(jià)效率；在舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，允許銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管參照公募基金按產(chǎn)品分別計(jì)算持股比例，相較于目前按主體控制的計(jì)算方式，可減少因舉牌帶來的潛在投資約束，有助于提升投資靈活性、拓展投資容量，為股票市場(chǎng)引入更多增量資金，提升長期資金的配置效率。

“給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等的政策待遇，意味著同一銀行理財(cái)公司、保險(xiǎn)資管公司旗下不同產(chǎn)品可作為單一主體共同出資認(rèn)購定增，能夠提高銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管參與上市公司定增的便利度，吸引更多資金入市?！蓖趿⑿抡f。

在系列舉措引導(dǎo)下，機(jī)構(gòu)入市積極性逐步提升。2025年以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)公司等密集開展調(diào)研，積極尋找中長期投資機(jī)會(huì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月6日記者發(fā)稿時(shí)，已有103家保險(xiǎn)及保險(xiǎn)資管公司合計(jì)調(diào)研A股上市公司795次，46家銀行及銀行理財(cái)公司合計(jì)調(diào)研A股上市公司170次。

（昝秀麗）